2013年，對(duì)多數(shù)陽(yáng)光私募而言是考驗(yàn)的一年。這一年，公募業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，大幅改善；這一年，《基金法》向私募敞開(kāi)了公開(kāi)發(fā)行產(chǎn)品的市場(chǎng)空間；這一年，資金緊張迫使不少固定收益產(chǎn)品風(fēng)聲鶴唳；這一年，大資管業(yè)各類(lèi)股權(quán)激勵(lì)令人才壓力陡增；這一年，滬深大盤(pán)指數(shù)墜入谷底、經(jīng)濟(jì)依然低迷。
滄海橫流方顯英雄本色，在這考驗(yàn)的一年里，陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)也再度展現(xiàn)迥然不同的風(fēng)光和色彩。有新人入場(chǎng)斬獲業(yè)績(jī)頭名，有老將沉浮依然堅(jiān)守不漲的藍(lán)籌，有大鱷年年業(yè)績(jī)攀入行業(yè)前列，有實(shí)力團(tuán)隊(duì)開(kāi)始脫穎而出牛熊業(yè)績(jī)皆收，也有些知名才俊掙扎多年后終于歸于平寂。
如果真要說(shuō)，2013年應(yīng)該是私募行業(yè)繁榮和洗牌的真正開(kāi)始吧。
2013年，很難定義的一年
如果要給2013年的陽(yáng)光私募的整體業(yè)績(jī)下個(gè)定義，那肯定是很難的。
說(shuō)成功吧，陽(yáng)光私募的整體業(yè)績(jī)相比去年明顯提升。
初步掰扯了一下，截至去年12月31日公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，全行業(yè)的平均收益為13.58%�？紤]業(yè)績(jī)后續(xù)的公布節(jié)奏，整個(gè)行業(yè)的平均收益還有上升余地。初步估計(jì)，通常一個(gè)大型私募團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)?nèi)绻陀?5%，那在行業(yè)里應(yīng)該算不上“可以說(shuō)說(shuō)”的行列。
以堪稱(chēng)指標(biāo)的中大型團(tuán)隊(duì)而言，澤熙投資、理成投資、重陽(yáng)投資、博頤投資的整體業(yè)績(jī)都相當(dāng)不錯(cuò)，歷來(lái)行業(yè)不太突出的民森投資，今年的整體情況也很好。多數(shù)產(chǎn)品大幅超越30%這一行業(yè)優(yōu)秀水平。幾家大型私募團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)整體靠前，基本上，把今年行業(yè)的成績(jī)合格線抬的很高。
說(shuō)是業(yè)績(jī)備受考驗(yàn)的一年，也很有道理。
“私募擅熊市，公募擅牛市”的規(guī)律，今年再度有點(diǎn)冒頭。雖然平均業(yè)績(jī)看，今年公募基金和私募基金的整體高下尚難論斷。但是，從行業(yè)頭名前列的角度看，公募的整體表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。
根據(jù)券商機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，今年公募前三甲的收益線卡到了73.51%，而且都是規(guī)模數(shù)億至數(shù)十億不等的大資金。與之相比，私募同等規(guī)模的產(chǎn)品，只有澤熙的3期和1期可以與之一校短長(zhǎng)（澤熙3期收益為90%，澤熙1期為73.27%）。也就是說(shuō)，從同等資金量級(jí)考慮，公募在2013年已經(jīng)有了整體的回升勢(shì)頭，往年私募完勝的場(chǎng)面已經(jīng)被更改了。
從更深入角度看，私募靈活穩(wěn)健、專(zhuān)注特色的投資特點(diǎn)，和公募組合投資、基本面驅(qū)動(dòng)、大資金滾動(dòng)操作的投資風(fēng)格，在2013年構(gòu)成了強(qiáng)烈的對(duì)撼。未來(lái)這個(gè)場(chǎng)面將持續(xù)延燒，并且戰(zhàn)場(chǎng)會(huì)從專(zhuān)戶(hù)和私募產(chǎn)品延伸到公募產(chǎn)品的大市場(chǎng)上再度上演。2014年，這將會(huì)是業(yè)績(jī)的新看點(diǎn)。
2013�；P(guān)鍵詞：“新人”和“公募”
2013年的最牛私募的榜單初步揭曉，根據(jù)好買(mǎi)研究的私募排行數(shù)據(jù)。截至去年12月31日公布的數(shù)據(jù)，陽(yáng)光私募前五名分別是，創(chuàng)勢(shì)翔1號(hào)（投資經(jīng)理黃平）、恒復(fù)趨勢(shì)1號(hào)（投資經(jīng)理劉強(qiáng)）、鴻逸1號(hào)（投資經(jīng)理張?jiān)埔荩�、澤�?期（投資經(jīng)理徐翔）、龍鼎3號(hào)（投資經(jīng)理馮為民）。
這中間除了澤熙的徐翔成名已久以外，其他都是名不見(jiàn)經(jīng)傳的新人。第一名創(chuàng)勢(shì)翔1號(hào)，這個(gè)產(chǎn)品成立也只是在2012年5月，2013年是其第一個(gè)完整的業(yè)績(jī)年度。從產(chǎn)品角度看，是新的不能再新的“新人”。
第二名，恒復(fù)趨勢(shì)1號(hào)產(chǎn)品雖然成立于2009年，不過(guò)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期在“水面”（面值）之下，借助2013年的突出表現(xiàn)而一舉回升到1.3105元（11月底的凈值）。
