2013年的A股投資雖然已經(jīng)成為過去，但基金投資所引爆的黑馬股卻反映了市場(chǎng)對(duì)獨(dú)特商業(yè)模式公司、對(duì)那些敢于自我顛覆、自我革命的創(chuàng)新企業(yè)的追捧，而隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型以及越來越多的企業(yè)擁抱新經(jīng)濟(jì)，敢于創(chuàng)新、顛覆、自我革命的獨(dú)特品質(zhì)企業(yè)將可能成為未來投資的熱點(diǎn)，本期基金周刊為您解讀一批基金重倉股的獨(dú)特模式和自我顛覆的現(xiàn)象。
不走尋常路
2013年A股舞臺(tái)上，景順長(zhǎng)城基金重倉股樂視網(wǎng)無疑成為最閃耀的明星，樂視網(wǎng)2013年全年股價(jià)漲幅高達(dá)312%，其表現(xiàn)完全超出了人們的設(shè)想和預(yù)期，也在市場(chǎng)引起了話題效應(yīng)。
2010年8月登陸創(chuàng)業(yè)板的樂視網(wǎng)從上市那天起，就注定著他的與眾不同，由于網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的大多數(shù)玩家當(dāng)時(shí)仍在巨額虧損，而樂視網(wǎng)卻以贏家的姿態(tài)登陸A股，成為全世界第一個(gè)IPO上市的網(wǎng)絡(luò)視頻公司，但非議也隨之而來。
“樂視網(wǎng)沒有任何投資價(jià)值，在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)，不值一提�！鄙钲谝患一鸸靖笨偨�(jīng)理在2010年底接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)如是認(rèn)為，基金投資創(chuàng)業(yè)板是十分危險(xiǎn)的舉動(dòng)，尤其是創(chuàng)業(yè)板充斥著大量無價(jià)值企業(yè)，比如樂視網(wǎng)這樣的公司。諸如類似的言論在樂視網(wǎng)上市后一路相隨，但在基金質(zhì)疑和否定的同時(shí)，樂視網(wǎng)卻一次又一次披露了靚麗的財(cái)報(bào)，也正因?yàn)槿绱�，外界認(rèn)為整個(gè)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)都處于嚴(yán)重虧損當(dāng)中，名不見經(jīng)傳的樂視網(wǎng)卻屢屢大幅盈利，這其中充滿了疑問。
實(shí)際上，樂視網(wǎng)獨(dú)特的商業(yè)模式是解開上述謎團(tuán)的核心，由于網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)早年盜版侵權(quán)非常嚴(yán)重，版權(quán)價(jià)格處于歷史的極低水平，幾乎沒有網(wǎng)絡(luò)視頻公司購買版權(quán)，樂視網(wǎng)卻在此時(shí)以前瞻性的眼光、以極低的價(jià)格大量鎖定影視劇版權(quán)，乃至“未來作品”的版權(quán)。不久之后，國(guó)家開始嚴(yán)厲打擊盜版，迫使網(wǎng)絡(luò)視頻各個(gè)玩家不得不重新審視盜版策略，開始購買正版作品，而此時(shí)的樂視網(wǎng)以版權(quán)供應(yīng)商的身份出現(xiàn)在各大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面前，優(yōu)酷、PPTV、愛奇藝、騰訊均成為樂視網(wǎng)的客戶，版權(quán)資產(chǎn)大幅升值。樂視網(wǎng)依靠版權(quán)獲利后，又逐步強(qiáng)化了在線視頻廣告業(yè)務(wù)，而當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開始模仿樂視網(wǎng)購買影視劇版權(quán)后，樂視網(wǎng)又前瞻性地開展了原創(chuàng)自制劇內(nèi)容的生產(chǎn)，樂視網(wǎng)兄弟公司樂視影業(yè)也在最近兩年殺入民營(yíng)電影公司三甲行列，也成為樂視網(wǎng)內(nèi)容戰(zhàn)略的重要部分。此后，樂視網(wǎng)再次顛覆市場(chǎng)的傳統(tǒng)印象，推出了2013年的爆款產(chǎn)品樂視TV超級(jí)電視、樂視盒子，成為全世界第一家推出互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)公司，超級(jí)電視產(chǎn)品以超低的價(jià)格瞬間秒殺了傳統(tǒng)電視廠家，這一行為的背后反映出樂視網(wǎng)對(duì)自身產(chǎn)品的革命姿態(tài)，樂視超級(jí)電視產(chǎn)品賣斷貨的現(xiàn)象也再度引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的模仿。
而觀察樂視網(wǎng)股價(jià)不斷創(chuàng)出新高，其內(nèi)在原因是樂視網(wǎng)在版權(quán)購買、自制內(nèi)容、互聯(lián)網(wǎng)電視三大領(lǐng)域上的前瞻性動(dòng)作，而這三點(diǎn)每一次都被行業(yè)中的對(duì)手所模仿也再次證明了這種精確的戰(zhàn)略定位，平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用的垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合提升了樂視網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),樂視網(wǎng)對(duì)生態(tài)鏈的顛覆性打造成就了他獨(dú)一無二的內(nèi)在價(jià)值。
