近日，在日本央行或加碼貨幣寬松政策和美元指數(shù)走高的背景下，日元正在啟動(dòng)新一輪的下跌，而日本股市也因國(guó)家的經(jīng)濟(jì)刺激政策而上漲。對(duì)于個(gè)人投資者而言，難以進(jìn)行類(lèi)似機(jī)構(gòu)的炒匯和炒股操作。那么，當(dāng)前市場(chǎng)上又有何投資工具能夠令他們介入這輪關(guān)于日元的投資機(jī)會(huì)呢？
QDII有望受益
自今年4月日本央行推行量化寬松政策以來(lái)，日本國(guó)內(nèi)的通貨膨脹數(shù)據(jù)、工業(yè)訂單和進(jìn)出口數(shù)據(jù)等都有所回升。不過(guò)，到了第三季度，日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增速較今年二季度環(huán)比下滑。經(jīng)濟(jì)改革預(yù)期欠佳，令市場(chǎng)猜測(cè)日本央行于明年初加碼貨幣寬松政策的概率較高，且隨著明年4月日本消費(fèi)稅實(shí)施日益臨近，現(xiàn)階段日元正在醞釀新一輪的貶值。
在此預(yù)期下，國(guó)內(nèi)快消企業(yè)和出口型企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格有所抬升，例如馬自達(dá)、本田、索尼等公司股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高。值得注意的是，對(duì)沖基金也已開(kāi)始著手“做空日元，做多日經(jīng)指數(shù)”的策略。
對(duì)于個(gè)人投資者而言，從目前直到明年一季度，通過(guò)QDII基金或QDII銀行理財(cái)產(chǎn)品介入日經(jīng)指數(shù)有望受益。據(jù)上海證券報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年第三季度末，共有12只QDII基金持有日元資產(chǎn)。其中配置較多的包括博時(shí)大中華亞太精選、嘉實(shí)全球房地產(chǎn)、建信全球以及融通豐利四分法等。
不過(guò)，從日元資產(chǎn)占上述基金資產(chǎn)凈值的比例來(lái)看，除了博時(shí)大中華亞太精選的占比達(dá)12.52%以外，其余QDII基金對(duì)日元資產(chǎn)的配比均在10%以下。
另一方面，專(zhuān)注投資于日本股票的銀行系QDII理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)卻更優(yōu)。截至11月29日，正在運(yùn)行的208款QDII理財(cái)產(chǎn)品中，花旗銀行的“施羅德環(huán)球基金系列-日本股票”位列產(chǎn)品收益榜首位，其近一年的累計(jì)收益率為56.65%。若按照日經(jīng)指數(shù)會(huì)持續(xù)上漲的思路來(lái)看，這類(lèi)有關(guān)日元的QDII理財(cái)產(chǎn)品收益可期。
看漲日元類(lèi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品
近期，美元兌日元上漲勢(shì)頭偏強(qiáng)。從10月末的97一線，一路高歌至103，漲幅近6%。此外，美元兌日元后市將繼續(xù)上漲，即日元貶值已成為多數(shù)投行的共識(shí)。有投行認(rèn)為，美元兌日元短線可看至104-105，明年4月前后或可達(dá)108一線甚至更高。
從驅(qū)動(dòng)日元貶值的因素來(lái)看，除了日本央行或加大貨幣寬松的力度外，美元指數(shù)的上行也進(jìn)一步推動(dòng)了日元的下跌。因此，與日元掛鉤的結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品存在不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。
據(jù)上海證券報(bào)記者觀察，日元類(lèi)結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)主要分三類(lèi)：期末看漲/跌型、區(qū)間累積型以及期間向上/向下觸碰型。因市場(chǎng)預(yù)期日元匯價(jià)將繼續(xù)走低，當(dāng)前銀行主推美元兌日元期末看漲型、美元兌日元期間向上觸碰型和區(qū)間累積型產(chǎn)品。銀行在設(shè)定匯價(jià)時(shí)以美元兌日元買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的算術(shù)平均值計(jì)算，投資期限約3個(gè)月，潛在最高預(yù)期收益率在5.5%至7%不等。
