在新三板全國擴容越發(fā)臨近的今天，飽嘗了IPO暫停帶來的投行業(yè)務衰退的各大券商，正在紛紛厲兵秣馬，準備在新三板這一“藍�！币伙@身手。
《決定》助推新三板擴容箭在弦上
新三板全國范圍內擴容的市場預期越發(fā)強烈。十八屆三中全會《關于全面深化改革若干重大問題的決定》中提到，要“健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重�！倍氯逡恢币詠肀灰曌鞫鄬哟钨Y本市場的重要組成部分，《決定》的這一表態(tài)更是加大了市場關于新三板近期全國擴容的預期。
稍早之前的11月14日，“主辦券商動員暨技術系統(tǒng)建設培訓會”在北京召開，證監(jiān)會副主席姚剛、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)董事長楊曉嘉、總經理謝庚出席了此次會議。據(jù)參加此次會議的相關人士表示，從動員會議的情況來看，新三板全國擴容的時間已經近在咫尺。目前，股轉系統(tǒng)已經接到全國范圍內約220家項目申報，完成200家項目與審核，并且對100家左右的項目進行了意見反饋。而從目前全國范圍內的項目儲備情況來看，共擁有儲備項目1800個，各主辦券商新三板專職從業(yè)人員近1900人。據(jù)了解，新三板擴容后，交易方式將包括協(xié)議交易、競價交易和做市交易，預計全新技術系統(tǒng)將在今年5月份上線，做市商系統(tǒng)則將可能在8月份上線。目前，股轉系統(tǒng)已經同部分商業(yè)銀行建立了戰(zhàn)略合作關系，商業(yè)銀行將針對新三板掛牌公司推出創(chuàng)新授信產品，貸款資金用途相對寬松。
來自全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，股轉系統(tǒng)的掛牌公司家數(shù)已經達到了345家，總股本為94.11億股，今年以來累計成交794筆，成交股數(shù)為1.36億股，成交金額則為5.67億元，主辦券商的家數(shù)則達到了79家。按照此前華泰證券的統(tǒng)計，根據(jù)擴容進度、掛牌速度、市值變化、交易活躍度等指標綜合測算，未來5年新三板掛牌公司數(shù)量將突破4000家，總市值萬億元以上，年交易額4000億元以上。國信證券則在最近的一份報告中預測，“新三板”新的交易系統(tǒng)擬于2014年年初正式上線運行，隨著新三板市場的逐步完善，我國將逐步形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易網絡和產權市場在內的多層次資本市場體系，預計未來5-7年，三板掛牌企業(yè)將達到7000家左右。長江證券則預計，2015年底新三板總市值有望在6000億以上，總成交額可達3000億，年換手率可提升至30%。
中航證券研究所認為，新三板是場外市場的主力軍，新三板擴容至全國的直接效應將是掛牌公司數(shù)量成倍增加，在業(yè)務上有可能推出債權融資工具和股票質押貸款產品、開展優(yōu)先股、資產證券化等創(chuàng)新試點。隨著新三板擴容、配套制度的完善，券商有望開展做市商業(yè)務和轉板業(yè)務，個人交易者的引入也會增加市場流動性，增加經紀業(yè)務收入，新三板業(yè)務將成為券商收入新增長點。
華融證券則預計，新三板的主要收入來源于做市商的利差，5年后有望超過百億元。新三板業(yè)務對證券公司收入的貢獻主要分為三方面：一是掛牌企業(yè)帶來的投行收入；二是通過撮合交易帶來的傭金收入；三是通過直投、資管等業(yè)務獲得的其他收入。
各大券商發(fā)力備戰(zhàn)百億“藍�！笔袌�
自2012年IPO暫停以來，券商的各項傳統(tǒng)業(yè)務中，投行業(yè)務陷入了倒退的狀態(tài)，而經紀業(yè)務依然是“靠天吃飯”，隨著各地區(qū)域券商的不斷崛起，經紀業(yè)務正在面臨越來越激烈的競爭格局，傭金水平也一降再降。在這種行業(yè)格局下，各大券商都在努力尋找新的業(yè)務增長點，這些增長點包括：融資融券等資本中介型業(yè)務、新三板等等。
