2013年的A股市場呈現(xiàn)了明顯的“冰火兩重天”格局，一方面滬深大盤指數(shù)表現(xiàn)低迷，全年以負漲幅收官；另一方面，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤成長股演繹出強勁的牛市行情，單以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)計算，其逾80%的漲幅名列全球股指漲幅榜前茅。而主動管理型基金也為投資者交出了四年以來最為滿意的答卷，股票型基金平均收益率高達16.45%，其中，部分基金業(yè)績更以爆發(fā)性增長態(tài)勢，成為2013年公募基金翻身仗中的佼佼者。本文以名列股票型基金三甲之位的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、長盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略股票基金為例，細數(shù)去年績優(yōu)基金所具備的一些共同特征，解析其贏家之道。
重倉新興產(chǎn)業(yè) 把握市場趨勢
僅從基金名稱來看，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和長盛電子信息產(chǎn)業(yè)均體現(xiàn)出較為明顯的行業(yè)主題特征，前者重點關注國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中帶來的投資機會，后者以電子信息產(chǎn)業(yè)上市公司為主要投資目標。
這兩只基金的定位恰好契合了去年以TMT等新興產(chǎn)業(yè)為主旋律的市場行情。
從投資組合上來看，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)重點配置方向依次為科技含量高，業(yè)績彈性大的TMT行業(yè)股票，穩(wěn)定成長的生物醫(yī)藥行業(yè)股票以及部分高成長的化工新材料股票。長盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金則專注于TMT行業(yè)投資。
銀河主題策略基金并未在投資標的上做明確定位，因此板塊配置更為多元。該基金在2012年第四季度建倉時主要持有類別為前周期的汽車、金融服務和偏向于基建的大盤藍籌股，但基金經(jīng)理在去年年初做出經(jīng)濟弱復蘇判斷后，便對行業(yè)配置做出了明顯調(diào)整，堅決減持了基本面較弱的強周期股票，重點配置節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)和具有實際需求的消費行業(yè)。電子信息行業(yè)指數(shù)去年漲幅高達69.53%，對重倉該板塊的基金業(yè)績提供了顯著支撐。
倉位中高 業(yè)績穩(wěn)定性佳
一般來說，較高的股票倉位能有效分享上漲行情，為基金凈值做出較大貢獻，但當市場下跌時也會受傷較重， 從而使基金業(yè)績波動增大。
從這三只基金去年的股票倉位來看，并沒有體現(xiàn)出這一較為激進的投資策略。長盛電子信息產(chǎn)業(yè)前三季度的股票倉位分別為83.59%、81.64%和87.61%；銀河主題策略基金前三季度的股票倉位分別為86.04%、87.93%和84.63%，相較于開放式股票型基金前三個季度83.74%、82.24%和86.96%的平均股票倉位來說，倉位水平并不算高。而作為股基冠軍的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金，前兩個季度的股票倉位甚至不足60%，僅自第三季度起加倉至87.79%水平。由此可見，從超額收益的來源上來看，三只基金顯然在行業(yè)配置和個股選擇上較為成功。
創(chuàng)業(yè)板自去年年初開始呈現(xiàn)單邊上揚的牛市行情，期間雖然有所調(diào)整，但基本延續(xù)大漲小回格局。
而自10月中旬起，
其在IPO重啟及估值過高等多重因素影響下開始呈現(xiàn)深幅調(diào)整，令不少偏股型基金凈值在此階段受到重創(chuàng)。而從階段業(yè)績來看，除中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)近一個月漲幅位列股票型基金前二分之一之外，三只基金近一年、半年、三個月業(yè)績均穩(wěn)居同類基金前四分之一。長盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略近一個月業(yè)績也始終保持在前四分之一行列。三只基金一年期長跑成績領銜的同時，短期表現(xiàn)同樣毫不遜色。
規(guī)模偏低 船小好掉頭
截至2013年12月底，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、長盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略基金的最新規(guī)模分別為3.81億、12.44億和13.11億元。相比之下，排名靠前的基金中，華寶新興產(chǎn)業(yè)超過20億元，易方達科訊股票的規(guī)模在70億元以上，景順長城內(nèi)需增長和景順長城內(nèi)需貳號更超過90億元。
股基前三甲偏低的資產(chǎn)規(guī)�？赡苷瞧錁I(yè)績?nèi)俚挠忠挥欣蛩亍?BR> 基金規(guī)模偏低的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在，當市場轉(zhuǎn)換來臨時，其可以更快的調(diào)整結(jié)構(gòu)和倉位。例如，當兩只規(guī)模分別為10億元和100億元的基金同時看好某只股票時，前者買入5000萬元就屬于重倉股，其股價上漲對基金凈值的貢獻很大；而后者要想實現(xiàn)同樣的效果就需要買入5億元。而當基金準備拋售這只股票時，小基金可以迅速抽身，而大基金若拋售則可能導致股價跌停，從而影響手中籌碼拋出。從另一角度來看，小基金買入籌碼時，成本能夠保持在較為穩(wěn)定的水平，而大基金買入個股時，隨著股價的明顯上漲，其成本也在不斷增加。當拋出股票時，也是相同的道理。
因此，很多規(guī)模較大的基金考慮到流動性和成本的原因，如果不是特別看好或準備長期持有某些小盤股，都不會輕易介入。這也是在概念股和主題投資活躍的時間里，小規(guī)�；鹑菀妆憩F(xiàn)得更為出色的原因之一。
從去年股票型基金前三甲的共同特征來看，無論是基于契約規(guī)定還是主動判斷，重倉板塊符合市場趨勢是第一要素，再通過板塊和個股的集中配置可以建立較大的領先優(yōu)勢。
同時，當市場下跌時，通過靈活的結(jié)構(gòu)調(diào)整避免凈值大幅波動，才能守住前期勝果，成為最后的贏家。