絕境逢生順勢(shì)而為
作為一只并不為人特別關(guān)注的上市公司，交銀施羅德基金公司重倉的北緯通信2013年股價(jià)漲幅高達(dá)250%。北緯通信在2010年以SP第一股的角色登陸A股中小板，在隨后的兩年多時(shí)間內(nèi)，即上市之日截至2013年1月1日，北緯通信的股價(jià)跌幅高達(dá)37%。
北緯通信的股價(jià)在兩年半的時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)如此之差，也使得大多數(shù)基金對(duì)他失去興趣，該股曾長(zhǎng)期缺乏機(jī)構(gòu)關(guān)注。為什么北緯通信上市之后股價(jià)表現(xiàn)如此衰弱，而卻在2013年又如此強(qiáng)勢(shì)？這種變化的核心因素在于北緯通信的SP角色。由于移動(dòng)增值服務(wù)需要采取跟運(yùn)營(yíng)商合作的模式，因此，SP要借助運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)通道提供服務(wù)，并由運(yùn)營(yíng)商代為計(jì)費(fèi)，這決定了運(yùn)營(yíng)商在產(chǎn)業(yè)鏈中處于主導(dǎo)地位，從而對(duì)SP行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，北緯通信的短信、彩信、彩玲、WAP等傳統(tǒng)的SP業(yè)務(wù)在過去兩年間一直處于低迷當(dāng)中。
尤其是2011年智能手機(jī)銷量開始爆發(fā)后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速崛起，SP供應(yīng)商的日子就變得越來越艱難。北緯通信曾坦言，從中國(guó)移動(dòng)來看，更多用戶開始使用手機(jī)上網(wǎng)，手機(jī)上網(wǎng)流量的收入已經(jīng)超過短信收入。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大趨勢(shì)下，促使傳統(tǒng)增值服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化，行業(yè)內(nèi)各個(gè)環(huán)節(jié)及參與各方均處于變革之中，公司面臨巨大的機(jī)遇
與挑戰(zhàn)。公司傳統(tǒng)的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)中，短信、彩鈴業(yè)務(wù)收入有所下滑。
正是由于意識(shí)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將迎來巨大的機(jī)遇，北緯通信較早開展了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的布局，尤其是在手機(jī)游戲、手機(jī)視頻兩大領(lǐng)域，北緯通信在2009年就開始重點(diǎn)布局手游業(yè)務(wù)以對(duì)沖SP業(yè)務(wù)下滑帶來的影響，到2012年年底，北緯通信包括手游和手機(jī)視頻等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例已高達(dá)46%，而傳統(tǒng)的SP業(yè)務(wù)降至52.7%，而進(jìn)入2013年，北緯通信的轉(zhuǎn)型進(jìn)一步為基金所關(guān)注，尤其是全市場(chǎng)的手游業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)入2013年后開始爆發(fā)，布局已久的北緯通信借助手游、手機(jī)視頻轉(zhuǎn)型已水到渠成。而對(duì)基金的選股而言，基金經(jīng)理在手游產(chǎn)業(yè)鏈的布局更希望投資手游發(fā)行商和平臺(tái)商，而非大眾所熟知的手游開發(fā)商，北緯通信作為A股手游唯一的發(fā)行商的稀缺性、國(guó)內(nèi)第五大發(fā)行商的行業(yè)地位也使得北緯通信成為今年基金重倉股的黑馬，但北緯通信遠(yuǎn)景目標(biāo)并不希望定位于手游公司，北緯通信2013年增發(fā)項(xiàng)目中的WIFI通APP、移動(dòng)廣告平臺(tái)意味著北緯通信希望打造成移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的入口和平臺(tái)企業(yè)。
瘦死的駱駝比馬大
網(wǎng)吧被視為一個(gè)新時(shí)代背景下沒落的象征，中國(guó)城市中的大多數(shù)白領(lǐng)和上班族都相信，網(wǎng)吧不會(huì)是一個(gè)有吸引力的地方。在這一點(diǎn)，身處高端寫字樓、隨身攜帶筆記本的基金、券商人士也大致會(huì)相信，網(wǎng)吧已經(jīng)走向沒落。
