今年以來(lái)，融資余額每攀上一個(gè)臺(tái)階，隨后A股市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)一次幅度不小的調(diào)整。今年1月17日，融資余額突破1000億元，隨后第16個(gè)交易日，上證綜指上沖至2444點(diǎn)調(diào)整，至2161點(diǎn)止跌，最大跌幅為11.58%；今年5月22日，融資余額突破2000億元，隨后第五個(gè)交易日，大盤(pán)反彈至2334點(diǎn)調(diào)整，至1849點(diǎn)止跌反彈，最大跌幅為20.78%；今年10月14日，融資余額突破3000億元，當(dāng)日見(jiàn)2242點(diǎn)后調(diào)整至今，最大跌幅只有6.65%，調(diào)整似乎還未到位。
　　數(shù)據(jù)顯示：10月份，全路貨運(yùn)形勢(shì)繼續(xù)向好，全國(guó)鐵路貨物發(fā)送量完成34810萬(wàn)噸，同比增加2390萬(wàn)噸，日均發(fā)送貨物1122.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4%，貨運(yùn)量創(chuàng)下今年以來(lái)月環(huán)比最大增長(zhǎng)。在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求釋放，港口庫(kù)存中低水平徘徊，船舶壓港嚴(yán)重等因素的影響下，煤炭市場(chǎng)價(jià)格“風(fēng)向標(biāo)”環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)第四周上漲，且漲幅擴(kuò)大至8元/噸，創(chuàng)下今年以來(lái)最高漲幅。從鐵路貨物發(fā)送量、煤炭?jī)r(jià)格小幅上漲看，四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
　　本周二，央行公布了《2013年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，首提經(jīng)濟(jì)或需較長(zhǎng)時(shí)間降杠桿去產(chǎn)能，指出同業(yè)渠道創(chuàng)造M2一度超外匯占款，首度預(yù)警銀行同業(yè)業(yè)務(wù)擾動(dòng)宏觀調(diào)控，重提加強(qiáng)流動(dòng)性總閘門(mén)。這給明年貨幣政策定下基調(diào)，即流動(dòng)性或中性偏緊，管理層或正醞釀監(jiān)管新規(guī)。而10月四大行新增貸款投放僅約1820億元，較去年同期少增近400億元，創(chuàng)年內(nèi)地量。預(yù)計(jì)10月新增貸款將從9月的7870億元下降至5500億元左右。年底前，流動(dòng)性偏緊是大概率事件，將給A股市場(chǎng)增添壓力。
　　近期美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，美國(guó)歐洲股市也有不錯(cuò)表現(xiàn)。本周四，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局報(bào)告稱，今年9月份美國(guó)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，增幅為0.7%。表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在溫和擴(kuò)張，并有可能重新獲得美國(guó)政府關(guān)閉前的擴(kuò)張動(dòng)力。美國(guó)職業(yè)咨詢公司公布，10月份美國(guó)雇主計(jì)劃裁員人數(shù)為45730人，比9月份增長(zhǎng)13.5%，但比去年同期下滑4.2%。而歐元區(qū)綜合PMI10月終值報(bào)51.9點(diǎn)，好于51.5點(diǎn)的初值。歐洲企業(yè)財(cái)報(bào)普遍較好，歐洲股市再創(chuàng)五年來(lái)的新高。
　　雖然中小股票前期已有不小跌幅，截至11月4日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率依然高達(dá)50.06倍(深交所網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù))。然而，與此相對(duì)應(yīng)的是，創(chuàng)業(yè)板前三季度凈利潤(rùn)同比增速僅為5%，明顯低于全部A股前三季度14%的凈利潤(rùn)同比增速。從業(yè)績(jī)?cè)鏊倏�，中小股票并沒(méi)有表現(xiàn)出很好的成長(zhǎng)性，且板塊整體估值回歸合理水平的空間仍然較大。對(duì)多數(shù)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股而言，經(jīng)歷一輪炒作后，原有主力資金在沒(méi)有徹底退出前，新資金不會(huì)輕易參與，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小股票的風(fēng)險(xiǎn)有待進(jìn)一步釋放。
　　年末資金面偏緊，低估值權(quán)重藍(lán)籌股也難以出現(xiàn)大幅上漲，無(wú)法擔(dān)任起推動(dòng)大盤(pán)擺脫低迷的重任。但藍(lán)籌股估值處于低位，上證綜指的調(diào)整空間并不大。有消息稱，優(yōu)先股將分三步走，配套方案最快本月出臺(tái)。雖然能給大盤(pán)藍(lán)籌股帶來(lái)正能量，但和近期藍(lán)籌股頻繁異動(dòng)一樣，并沒(méi)有起到聚集多方人氣的作用。目前明顯有資金呵護(hù)大盤(pán)藍(lán)籌股，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，只要藍(lán)籌股沒(méi)有成為新的市場(chǎng)熱點(diǎn)、受到資金追捧，一旦藍(lán)籌股輪流反彈結(jié)束，中小股票重新進(jìn)入調(diào)整走勢(shì)，藍(lán)籌股也難免受到中小股票下跌的拖累。
　　對(duì)累計(jì)漲幅巨大、沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的中小股票，即便一些個(gè)股調(diào)整20%甚至更多，估值依然高高在上，目前只是調(diào)整中的抵抗性反彈。不妨繼續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是融資的投資者。大盤(pán)年底的調(diào)整，正好為投資者布局明年提供機(jī)會(huì)。年底、明年選股思路不妨圍繞“國(guó)家利益、民族利益、國(guó)家戰(zhàn)略”展開(kāi)，引申出兩條主線：國(guó)進(jìn)外資退、民族品牌。此外，也可戰(zhàn)略性關(guān)注高鐵。