10月底以來(lái)，美元指數(shù)在一致看空氛圍中華麗轉(zhuǎn)身，走出一波單邊上揚(yáng)行情。在上周歐洲央行降息、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面走強(qiáng)等因素推動(dòng)下，更是強(qiáng)勢(shì)突
破了81。不過(guò)，由此判斷美元重返上行通道恐怕為時(shí)過(guò)早。結(jié)合當(dāng)下形勢(shì)分析，QE削減時(shí)點(diǎn)或?qū)⑼七t至明年6月，未來(lái)一段時(shí)間美元更可能呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。
美元指數(shù)峰回路轉(zhuǎn)
9月29日，美國(guó)眾議院通過(guò)推遲奧巴馬醫(yī)改法案的決議，導(dǎo)致美國(guó)政府關(guān)門。隨后兩周中，美國(guó)兩黨就上調(diào)舉債上限一事僵持不下，直至大限前夕才達(dá)
成臨時(shí)協(xié)議。受此影響，期間美元指數(shù)快速回落至80下方。盡管政府關(guān)門對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是短期的，但卻導(dǎo)致市場(chǎng)形成了一致預(yù)期，即：美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在10月議息會(huì)
議中宣布QE削減計(jì)劃。10月22日當(dāng)周美指再度下挫，并在盤中下探年內(nèi)低點(diǎn)。
10月下旬主要非美貨幣相繼迎來(lái)關(guān)鍵阻力位：歐元兌美元到達(dá)2011年5月高點(diǎn)與2012年7月低點(diǎn)之間的61.8%黃金分割位、美元兌日元處于三角形態(tài)尾部、英鎊兌美元觸及前高。技術(shù)壓力令歐元及英鎊非商業(yè)多單銳減，主要非美貨幣同時(shí)對(duì)美元貶值，美指在79處獲得支撐并扶搖而上站穩(wěn)80。11月7日歐洲央行意外降息以及美國(guó)三季度GDP超預(yù)期等因素進(jìn)一步奠定了美指走強(qiáng)的基礎(chǔ)，但若以此為依據(jù)判斷美元指數(shù)重返上行通道恐怕為時(shí)過(guò)早。
年內(nèi)或暫不削減QE
美聯(lián)儲(chǔ)在10月議息會(huì)議聲明中表示政府關(guān)門對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松貨幣政策不變的決定基于其他考慮，這與市場(chǎng)預(yù)期有一定出入。
我們認(rèn)為真實(shí)原因可能有兩點(diǎn)：其一是要嚴(yán)格執(zhí)行前瞻性指引給出的7.0%的失業(yè)率目標(biāo)；其二是美國(guó)兩黨達(dá)成的只是臨時(shí)協(xié)議，美國(guó)財(cái)政政策不確定性依舊很高。
金融危機(jī)后，美國(guó)失業(yè)率變動(dòng)呈現(xiàn)出季節(jié)性特征，就業(yè)市場(chǎng)一、四季度的表現(xiàn)往往好于二、三季度，然而政府關(guān)門導(dǎo)致今年10月美國(guó)失業(yè)率上浮0.1
個(gè)百分點(diǎn)至7.3%。這說(shuō)明盡管該指標(biāo)仍處于下行通道，但一個(gè)月后降至7.0%的概率已經(jīng)非常之低，若嚴(yán)格遵照美聯(lián)儲(chǔ)此前給出的前瞻性指引則QE的最早削
減時(shí)點(diǎn)應(yīng)為明年1月。考慮到明年2月美國(guó)兩黨將再度商討舉債上限，因此該時(shí)點(diǎn)可能繼續(xù)后推至明年二季度。
我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)于明年上半年削減QE概率超過(guò)70%，而年內(nèi)削減QE(12月)的概率不超過(guò)15%�；诖祟A(yù)判，美元指數(shù)將延續(xù)震蕩格局，支撐位在78.6-79，短期阻力位在81.5-82、中期阻力位在84附近。