網(wǎng)吧真的沒落了嗎？答案好像是如此。騰訊一份調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的網(wǎng)吧數(shù)量在2011年到2012年期間出現(xiàn)下滑，結(jié)束了自2004年以來不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2012年約有1萬家網(wǎng)吧停業(yè)，截至2012年底，全國(guó)網(wǎng)吧總數(shù)降至13.6萬家。在網(wǎng)吧數(shù)量大幅縮減的同時(shí)，中國(guó)擁有智能手機(jī)的人口比例從2012年的20%增長(zhǎng)到了2013年底年的50%。
雖然騰訊的調(diào)查顯示中國(guó)網(wǎng)吧行業(yè)已經(jīng)沒落了，但從事網(wǎng)吧軟件平臺(tái)業(yè)務(wù)的順網(wǎng)科技卻從2010年開始連續(xù)三年保持平均30%以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，更有趣的現(xiàn)象是，騰訊公司自己也在2011年11月出資1.3億戰(zhàn)略投資順網(wǎng)科技，華夏基金重倉持有的順網(wǎng)科技更在2013年股價(jià)漲幅高達(dá)9%，并且騰訊截至2013年底尚未賣出該部分投資。
上述現(xiàn)象表明了，雖然網(wǎng)吧行業(yè)沒落是現(xiàn)實(shí)，但瘦死的駱駝比馬大，網(wǎng)吧依然是互聯(lián)網(wǎng)用戶的重要大本營(yíng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年年底，網(wǎng)吧網(wǎng)民規(guī)模高達(dá)1.26億，占網(wǎng)民總數(shù)的22.4%，尤其但在端游領(lǐng)域，網(wǎng)吧本身作為一個(gè)特定需求而不會(huì)消失，這非常類似于電視機(jī)問世后，人們對(duì)電影院的擔(dān)心。在市場(chǎng)人士看來，網(wǎng)吧具有社交游戲的屬性，網(wǎng)吧用戶基本上都已變成游戲用戶，即便擁有電腦和手機(jī)的用戶，也大量存在成群結(jié)隊(duì)去網(wǎng)吧玩端游的這一需求，社交游戲是網(wǎng)吧一大特點(diǎn)，網(wǎng)吧內(nèi)部的游戲用戶往往都是熟人關(guān)系。
對(duì)于A股的順網(wǎng)科技而言，雖然全國(guó)網(wǎng)吧行業(yè)的市場(chǎng)總規(guī)模已經(jīng)下降，但由于順網(wǎng)科技自身業(yè)務(wù)的開拓和對(duì)外并購，如并購成都吉?jiǎng)倏萍�、上海新浩藝，順網(wǎng)科技自身平臺(tái)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額卻在不斷提升當(dāng)中，以收購的新浩藝為例，后者的網(wǎng)吧軟件產(chǎn)品約覆蓋全國(guó)約4萬家網(wǎng)吧，這將使得順網(wǎng)科技的軟件產(chǎn)品覆蓋終端數(shù)量從年初的550萬臺(tái)提升到740萬臺(tái)，順網(wǎng)科技產(chǎn)品覆蓋的網(wǎng)民也將達(dá)到1億的水平，因此，網(wǎng)吧的沒落僅僅是一種表面的認(rèn)知，雖然全國(guó)網(wǎng)吧市場(chǎng)規(guī)模在下降，但順網(wǎng)科技自身的市場(chǎng)卻大幅提升。
而另一方面，順網(wǎng)科技本身也在由網(wǎng)吧軟件提供商轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)綜合娛樂平臺(tái)，除傳統(tǒng)網(wǎng)吧平臺(tái)業(yè)務(wù)外，順網(wǎng)科技正在強(qiáng)化頁游聯(lián)運(yùn)、云海業(yè)務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，尤其是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上，長(zhǎng)江證券的研究報(bào)告認(rèn)為，雖然騰訊、360、91 助手、豌豆夾等廠商已在手游分發(fā)上布局，但當(dāng)前手游分發(fā)渠道及運(yùn)營(yíng)平臺(tái)仍屬稀缺資源。類比順網(wǎng)游戲，在騰訊、4399、37wan
等率先布局的背景下，順網(wǎng)游戲仍然贏得了大量用戶，其核心在于公司擁有龐大的網(wǎng)吧用戶群體，在滿足網(wǎng)吧用戶免費(fèi)無線上網(wǎng)訴求的同時(shí)，順網(wǎng)的連我APP
產(chǎn)品也有望復(fù)制騰訊、360、淘寶等將PC
端流量轉(zhuǎn)移至手機(jī)端從而獲得大量用戶。
顯而易見的是，由于2013年傳統(tǒng)網(wǎng)吧市場(chǎng)份額的大幅度提升，使得順網(wǎng)科技成為網(wǎng)吧游戲領(lǐng)域第一大平臺(tái)服務(wù)商，也使得順網(wǎng)科技在智能手機(jī)已深入人心的背景下依然走出“網(wǎng)吧”概念的強(qiáng)勢(shì)行情，而對(duì)基金和券商等機(jī)構(gòu)而言，順網(wǎng)科技如何將網(wǎng)吧端游用戶轉(zhuǎn)換為網(wǎng)頁游戲和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶將是其轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)的關(guān)鍵。