上周跨越新年，銀行理財(cái)周平均收益率升至新高，但發(fā)行量明顯回落。元旦前后銀行理財(cái)發(fā)行市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比，年后3天的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量大幅減少，占全周不到三成，部分銀行的新發(fā)產(chǎn)品收益率也較年前出現(xiàn)明顯下調(diào)。預(yù)計(jì)隨著銀行年末考核因素的消退和貨幣市場(chǎng)短期利率走低，銀行理財(cái)市場(chǎng)步入下行階段。不過，由于春節(jié)前資金面或仍可能偏緊，尤其是中長(zhǎng)期利率在持續(xù)上升，銀行理財(cái)產(chǎn)品有望保持較高的收益率水平。

　　收益率見頂

　　金牛理財(cái)網(wǎng)截至1月3日的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周（2013年12月28日-2014年1月3日）68家銀行共新發(fā)非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品597款，較前周少發(fā)168款；平均預(yù)期年化收益率為5.95%，環(huán)比上漲3BP，創(chuàng)下單周收益率新高。從收益率分布來看，收益率超過6%產(chǎn)品占比達(dá)到54%，但收益率達(dá)7%的產(chǎn)品較前一周明顯減少，僅有7款。上周金牛銀行理財(cái)綜合收益指數(shù)在1月2日達(dá)到6.01%的頂點(diǎn)，隨后周五指數(shù)降至6%，較前周五上漲4BP。
　　從銀行類型來看，上周部分銀行的收益率仍在上漲，但勢(shì)頭明顯減弱。具體來看，上周國(guó)有商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上漲10BP至5.87%；股份制商業(yè)銀行收益率下跌5BP至6.0%；城市商業(yè)銀行收益率上漲5BP至6.06%；農(nóng)村商業(yè)銀行預(yù)期收益率下降13BP至5.87%。從金牛銀行理財(cái)指數(shù)來看，上周五，國(guó)有大行理財(cái)產(chǎn)品指數(shù)行至5.95%，中小行指數(shù)行至6.03%，分別較前一周上行14BP和下降6BP，兩者利差縮小至8BP。
　　從收益類型來看，上周保本類產(chǎn)品市場(chǎng)占比大幅下滑，但保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的周平均收益率依舊保持上漲，上周平均預(yù)期收益率上漲6BP至5.68%；保證收益型收益率下降8BP至6.6%；非保本浮動(dòng)收益型平均預(yù)期收益率與前周持平于6.12%。整體來看，從金牛銀行理財(cái)指數(shù)來看，保本類指數(shù)行至5.53%，非保本類指數(shù)行至6.15%，分別較前一周上漲8BP和5BP，值得注意的是，上周五兩類產(chǎn)品指數(shù)均已從頂點(diǎn)開始回落。
　　從投資期限來看，上周1-3個(gè)月期限的產(chǎn)品預(yù)期收益率微漲1BP為5.98%；3-6個(gè)月期限預(yù)期收益率上漲15BP至6.01%；6-12個(gè)月期限收益率上漲12BP至6%。上周短期產(chǎn)品收益率上漲勢(shì)頭基本結(jié)束，周平均收益率未能超越6%。上周金牛銀行理財(cái)短期指數(shù)行至6.02%，中長(zhǎng)期指數(shù)行至5.97%，較前一周分別上漲1BP和9BP。由于短期指數(shù)已從頂點(diǎn)回落，年前形成的收益率倒掛現(xiàn)象已經(jīng)明顯改觀。

　　春節(jié)前高收益或持續(xù)

　　上周央行在公開市場(chǎng)“零操作”，實(shí)現(xiàn)凈回籠290億元。在此背景下，銀行間短期資金面仍然持續(xù)好轉(zhuǎn)，年后隔夜、7天和14天Shibor利率明顯回落，但跨春節(jié)的1個(gè)月品種的利率走高至6.2%，同時(shí)，3個(gè)月以上的利率均延續(xù)緩慢上行態(tài)勢(shì)�？傮w上貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)呈現(xiàn)“短降長(zhǎng)升”態(tài)勢(shì)，或反映了銀行對(duì)中長(zhǎng)期資金面的謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　隨著銀行年末考核因素的消退和貨幣市場(chǎng)利率走低，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量和收益率均已見頂回落。除元旦假日因素影響外，年后銀行的發(fā)行動(dòng)力不足也是重要原因。以元旦為界，年后發(fā)行量占周總發(fā)行量不到三成，元旦過后部分銀行的收益率也明顯下降，年后新發(fā)產(chǎn)品收益率較年前平均下降約11BP。從金牛銀行理財(cái)指數(shù)來看，除國(guó)有大行指數(shù)、中長(zhǎng)期產(chǎn)品指數(shù)外，其他指數(shù)均已在上周五回落，其中，中小行指數(shù)跌幅最為明顯，上周五指數(shù)較最高點(diǎn)已經(jīng)下降9BP。
　　一般來說，新年伊始，銀行攬儲(chǔ)壓力釋放后，理財(cái)產(chǎn)品收益率下行在所難免。不過，下一個(gè)傳統(tǒng)資金緊張的時(shí)點(diǎn)——春節(jié)即將來臨，而今年又恰逢1月末，對(duì)流動(dòng)性十分謹(jǐn)慎的各家銀行對(duì)春節(jié)前資金面自然不會(huì)掉以輕心。因此，下行趨勢(shì)中的銀行理財(cái)收益率短期內(nèi)或?qū)⒕S持高水平，春節(jié)前這段時(shí)間仍將是投資銀行理財(cái)產(chǎn)品的好時(shí)機(jī)。