人民幣自2005年至2013年8年間升值35%，從8時(shí)代跨進(jìn)了6時(shí)代，甚至很有可能在2014年破6進(jìn)入5時(shí)代。
1月13日，美元對(duì)人民幣中間價(jià)比前一交易日下調(diào)58個(gè)基點(diǎn)至6.095，該中間價(jià)創(chuàng)出匯改以來最高值。受該中間價(jià)大幅調(diào)整影響，當(dāng)日即期交易市場(chǎng)上，人民幣對(duì)美元再度創(chuàng)出歷史新高，盤中一度觸及6.0424的歷史峰值。
“市場(chǎng)慣于從央行人民幣中間價(jià)調(diào)整走勢(shì)來捕捉人民幣下一步的走勢(shì)�！币幻治鋈耸扛嬖V《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》。
對(duì)于人民幣的升值，一直有不同的聲音。對(duì)出口企業(yè)而言，在全球范圍內(nèi)主要貿(mào)易伙伴貨幣均呈貶值趨勢(shì)的背景下，人民幣升值最直接的反應(yīng)就是降低出口企業(yè)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這當(dāng)然損害了依賴價(jià)格優(yōu)勢(shì)的中國出口企業(yè)的利益。
不過，正如央行副行長、外管局局長易綱所言，人民幣升值也切切實(shí)實(shí)給國民帶來了一些福利；而且從長遠(yuǎn)來看，人民幣升值是一個(gè)必然的過程。
資本賬可兌換要求均衡匯率
《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。
有消息人士稱，央行的目標(biāo)是2015年在資本項(xiàng)目可兌換方面取得明顯進(jìn)展。
“如此的話，留給人民幣穩(wěn)步達(dá)到均衡匯率的時(shí)間已經(jīng)非常有限，而人民幣當(dāng)前對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值其實(shí)就是在跑步前進(jìn)，爭(zhēng)取在資本項(xiàng)目可兌換實(shí)現(xiàn)時(shí)人民幣匯率能夠在均衡匯率狀態(tài)，否則人民幣將面臨超調(diào)的壓力。而不管匯率是過高還是過低，在資本項(xiàng)目已經(jīng)完全開放的情況下都會(huì)對(duì)中國的資本流動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響。”國際金融問題專家趙慶明對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
按照國際上通行的標(biāo)準(zhǔn)，一國貨幣匯率是否達(dá)到均衡水平，一個(gè)很重要的指標(biāo)就是國際收支是否達(dá)到平衡。而中國在2012年實(shí)現(xiàn)了短暫的“國際收支平衡狀況改善”之后，在2013年再度恢復(fù)持續(xù)國際收支雙順差。
外匯管理局公布的2013年前三季度的國際收支數(shù)據(jù)顯示，前三季度經(jīng)常項(xiàng)目順差1388億美元，資本項(xiàng)目順差1992億美元，占GDP（2012年8.26萬億美元）比重提高至4%。截至去年三季度，中國國際收支已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度保持順差。
“持續(xù)性的大規(guī)模國際收支雙順差表明人民幣匯率距離均衡匯率水平還有一定的差距，當(dāng)然沒有人知道均衡匯率水平是在怎樣的區(qū)間�！壁w慶明表示。
IMF（國際貨幣基金組織）2011年根據(jù)購買力平價(jià)計(jì)算出人民幣對(duì)美元匯率的均衡匯率區(qū)間水平在3.8左右，也就是1美元兌3.8元人民幣。
趙慶明對(duì)本報(bào)表示：“鑒于均衡匯率計(jì)算需要構(gòu)建詳盡而系統(tǒng)的商品和服務(wù)籃子，要求極為細(xì)致的研究和計(jì)算，是一項(xiàng)非常龐大的系統(tǒng)性工作，目前中國還沒有這方面的研究，但中國有3.66萬億美元的龐大外匯儲(chǔ)備，這項(xiàng)工作尤其重要�！�
目前IMF的購買力平價(jià)計(jì)算使用的商品和服務(wù)籃子并不對(duì)外公布，而且多是參照發(fā)達(dá)國家品類設(shè)計(jì)，與發(fā)展中國家的商品和服務(wù)品類占比存在一定的差別。
升值助推人民幣國際化
與資本項(xiàng)目可兌換以及人民幣匯率形成機(jī)制密切相關(guān)的是人民幣國際化。
自2009年7月6日首單跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)完成起，人民幣國際化逐漸走出了從點(diǎn)到面，從周邊到區(qū)域再到全球的路徑。在2013年，人民幣已經(jīng)躋身全球十大支付貨幣行列。
