作為國務(wù)院金十條“盤活存量，金融服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)”利器之一的資產(chǎn)證券化試點(diǎn)擴(kuò)大正在加速推進(jìn)。
上周五，民生銀行首單信貸資產(chǎn)支持證券（下稱“ABS”）“民生2013年第一期信貸資產(chǎn)支持證券”在銀行間市場招標(biāo)發(fā)行，發(fā)行總金額13.67億元。該產(chǎn)品是自2012年信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟以來的500億額度中，股份制銀行首單成功公開發(fā)行的產(chǎn)品。
2012年第二批信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)500億方案中，監(jiān)管層曾給予9家中小銀行150億額度。但除民生銀行外，其他8家中小銀行試點(diǎn)額度已宣告作廢。這意味著，該筆ABS作為資產(chǎn)證券化第二輪試點(diǎn)與擴(kuò)大試點(diǎn)之間的分水嶺，此后資產(chǎn)證券化將正式進(jìn)入采取“余額管理”的擴(kuò)大試點(diǎn)階段。
另外，由于監(jiān)管層對擴(kuò)大試點(diǎn)的額度要求在2014年6月30日之前發(fā)行完畢，12月末至明年初將會迎來一批ABS的集中發(fā)行。近期，北京銀行公告稱擬發(fā)行不超過60億元的ABS，而民生銀行亦另在籌備擴(kuò)大試點(diǎn)后不超過200億元的ABS。
47筆貸款最小僅500萬
今年8月舉行的國務(wù)院會議確定資產(chǎn)證券化擴(kuò)大試點(diǎn)為4000億左右（包含存量約1000億）。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獨(dú)家獲悉，有別于此前已經(jīng)發(fā)行的其它ABS多數(shù)選擇優(yōu)質(zhì)國企貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，民生銀行該筆產(chǎn)品以“中小微企業(yè)貸款”作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，屬SME
CLO（中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化）產(chǎn)品。這在國內(nèi)已經(jīng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中尚屬首例。
據(jù)民生銀行公告，“民生2013年第一期信貸資產(chǎn)支持證券”資產(chǎn)池的資產(chǎn)來自41個借款人的47筆貸款，分布于9省逾20個行業(yè)，平均單筆貸款規(guī)模為2907.6萬元，加權(quán)平均貸款利率為6.84%，加權(quán)平均貸款合同期限為11.87月�！�
一位接近該行投資銀行部的相關(guān)人士透露，該產(chǎn)品入池基礎(chǔ)資產(chǎn)均為優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)貸款，最小規(guī)模僅為500萬，騰挪出來的信貸規(guī)模將繼續(xù)用于支持戰(zhàn)略業(yè)務(wù)小微金融的發(fā)展。
該筆ABS采取雙評級形式，采取“發(fā)行人付費(fèi)”模式的中誠信國際給予其優(yōu)先A檔的信用等級為AAA，優(yōu)先B檔的信用等級為A；次級檔未予評級。采取“投資人付費(fèi)”模式的中債資信給予其優(yōu)先A檔AAA評級，優(yōu)先B檔A+評級，高于中誠信國際的B檔評級。
中債資信對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道指出，中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)與大型企業(yè)信貸資產(chǎn)相比，在評估過程中需要注意其獨(dú)特的風(fēng)險特征：一方面，由于基礎(chǔ)資產(chǎn)是由中小微企業(yè)貸款組成，單筆資產(chǎn)的信用質(zhì)量相對較差，風(fēng)險較高；另一方面，資產(chǎn)池包含的貸款筆數(shù)較多，資產(chǎn)分散度高，能夠在一定程度上降低組合信用風(fēng)險。
資產(chǎn)完全“出表”
根據(jù)銀監(jiān)會透露的最新數(shù)據(jù)，目前我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)是140萬億，信貸資產(chǎn)70萬億。銀監(jiān)會創(chuàng)新部主任王巖岫表示，一方面，銀行有意愿對這些資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行主動管理，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，解決流動性，減輕資本壓力；另一方面資產(chǎn)證券化能夠盤活信貸資產(chǎn)存量，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)和集中度，這也是發(fā)展多層次資本市場的重要舉措。
公告顯示，此次發(fā)行的“民生2013年第一期信貸資產(chǎn)支持證券”分為優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔和次級檔資產(chǎn)支持證券三檔。其中，次級檔占比達(dá)14.02%，高于此前發(fā)行的郵政儲蓄銀行次級檔5%的比例。
同時次級檔除監(jiān)管要求的5%自留比例外全部售出，資產(chǎn)實現(xiàn)了完全“出表”。
另外，該筆ABS采取浮動利率，票面利率為基準(zhǔn)利率加上基本利差。其中基準(zhǔn)利率為央行公布的一年期存款利率3%。受歲末效應(yīng)擠壓，近期銀行間債市流動性緊張，各類債券普遍收益率上行，該產(chǎn)品的優(yōu)先A檔招標(biāo)基本利差區(qū)間就定在2.9%～3.75%，優(yōu)先B檔3.8%～4.5%的高位，最后以招標(biāo)上限成交，時點(diǎn)影響明顯。
盡管如此，在多位銀行業(yè)人士看來，發(fā)展資產(chǎn)證券化是利率市場化時代銀行轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)。不僅能夠為銀行帶來低成本融資，有利于優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、分散資產(chǎn)風(fēng)險，還能提高資產(chǎn)回報率，增強(qiáng)資產(chǎn)流動性和改善“短存長貸”期限不匹配等問題。
2011年1月，民生銀行公布215億元定向增發(fā)方案。彼時，民生銀行董事長董文標(biāo)曾表示，該行定向增發(fā)融資計劃源于資本監(jiān)管要求的提高，如果當(dāng)時信貸資產(chǎn)允許證券化就不需要增資。只有大力推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，銀行才能從“壘貸款、壘存款、壘資金”的困境中走出。