從簡(jiǎn)歷看，投資經(jīng)理的“民間色彩”也相當(dāng)濃厚。根據(jù)好買(mǎi)披露資料，今年冠軍創(chuàng)勢(shì)翔1號(hào)的投資經(jīng)理黃平其創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品前的主要經(jīng)歷為“國(guó)內(nèi)著名分析師，具有超過(guò)15年的證券從業(yè)經(jīng)歷。擁有豐富的大資金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)”。第二名劉強(qiáng)的經(jīng)歷為“畢業(yè)于中歐國(guó)際工商學(xué)院EMBA，獲十一年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。”這種措辭，都是通常民間派私募的常用措辭。
從上述情況亦可以看出，出身民間、身手靈活、交易果敢的民間派，或許對(duì)于2013年結(jié)構(gòu)性的行情的把握是有其優(yōu)勢(shì)的。
新人的冒尖并不能掩蓋，整個(gè)私募行業(yè)，2013年另一重要特色——即公募派基金經(jīng)理的整體業(yè)績(jī)回暖。
過(guò)去兩年間，公募派的業(yè)績(jī)整體一直在陽(yáng)光私募中居于中央偏后位置。對(duì)于公募的組合和研究?jī)?yōu)勢(shì)能否運(yùn)用在私募領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)的關(guān)注度還是很大的。即便一些第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，也在具體推薦名單中，更加傾向于靈活同時(shí)也善于研究的券商派。但這個(gè)結(jié)論在2013年后可以改寫(xiě)了。
根據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年公募派的私募機(jī)構(gòu)整體在業(yè)內(nèi)大幅回升。比較明顯的是，原交銀施羅德研究總監(jiān)程義全帶隊(duì)的理成投資、出身富國(guó)基金的徐大成管理的博頤系列產(chǎn)品。他們兩家都有多只產(chǎn)品收益超過(guò)50%。
另外，投資經(jīng)理出身于廣發(fā)基金的匯利優(yōu)選和匯利優(yōu)選2期、投資團(tuán)隊(duì)出身于中郵基金的鼎薩1期、出身于海富通的揚(yáng)子系列，以及包括博時(shí)基金曾經(jīng)的投資總監(jiān)肖華管理的尚誠(chéng)等整體收益也都超過(guò)40%，堪稱(chēng)全面逆襲。
另外不能不說(shuō)的是，民森投資今年管理的民森系列，以及曾昭雄管理的明曜系列、呂俊管理的從容系列、乃至石波、常昊管理的尚雅系列今年的業(yè)績(jī)也相對(duì)靠前。整體上看，曾經(jīng)受到關(guān)注的明星基金經(jīng)理這一體系，今年以來(lái)的私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)是整體復(fù)蘇的。
2013熊基關(guān)鍵詞：價(jià)值和守倉(cāng)
當(dāng)然，和今年高度分化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一樣，今年陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)分化也比較明顯，其中最為明顯的是，有部分陽(yáng)光私募產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)跌幅回落甚至超過(guò)了大盤(pán)指數(shù)，其中不乏曾經(jīng)頗受輿論關(guān)注的熱點(diǎn)人物，真是讓人有“地命海心”之感。
根據(jù)好買(mǎi)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年業(yè)內(nèi)跌幅居前的產(chǎn)品包括，否極泰（投資經(jīng)理董寶珍）、星河廣贏上善若水、乾道1期、塔晶獅王（投資經(jīng)理冷再清）、長(zhǎng)安投資76號(hào)。其中否極泰的年內(nèi)跌幅達(dá)到62.26%，星河廣贏上善若水的年內(nèi)跌幅達(dá)到59.73%（據(jù)10月18日凈值數(shù)據(jù)），其他三家的跌幅也在32%以上。
其中，跌幅頭名“否極泰”是一款合伙制產(chǎn)品，其投資經(jīng)理董寶珍是一位財(cái)經(jīng)社區(qū)里的網(wǎng)絡(luò)紅人，董寶珍本人以看好茅臺(tái)等價(jià)值投資股著稱(chēng)，其甚至曾與另一位投資人“如果茅臺(tái)的市值不可能跌破1500億”。目前看，該賭誓和產(chǎn)品業(yè)績(jī)都已處于“裸奔”狀態(tài)。
回探幅度第二位星河廣贏上善若水的投資經(jīng)理未知，該產(chǎn)品是一款托管于銀行的信托產(chǎn)品。第三名塔晶獅王在過(guò)去幾年內(nèi)業(yè)績(jī)高度波動(dòng)，去年曾經(jīng)強(qiáng)力復(fù)蘇，不想今年再度墮底。另外，長(zhǎng)安投資76號(hào)是一款長(zhǎng)安信托發(fā)起的分層產(chǎn)品。
總體看，2013年的落后私募產(chǎn)品，有以下幾個(gè)特點(diǎn)值得總結(jié)。第一、產(chǎn)品未設(shè)止損線，導(dǎo)致凈值深度落后。第二、部分產(chǎn)品可能與今年消費(fèi)品股暴跌有關(guān)。第三、投資經(jīng)理欠缺歷史上經(jīng)過(guò)考驗(yàn)的投資產(chǎn)品業(yè)績(jī)。