盡管改革紅利預(yù)期的邊際效應(yīng)開始遞減，但分析認(rèn)為，影響本周市場的最大因素依然是十八屆三中全會召開前的改革消息。
上周五，A股市場不僅實(shí)現(xiàn)了11月開門紅行情，而且也使周線收陽，阻止了三連陰周線形態(tài)的出現(xiàn)。而本周是十八屆三中全會召開前的最后一個交易周，市場能否因此再現(xiàn)改革行情？有何機(jī)會可以把握？對此，接受《金融投資報(bào)》記者采訪的有關(guān)人士發(fā)表了自己的看法。
PMI數(shù)據(jù)仍喜憂參半
10月制造業(yè)PMI升至51.4，創(chuàng)18個月新高。對此，東北證券策略分析師沈正陽認(rèn)為，今年全年我國完成7.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)不成問題。
他同時分析了10月PMI的分類指標(biāo)：生產(chǎn)指數(shù)為54.4，比上月上升1.5個百分點(diǎn)，表明開工率上升；與此相關(guān)的采購量指數(shù)也分別上升至52.7和49.2，分別比上月回升0.2個和0.1個百分點(diǎn)�！安贿^，同上月相比，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)回落。其中，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)在上個月53.3的基礎(chǔ)上回落了1.2個百分點(diǎn)�！鄙蛘栒f，這預(yù)示著降幅曾一度收窄的工業(yè)品購進(jìn)價(jià)格可能在10月份的收窄幅度會有所下降甚至停止收窄。
基于上述事實(shí)和分析，沈正陽認(rèn)為，制造業(yè)的這一勢頭會否持續(xù)下去還不好說，因?yàn)閺慕陙斫?jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化情況來看，經(jīng)濟(jì)狀況變化趨于頻繁，經(jīng)濟(jì)周期有縮短的傾向，因此，現(xiàn)在還不能斷定就是經(jīng)濟(jì)由跌轉(zhuǎn)升的拐點(diǎn)�！叭绻o其下一個定義，我認(rèn)為以‘弱復(fù)蘇’三個字來表達(dá)比較合適�！�
湘財(cái)證券策略分析師朱禮旭說，官方發(fā)布的2013年10月份中國制造業(yè)PMI為51.4%，較上月上升0.3個百分點(diǎn)，而且創(chuàng)下了18個月新高，但從其分類指標(biāo)來看可謂喜憂參半：在生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)下降的同時，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)回落，表明企業(yè)對未來市場前景仍然比較謹(jǐn)慎。
邊際效應(yīng)開始遞減
朱禮旭說，國務(wù)院發(fā)展研究中心提交給十八屆三中全會的“383”方案自公布以來已經(jīng)被市場進(jìn)行了充分的反應(yīng)，該漲的個股大都漲得差不多了，甚至不排除部分題材的炒作已經(jīng)出現(xiàn)了透支現(xiàn)象，改革紅利預(yù)期邊際效應(yīng)將呈現(xiàn)出遞減趨勢。
“再說，‘383’方案只是一個建議稿，十八屆三中全會能夠采納多少還是一個未知數(shù)�！敝於Y旭說，如果行政體制改革方面不能跟上，政府職能不轉(zhuǎn)變，其他改革措施都將被大打折扣。
朱禮旭解釋說，改革紅利預(yù)期邊際效應(yīng)將遞減并不等于生產(chǎn)就完全沒有機(jī)會了，可以關(guān)注這樣一些機(jī)會：一是在“383”方案中被提及而被市場忽略，但社會需求空間又巨大的行業(yè)，如金融改革中的融資租賃，創(chuàng)新改革中的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等；二是前期未上漲或者漲幅甚微，而又與“383”方案有關(guān)的行業(yè)。
在沈正陽看來，“383”方案還提到了“深化發(fā)行制度市場化改革”問題，要求重點(diǎn)從發(fā)行環(huán)節(jié)實(shí)質(zhì)審核轉(zhuǎn)向信息披露。這與股票市場的關(guān)聯(lián)度最大，市場傳聞的新股發(fā)行改革方案征求意見稿遲遲沒有出來，可能就是在等待十八屆三中全會對資本市場改革定調(diào)�！胺桨高�提出要大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板和區(qū)域性場外交易市場，這本來是好事，但客觀上也給主板市場帶來了資金被分流的結(jié)果�！鄙蛘栒f，投資者必須正視這樣一個現(xiàn)實(shí)：不僅存在著距離政策兌現(xiàn)時間越近，改革紅利預(yù)期邊際效應(yīng)將遞減的可能，而且也存在著“有所得，必有所失”的客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律。
題材股仍難言止跌
沈正陽說，由于官方PMI數(shù)據(jù)高于51.2的市場預(yù)期值，說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇之中，預(yù)計(jì)這種溫和復(fù)蘇將在未來得以延續(xù)，從而為加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造有利條件，預(yù)計(jì)能給A股市場中的藍(lán)籌股帶來提振，而藍(lán)籌股是大盤的定海神針，藍(lán)籌股穩(wěn)定，則整個大盤也就穩(wěn)定了。
從另外幾個因素來看，一是三季報(bào)已公布完畢，業(yè)績將不再是困擾市場的階段問題，而且其總體情況好于預(yù)期，也好于去年同期；二是財(cái)政繳存也即將過去，資金短期緊張狀況有望緩解；三是我國高層在學(xué)習(xí)、了解住房情況時，沒有提房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)政策或有改變，這也有助于房地產(chǎn)股反彈。
對于本周市場走勢，沈正陽認(rèn)為，影響本周市場的最大因素就是十八屆三中全會召開前夕來自各方面的改革消息及其預(yù)期，藍(lán)籌股將受益于十八屆三中全會改革紅利的釋放。目前的機(jī)會在于以下兩個方面：一是金融業(yè)，二是高鐵。
不過，朱禮旭對后市偏謹(jǐn)慎。他說，雖然10月PMI表現(xiàn)不錯，短期內(nèi)回到榮枯線下方的概率很低，但10月新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均回落，這表明無論內(nèi)需，還是外需都比較乏力�！笆袌鰧κ藢萌腥珪䦟⒁尫懦鰜淼母母锛t利預(yù)期的邊際效應(yīng)將遞減。”朱禮旭舉例說，土地改革、國企改革等相關(guān)概念股，經(jīng)過前期的強(qiáng)勢表現(xiàn)之后，目前出現(xiàn)了明顯的拋盤，有提前結(jié)束炒作的嫌疑，需要規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
朱禮旭同時認(rèn)為，小盤成長股大幅調(diào)整，題材股補(bǔ)跌的現(xiàn)象還會在本周延續(xù)�！霸谑袌鲎邉莶幻鞯那闆r下以觀望為宜�！