《經濟參考報》記者了解到，目前在新三板業(yè)務上實現(xiàn)盈利甚至盈虧平衡的券商屈指可數(shù)。一家券商場外市場業(yè)務部門的負責人對記者表示，目前，大致能夠實現(xiàn)盈利的，大概只有申銀萬國一家，而且盈利水平也不會太高，更多的券商目前在這塊業(yè)務上實際上是處于虧損的狀態(tài)。不過，在傳統(tǒng)業(yè)務正在衰弱的今天，新三板的業(yè)務如果發(fā)展順利的話，有可能成為一片新的“藍�！�，所以盡管暫時無利可圖，但券商大多數(shù)還是對這塊業(yè)務持支持態(tài)度。
《經濟參考報》記者了解到，目前，仍然有大量券商在場外市場業(yè)務上大肆招兵買馬、充實業(yè)務人員力量。
與此同時，不少券商也正在計劃提高項目提成比例以刺激業(yè)務發(fā)展。深圳的一家券商的場外市場業(yè)務人員對《經濟參考報》記者表示，一直以來，由于并不是主要盈利部門，場外市場業(yè)務部門的人員一般是拿固定薪資，其獎金水平也較其他業(yè)務部門相差很多，隨著新三板全國擴容在即，各大券商都在挖人，“我們也正準備實行項目提成制，并且提高年終獎金的水平�！鄙钲诹硪患胰痰膱鐾馐袌鰳I(yè)務部門的人員則表示，目前，總公司層面會給場外市場業(yè)務部門設定一個業(yè)績指標，并有相應的投入，只要達到了上述業(yè)績指標，相應投入就會全部到位。
據(jù)了解，出于對項目的競爭，目前在新三板的項目上已經出現(xiàn)了券商打“價格戰(zhàn)”，實施低價策略的苗頭，但整體來看，大多數(shù)券商尤其是一些大券商還主要實行“費用覆蓋”的策略。即一般情況下，園區(qū)企業(yè)改制和掛牌，會相應的從園區(qū)管委會以及當?shù)卣盏?00萬-150萬元的獎勵，而主辦券商的費用，也一般是這個水平。按照這個水平計算，假設在未來掛牌企業(yè)能夠達到5000家的話，這塊累計收入將達到50億-75億元。
不過，這只是一次性的收入，長江證券認為券商作為新三板市場各類金融服務的提供者，只有在市場成交及活躍度提升的前提下，才能真正獲益。從目前及未來券商可以在場外市場從事的業(yè)務看，短期券商通過從事掛牌、股票交易及做市業(yè)務，投行及傭金收入可達10%；長期隨著場外市場交投的進一步活躍，各類股權及債權衍生品交易將極大地改變券商資產及利潤結構。
區(qū)域券商能否“彎道超車”？
不僅如此，記者了解到，目前，關于新三板轉板機制也已經基本確定。據(jù)了解，在本次全國方案中，將有希望實現(xiàn)真正意義上的轉板。按照此前股轉系統(tǒng)總經理謝庚的公開解讀，全國股轉系統(tǒng)掛牌企業(yè)擬轉主板的，在達到上市要求的基礎上，無需重新排隊進行發(fā)行審核，而可直接向交易所遞交上市申請。據(jù)了解，為了避免監(jiān)管套利，掛牌企業(yè)將需要在新三板掛牌交易滿足一定期限并滿足相應條件之后，才能進行轉板。
一位投行人士表示，如果能夠實現(xiàn)真正意義上的轉板的話，新三板的大量掛牌企業(yè)將在某種意義上成為券商投行部門的龐大的儲備資源。因此，只要轉板制度一確定，新三板對于所有券商的戰(zhàn)略意義將和現(xiàn)在完全不可同日而語，可以想象，這塊市場的競爭，尤其是對一些優(yōu)質項目的競爭，將直接進入白熱化的階段。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在目前新三板已經掛牌的企業(yè)中(含已經轉板上市的)，申銀萬國的項目有73家，資產合計471億元，仍然占據(jù)了絕對的優(yōu)勢地位；國信證券的項目則有36個，資產合計143億元，位居第二。除此之外，長江證券、廣發(fā)證券、國泰君安、中信建投和齊魯證券的掛牌家數(shù)也均在20家左右，是第二梯隊。
值得注意的是，在券商對新三板的“跑馬圈地”過程中，明顯呈現(xiàn)出“近水樓臺先得月”的區(qū)域特征，各家券商在對應園區(qū)內儲備企業(yè)數(shù)量遠超別家券商。分析人士說，新三板業(yè)務對券商凈資本實力的要求不高，使得一些規(guī)模相對較小的區(qū)域性券商能夠憑借地主之利同大券商相抗衡，在未來新三板全國擴容后，在這部分業(yè)務上到底會形成何種競爭格局尚且具有一定的不確定性。