期末看漲型即美元兌日元期末匯價(jià)若高于期初，投資者則可獲得潛在最高收益。若期末匯價(jià)低于或等于期初匯價(jià)，理財(cái)收益為零。期間向上觸碰型是指，每款產(chǎn)品都被給定一個(gè)固定匯率邊界，如果在觀察期內(nèi)，美元兌日元始終保持在邊界水平之上，則產(chǎn)品可以獲得最高預(yù)期收益率；反之，僅能獲得最低預(yù)期收益率，多數(shù)銀行設(shè)定在0.4%至0.7%。
區(qū)間累積型的收益條件則為，如果每個(gè)觀察日內(nèi)，美元兌日元匯價(jià)均位于被設(shè)定的波動(dòng)區(qū)間，產(chǎn)品到期時(shí)可或潛在最高收益；若匯價(jià)并非在每個(gè)觀察日內(nèi)都位于波動(dòng)區(qū)間，則以具體有效觀察日累計(jì)收益，到期收益較預(yù)期下降；而若匯價(jià)在每個(gè)觀察日內(nèi)均處于波動(dòng)區(qū)間外，產(chǎn)品到期無(wú)理財(cái)收益或客戶(hù)承擔(dān)部分本金損失。就日元的走勢(shì)看，銀行在設(shè)計(jì)這款產(chǎn)品時(shí)，會(huì)適當(dāng)抬升匯價(jià)其中一個(gè)邊界，以滿(mǎn)足美元兌日元看漲預(yù)期。
炒匯也是選項(xiàng)
實(shí)際上，若投資者想直接獲得因日元貶值產(chǎn)生的外匯收益，炒匯、買(mǎi)入日元的看跌期最為有效。不過(guò)，由于外匯市場(chǎng)波動(dòng)較大，外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高，建議個(gè)人投資者謹(jǐn)慎對(duì)待。
目前，外資行發(fā)行的一些外匯類(lèi)產(chǎn)品為就投資者提供了一個(gè)相對(duì)安全的“炒匯”方式，這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品稱(chēng)作雙幣外匯投資。
據(jù)了解，該類(lèi)產(chǎn)品的收益水平較同期限的外匯類(lèi)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品高，且客戶(hù)可靈活選擇產(chǎn)品期限、基本幣種、備選幣種及掛鉤匯率。但是，產(chǎn)品到期時(shí)，銀行有權(quán)決定支付“基本貨幣”，或按產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)時(shí)約定的掛鉤匯率折算成“備選貨幣”支付。
舉例而言，當(dāng)日元相較于美元或進(jìn)一步下探時(shí)，投資者可將日元作為基本貨幣，將有望走強(qiáng)的美元選作備選貨幣，用日元買(mǎi)入。假設(shè)掛鉤匯率為102.50（美元兌日元），投資金額為100,000日元，投資期限為一個(gè)月，產(chǎn)品預(yù)期收益率為8%。若產(chǎn)品到期時(shí)，美元兌日元為103.30，意味著日元相對(duì)于掛鉤匯率走弱。銀行最終會(huì)以日元支付客戶(hù)，本金收益合計(jì)100,679日元（100,000+100,000×8%×31/365）。但如果最終日元相對(duì)于掛鉤匯率走強(qiáng)，到達(dá)101.80，那么產(chǎn)品收益為零。并且，銀行最終以美元支付本金，投資者承擔(dān)部分匯兌損失。
需要注意的是，匯兌損失是外匯投資的一大顯著風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是雙幣投資還是QDII類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，均無(wú)法避免這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
以QDII基金為例，QDII募集的資金最終以日元形式投資于日本股市，但結(jié)算時(shí)，基金凈值卻先以美元為單位進(jìn)行計(jì)價(jià)，再轉(zhuǎn)換成人民幣返還給投資者，這其中存在人民幣兌美元，美元兌日元之間的匯差風(fēng)險(xiǎn)。