匯豐銀行(HSBC)周二(12月24日)在一份報(bào)告中稱(chēng)，盡管諸如美聯(lián)儲(chǔ)(FED)和英國(guó)央行(BOE)等央行通過(guò)量化寬松(QE)來(lái)盤(pán)活金融體系中的流動(dòng)性，但是通縮的威脅卻并未消散，這可能是源于各國(guó)央行正在將通縮推向其他國(guó)家和地區(qū)。
　　匯豐指出，“這是新版本的通縮戰(zhàn)爭(zhēng)，貨幣刺激政策只會(huì)讓各國(guó)央行向世界其他地區(qū)‘出口’通縮，而并非扭轉(zhuǎn)本國(guó)的通縮趨勢(shì)�！�
　　匯豐表示，“全球央行都在前赴后繼的采取量化寬松，而大量的貨幣匯率隨著下跌，暫時(shí)解除了這些國(guó)家的通脹問(wèn)題。但是，有的貨幣貶值，就必然有貨幣升值。對(duì)于那些經(jīng)歷了不必要的匯率上升，通脹最終會(huì)較預(yù)期的愈來(lái)愈低。”
　　匯豐的分析暗指歐元區(qū)今年下半年低于預(yù)期的通脹水平。
　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)(FED)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，同時(shí)日本央行在4月份推出了大規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，不過(guò)歐洲央行(ECB)仍避免了采取新的刺激政策。
　　花旗表示，“如果采取非常規(guī)政策壓低匯率，收益的主要是出口，對(duì)于解決通縮問(wèn)題的效果并不大�！�
　　花旗指出，接近于0的低利率和刺激政策僅僅只會(huì)推升資產(chǎn)價(jià)格，卻并未支持經(jīng)濟(jì)更快地增長(zhǎng)。
　　該行表示，“如果企業(yè)、家庭和政府都只顧著去杠桿化，貨幣刺激政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)或?qū)⒑翢o(wú)作用�！�
　　花旗分析稱(chēng)：“在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)周期中，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)決定了通脹水平。而在經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后的環(huán)境中，政府債務(wù)高企同時(shí)去杠桿化盛行。而反過(guò)來(lái)說(shuō)，過(guò)度低通脹增加了實(shí)際債務(wù)水平，使得去杠桿化更為困難，并最終抑制商品需求和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。日本就是一個(gè)很明顯的例子�！�
　　匯豐并未認(rèn)定全球經(jīng)濟(jì)將徹底陷入通縮，但它認(rèn)為通脹下行的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)在未來(lái)兩年內(nèi)加劇。
　　匯豐指出，“在美國(guó)和歐元區(qū)，央行在未來(lái)幾個(gè)月的前瞻性指引可能越來(lái)越關(guān)注與通脹相關(guān)的危險(xiǎn)，這或?qū)⒁馕吨�更長(zhǎng)時(shí)間的低利率�！