“人民幣國際化在如此短暫的時(shí)間內(nèi)取得如此快速發(fā)展，有一個(gè)很重要的原因是人民幣升值使得海外投資者持有人民幣資產(chǎn)的吸引力增強(qiáng)；而且中國擁有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備可以保持人民幣幣值穩(wěn)定以及穩(wěn)步升值，尤其在其他主要國家都在執(zhí)行寬松貨幣政策的背景下，人民幣可預(yù)期性升值給了海外投資者無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)�！币幻治鋈耸繉�(duì)本報(bào)記者表示。
其他國家貨幣的國際化過程中也的確存在這個(gè)規(guī)律。以德國馬克的國際化為例，海外居民持有馬克的意愿一方面源自于德國的經(jīng)濟(jì)基本面，更重要的在于德國擁有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，因此可以保持馬克的強(qiáng)勢(shì)地位。這種信任的結(jié)果是，德國馬克僅僅用了十年的時(shí)間就在全球外匯儲(chǔ)備中的份額從可以忽略不計(jì)提高到20%。
甚至有金融問題專家向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，如果不是人民幣能夠有持續(xù)穩(wěn)定的升值預(yù)期，人民幣跨境支付規(guī)模絕對(duì)不可能是現(xiàn)在這個(gè)狀態(tài)�！皬囊欢ǔ潭壬峡梢哉f，人民幣國際化之所以如此快步前行，要?dú)w功于央行給人民幣升值提供的背書�！�
的確如此，央行的中間價(jià)調(diào)整一直都是市場(chǎng)預(yù)測(cè)人民幣下一步走勢(shì)的跟蹤標(biāo)的，而央行則宣稱其中間價(jià)以人民幣市場(chǎng)走勢(shì)為基礎(chǔ)，但一名來自監(jiān)管部門的人士曾經(jīng)對(duì)本報(bào)表示，“這種互相盯住進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣的單邊預(yù)期”。
本幣升值倒逼國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)
除了資本賬戶方面的考量之外，人民幣匯率升值在降低國內(nèi)出口企業(yè)價(jià)格優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，還有利于倒逼國內(nèi)出口部門技術(shù)升級(jí)，從長期來看，將有利于提升中國在全球貿(mào)易價(jià)值鏈中的地位。
以蘋果手機(jī)為例，盡管在整個(gè)蘋果手機(jī)的生產(chǎn)中，中國只負(fù)責(zé)最后的整機(jī)組裝，該環(huán)節(jié)的增加值在整個(gè)蘋果出廠價(jià)值中占比不到10%，但按傳統(tǒng)方法計(jì)算，在中國的出口當(dāng)中涵蓋了該產(chǎn)品生產(chǎn)線上的所有上游國家的增加值。因此，中國低附加值制造業(yè)占比過高導(dǎo)致中國對(duì)外順差規(guī)模被大幅高估，給人民幣升值帶來巨大壓力。
“人民幣當(dāng)前升值的幅度基本上是每年在2%左右，這給出口企業(yè)留下了足夠的時(shí)間窗口進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)；而且在人民幣升值通道內(nèi)，中國企業(yè)在進(jìn)行海外并購、購買原材料和先進(jìn)技術(shù)等方面都存在一定的有利條件，不要一看到升值就各種驚呼。人民幣在過去幾年升值了35%，雖然有出口企業(yè)倒閉，但根本沒有影響中國經(jīng)濟(jì)基本面。而且中國經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，剪斷出口企業(yè)粗放生產(chǎn)依賴性非常必要，出口企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)最終將表現(xiàn)為中國制造業(yè)在全球貿(mào)易鏈中的上升，也是化解中國貿(mào)易數(shù)據(jù)失衡的關(guān)鍵點(diǎn)。”一名外資行分析師在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示。
另外，人民幣升值也有利于促進(jìn)進(jìn)口，一方面增加居民消費(fèi)的多樣性，有助于實(shí)現(xiàn)中國擴(kuò)大內(nèi)需，提高居民生活水平；另一方面進(jìn)口擴(kuò)大本身就是促進(jìn)國際收支平衡的一個(gè)重要方面。