美元指數(shù)上周五(12月6日)全天交易中僅微漲0.03%。日內(nèi)美國方面公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，令美聯(lián)儲(Fed)提前退出量化寬松(QE)的預(yù)期升溫，一度提振美元指數(shù)上揚(yáng)。然而隨后的走勢卻與市場投資者此前預(yù)期的完全相反，美元指數(shù)迅速回吐漲勢，非美貨幣也迅速收復(fù)跌勢，整體上匯市比較動蕩，令許多投資者感到錯(cuò)愕不已。
美國勞工部(DOL)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口上升20.3萬，預(yù)期上升18.5萬，前值上升20.4萬。美國11月失業(yè)率7.0%，預(yù)期7.2%，前值7.3%，美國11月失業(yè)率為2008年11月以來最低。
布朗兄弟哈里曼(BBH)的分析師指出，“美元最初的全面上漲是因?yàn)檫@個(gè)大消息，但是兌歐元，英鎊以及瑞士法郎的漲幅在之后很快收窄�！眻�(bào)告認(rèn)為，雖然就業(yè)報(bào)告好于市場預(yù)期，但是不足以造成美聯(lián)儲在兩周之后的12月會議中就宣布開始縮減行動。美聯(lián)儲的這種債券采購活動對美元匯率有整體的壓制效果。
BBH認(rèn)為，“有市場觀察人士會鼓吹因?yàn)?1月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告而在12月展開行動的風(fēng)險(xiǎn)，我們傾向于相反的看法，這不僅僅事關(guān)其實(shí)總體上只是維持了穩(wěn)定的就業(yè)，還可通貨膨脹有關(guān)系，或者更準(zhǔn)確的說，和通貨膨脹的停滯有關(guān)。”
市場分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲此前遲遲不開始縮減QE的原因之一，就是美國就業(yè)參與率持續(xù)走低的狀況可能使得失業(yè)率數(shù)據(jù)所反映的情況失準(zhǔn)，此后美聯(lián)儲可能會逐步認(rèn)可就業(yè)參與率下降是因?yàn)槿丝诮Y(jié)構(gòu)變化的這一觀點(diǎn)，并進(jìn)而認(rèn)定失業(yè)率的下降確實(shí)反映了經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。
周一(12月9日)亞市早盤，歐元/美元走高，現(xiàn)交投于1.3711一線，在美國就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，歐元/美元一度觸及日低1.3627，之后反彈升至五周高位1.3706；英鎊/美元震蕩小幅走低，現(xiàn)交投于1.6340一線；澳元/美元跳空高開后整理，現(xiàn)交投于0.9117一線；美元/日元強(qiáng)勢走高，現(xiàn)交投于103.15一線。
美聯(lián)儲“鷹派”聲音日盛
美聯(lián)儲本年度最后一次貨幣政策會議將于本月17日至18日召開。在近期美經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定趨好的背景下，就業(yè)市場是否能進(jìn)一步復(fù)蘇被認(rèn)為是影響美聯(lián)儲接下來貨幣政策決議結(jié)果的重要因素。因此，當(dāng)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告出爐后，美聯(lián)儲內(nèi)部和市場人士紛紛增強(qiáng)了對于美聯(lián)儲月內(nèi)縮減QE的預(yù)期。
一直對美聯(lián)儲QE政策措施持反對態(tài)度的費(fèi)城聯(lián)儲(Philadelphia Fed)主席普羅索(Charles I.
