歷史經(jīng)驗(yàn)：往往先于市場(chǎng)上漲的板塊、個(gè)股，也先于大盤(pán)進(jìn)入調(diào)整。近期文化傳媒板塊持續(xù)大幅回落，給中小股票概念炒作敲響了警鐘。10月22日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.60%，成交創(chuàng)出歷史天量，意味著以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小股票進(jìn)入中期調(diào)整。
　　今年三季度GDP同比增長(zhǎng)7.8%，比上季度回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。10月匯豐制造業(yè)PMI初值50.9，創(chuàng)7個(gè)月新高，比上月終值上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；10月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為51.0，也創(chuàng)下6個(gè)月高點(diǎn)，比上月終值上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，表明當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。日前管理層出臺(tái)了嚴(yán)厲的產(chǎn)能過(guò)剩調(diào)控措施，今后除了加大淘汰和退出落后產(chǎn)能，加快清理整頓建成違規(guī)產(chǎn)能外，過(guò)剩行業(yè)的新增產(chǎn)能項(xiàng)目也被全面禁止，這意味著今年下半年以來(lái)部分過(guò)剩行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速將難以持續(xù)回升。
　　今年四季度后，受累于去年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高增長(zhǎng)基數(shù)以及部分增長(zhǎng)力量的減弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速再次小幅回落的可能性較大。但考慮到國(guó)內(nèi)一系列改革措施的出臺(tái)及其落實(shí)有望穩(wěn)定人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)帶來(lái)的投資動(dòng)能增強(qiáng)都決定美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走上溫和復(fù)蘇的軌道，歐洲經(jīng)濟(jì)在減赤壓力減緩下，今年下半年經(jīng)濟(jì)也將步入緩步復(fù)蘇，這決定了我國(guó)出口增速有望保持溫和擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在7%-8%間運(yùn)行。
　　本周央行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，繼上周凈回籠445億元之后，本周再次實(shí)現(xiàn)凈回籠580億元，過(guò)去的兩周凈回籠資金逾千億元，但央行并沒(méi)有向市場(chǎng)投放資金，體現(xiàn)了貨幣政策略微收緊的態(tài)度，表明央行可以容忍當(dāng)前市場(chǎng)利率水平，除非出現(xiàn)六月份資金價(jià)格大幅上漲，否則央行不會(huì)輕易主動(dòng)釋放流動(dòng)性，收緊的政策不會(huì)輕易改變。年底前資金成本回升是大概率事件，流動(dòng)性趨緊給A股市場(chǎng)增添一定的壓力。
　　今年以來(lái)，個(gè)股結(jié)構(gòu)性行情很“誘人”，也有一定量的增量資金介入，但這批資金中相當(dāng)數(shù)量是各類融資提供的，也就是說(shuō)新的參與者并不多，而是由老的參與者通過(guò)放大杠桿撬動(dòng)大盤(pán)。國(guó)慶假期過(guò)后，融資融券余額幾乎以每個(gè)交易日30多億元的速度增長(zhǎng)。目前券商融資余額超過(guò)3000億元，雖然其它類別融資規(guī)模尚不清晰，但規(guī)模也將有數(shù)千萬(wàn)。近兩年來(lái)，兩市融資規(guī)模不斷增長(zhǎng)，融資買(mǎi)入額占A股成交額的比例已超過(guò)8%。今年概念、題材炒作中，很多投資者都通過(guò)融資放大杠桿。
　　近期融資余額增長(zhǎng)較快的個(gè)股表現(xiàn)較好，融資與題材概念正相關(guān)；融資金額多少與股價(jià)表現(xiàn)基本正相關(guān)。但融資買(mǎi)入是一把雙刃劍，它的一面是給市場(chǎng)提供后續(xù)資金，推動(dòng)相關(guān)個(gè)股的上漲，另一面是一旦資金反向操作，勢(shì)必引發(fā)相關(guān)個(gè)股的下跌。而通過(guò)信托做配資的杠桿放的更大，容忍相關(guān)個(gè)股下跌的幅度并不大，一旦相關(guān)個(gè)股出現(xiàn)大幅下跌，或?qū)⒁�發(fā)連鎖的“止損盤(pán)”涌出，特別是流動(dòng)性較差的的中小市值股票，一旦出現(xiàn)調(diào)整很可能和該股上漲方向?qū)ΨQ。
　　10月23日，華泰柏瑞300ETF融資余額已達(dá)該證券上市可流通市值的的75.469%，上交所再次暫停買(mǎi)入華泰柏瑞300ETF，恢復(fù)時(shí)間將另行通知，這是月內(nèi)第三次發(fā)布300ETF融資交易風(fēng)險(xiǎn)提示，也在提醒投資者，通過(guò)放大杠桿融資給市場(chǎng)“補(bǔ)血”已接近極限，如果市場(chǎng)“增量”資金受到制約，依托兩市存量資金很難撬動(dòng)大盤(pán)，對(duì)中期走勢(shì)要多一分謹(jǐn)慎！雖然航天軍工、信息安全、節(jié)能環(huán)保、高鐵、醫(yī)療保健、民族品牌板塊還可關(guān)注，但也難免受大盤(pán)調(diào)整的拖累。