Plosser)表示，美聯(lián)儲應(yīng)開始放緩每月850億美元的資產(chǎn)購買項(xiàng)目，讓經(jīng)濟(jì)依靠自身企穩(wěn)。
普羅索認(rèn)為，11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告“非常好”，顯示出過去數(shù)月“非常穩(wěn)定的增長”，他預(yù)計(jì)明年美國經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到3%。他還就QE政策做出評價(jià)稱，“開始逐步退出這一項(xiàng)目是明智的。該項(xiàng)目未來將給經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面后果和風(fēng)險(xiǎn)。”
一直持“鴿派”立場的芝加哥聯(lián)儲(Chicago Fed)主席埃文斯(Charles
Evans)雖未轉(zhuǎn)投“鷹派”，但也暗示美聯(lián)儲開始探討削減QE的具體方案。他表示，11月份就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)正在改善，但他不能完全肯定削減量化寬松時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，他對12月份采取行動持開放態(tài)度。埃文斯稱，只要美聯(lián)儲還繼續(xù)提供必要的融通性，那么自己對延續(xù)還是結(jié)束寬松“并無特別的偏愛”。
埃文斯還表示希望看到未來幾份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告也能像11月的報(bào)告一樣顯示出類似的增長，這樣才能確認(rèn)就業(yè)數(shù)據(jù)的改善具有可持續(xù)性。他預(yù)計(jì)明年美國GDP增長速度將在2.5%到3%之間。
削減QE不等于告別寬松，美市場已消除退出QE恐懼
伴隨著強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)的出爐，市場人士對美聯(lián)儲本月內(nèi)開始削減QE的可能性的預(yù)期有所升溫。美國麥西羅金融公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺克認(rèn)為，月度非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)超過20萬，美聯(lián)儲希望此類數(shù)據(jù)為其縮減QE提供依據(jù)，預(yù)計(jì)其12月縮減QE的幾率是50%。不同的聲音同樣存在。紐約大學(xué)教授錢德勒就指出，美國就業(yè)狀況強(qiáng)于預(yù)期，但其程度還不至于讓美聯(lián)儲縮減QE。
從美國國內(nèi)市場對以上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)看，市場對于QE退出的恐懼已經(jīng)大大減弱。上周五公布非農(nóng)數(shù)據(jù)的當(dāng)天，道瓊斯指數(shù)(Dow Jones
index)上漲1.26%，包括歐洲和日本在內(nèi)的全球主要股市均出現(xiàn)上漲行情，商品市場也出現(xiàn)向上行情，美元反常疲軟。這表明美國經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇為市場帶來的樂觀情緒，已經(jīng)極大地消除了退出QE帶來的恐懼，退出QE已經(jīng)從“利率上升”的消極信號轉(zhuǎn)為“經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)”的積極信號。
除美國經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇外，美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)變也起到了重要作用。今年夏季的寬松預(yù)期使債券收益率被推升了100個(gè)基點(diǎn)，隨即引起房地產(chǎn)市場放緩、股市漲勢停止以及信貸利差擴(kuò)大。經(jīng)歷市場對QE退出的激烈反應(yīng)后，美聯(lián)儲開始強(qiáng)化“利率前瞻指導(dǎo)”，淡化“QE退出”對流動性和利率水平的影響，以維持市場對低利率水平的預(yù)期。
自美聯(lián)儲開始強(qiáng)化“前瞻性指導(dǎo)”以來，美國國債長短期利差開始出現(xiàn)明顯擴(kuò)大：受美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及QE退出影響，美國10年期國債利率走高；而在利率“前瞻指導(dǎo)”的作用下，短期資金市場利率繼續(xù)維持低位。在美國經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇、長期利率逐步正常化，同時(shí)短期利率不變的情形下，退出QE對于美國經(jīng)濟(jì)增長及資產(chǎn)價(jià)格的潛在消極作用已經(jīng)降至最低。另外，伴隨QE邊際作用的減小、邊際成本的上升以及QE帶來的未來潛在通脹壓力的增加，退出QE指日可待。
穆迪(Moody's)分析公司表示，11月份勞動力市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，但預(yù)計(jì)美聯(lián)儲要到明年3月份才會采取行動，因?yàn)槊缆?lián)儲官員一方面需要判斷就業(yè)市場的改善能否持續(xù)，防范第四季度經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)的下滑，而且美聯(lián)儲對國會預(yù)算談判的進(jìn)展也持觀望態(tài)度，況且目前通脹水平依然很低。
紐約梅隆(BNY
Mellon)亞太區(qū)主席指出，如果美國國會兩黨在未來一個(gè)月內(nèi)能夠就預(yù)算案以及債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議的話，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將會在明年1月底開始放緩購債。但他強(qiáng)調(diào)，這只是退出QE的開始，并不意味著美聯(lián)儲一定會采取緊縮性的貨幣政策。