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在A股的歷史上，似乎還從來沒有哪一次新股發(fā)行重啟像這一樣經(jīng)歷如此之大的波折：老股大比例套現(xiàn)、暫緩發(fā)行和來自監(jiān)管部門對(duì)定價(jià)環(huán)節(jié)的抽查。從目前的情況來看，相對(duì)于投行業(yè)務(wù)的回暖，對(duì)于券商來說更重要的事情可能是在發(fā)行定價(jià)中“守規(guī)矩”，平穩(wěn)地完成已經(jīng)拿到上市批文項(xiàng)目的發(fā)行。
13家主承銷商遭抽查
1月15日深夜，中國證監(jiān)會(huì)宣布已經(jīng)開始對(duì)新股發(fā)行定價(jià)過程進(jìn)行抽查，并公布了抽查名單，名單顯示，有44家機(jī)構(gòu)詢價(jià)對(duì)象及13家主承銷商被納入了抽查范圍。上述被抽查的13家主承銷商分別為安信證券、東北證券、東莞證券、東吳證券、國信證券、國元證券、海際大和證券、海通證券、宏源證券、民生證券、中金公司、中信建投和中銀國際。
業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)于13家主承銷商而言，此次抽查的重點(diǎn)將放在其是否和參與網(wǎng)下詢價(jià)的機(jī)構(gòu)之間存在利益勾兌，是否存在誘導(dǎo)參與網(wǎng)下詢價(jià)的機(jī)構(gòu)高報(bào)價(jià)等違規(guī)行為。此前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人和主承銷商不得向投資者提供除招股意向書等公開信息以外的發(fā)行人信息；不得有操縱新股價(jià)格、暗箱操作或其他有違公開、公平、公正原則的行為；不得采取勸誘網(wǎng)下投資者抬高報(bào)價(jià)但不向其配售股票的行為；不得通過自主配售以代持、信托持股等方式向其他相關(guān)利益主體輸送利益或謀取不正當(dāng)利益，切實(shí)做到依法披露、審慎定價(jià)、合規(guī)配售。
稍早之前，中國證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(以下簡(jiǎn)稱《措施》)，進(jìn)一步加強(qiáng)新股發(fā)行過程的監(jiān)管�！洞胧繁硎�，中國證監(jiān)會(huì)將對(duì)發(fā)行人的詢價(jià)、路演過程進(jìn)行抽查，發(fā)現(xiàn)發(fā)行人和主承銷商在路演推介過程中使用除招股意向書等公開信息以外的發(fā)行人其他信息的，中止其發(fā)行，并依據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)發(fā)行人、主承銷商采取監(jiān)管措施。涉嫌違法違規(guī)的，依法處理。與此同時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)和中國證券業(yè)協(xié)會(huì)將對(duì)網(wǎng)下報(bào)價(jià)投資者的報(bào)價(jià)過程進(jìn)行抽查。發(fā)現(xiàn)網(wǎng)下報(bào)價(jià)投資者不具備定價(jià)能力，或沒有嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序、未能審慎報(bào)價(jià)的，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)將其列入黑名單并定期公布，禁止參與首次公開發(fā)行股票的網(wǎng)下詢價(jià)。主承銷商允許不符合其事先公布條件的網(wǎng)下投資者參與詢價(jià)和配售的，中國證監(jiān)會(huì)依據(jù)有關(guān)規(guī)定嚴(yán)肅處理。
中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸曾“特別提醒”，發(fā)行人和主承銷商在新股發(fā)行方案設(shè)計(jì)和發(fā)行承銷過程中，要注意維護(hù)市場(chǎng)公平，兼顧發(fā)行人和老股東、個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者、新股東和原有股東的利益，合理設(shè)定新股和老股的配比數(shù)量、網(wǎng)上和網(wǎng)下的分配比例、承銷費(fèi)用的分擔(dān)原則，平衡投融資雙方的利益，切實(shí)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。
多家準(zhǔn)上市公司發(fā)行暫緩
實(shí)際上，自本輪新股發(fā)行重啟以來，奧賽康的“臨�！币约氨颈皇袌�(chǎng)評(píng)論為“不講政治”的主承銷商中金公司的行為，猶如打開了潘多拉魔盒，引發(fā)了無窮無盡的麻煩。統(tǒng)計(jì)顯示，截至記者發(fā)稿時(shí)，已有6家原計(jì)劃在深交所上市的企業(yè)已經(jīng)發(fā)布了暫緩發(fā)行公告，分別為博騰股份、慈銘體檢、東方網(wǎng)力、匯金股份、綠盟科技和奧賽康。不僅如此，本輪IPO中的一大巨頭——陜西煤業(yè)1月16日公布的發(fā)行公告顯示，陜西煤業(yè)的174個(gè)配售對(duì)象初步詢價(jià)的報(bào)價(jià)區(qū)間為1.95元-6.30元，陜西煤業(yè)將申購價(jià)格4.25元以上的詢價(jià)申購予以剔除，占本次發(fā)行累計(jì)申購總量的13.96%。陜西煤業(yè)將發(fā)行價(jià)格定在4元/股，對(duì)應(yīng)攤薄后市盈率為6.23倍，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個(gè)月行業(yè)平均靜態(tài)市盈率為7.56倍。至此，這宗原計(jì)劃募資172.51億元的巨無霸的募集金額已經(jīng)降至40億元，遠(yuǎn)低于募投項(xiàng)目所需的98.33億元。
就在當(dāng)天，擬在上交所上市的晶方科技發(fā)布公告稱，稱因發(fā)行人出現(xiàn)信訪待核查事項(xiàng)，出于保護(hù)投資者權(quán)益，與保薦機(jī)構(gòu)國信證券決定“暫停”新股發(fā)行。按照原計(jì)劃，晶方科技將于2014年1月16日進(jìn)行網(wǎng)下申購繳款和網(wǎng)上申購。在拿到證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行批文后，出現(xiàn)信訪待核查事項(xiàng)暫停IPO，實(shí)屬罕見。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在證監(jiān)會(huì)公布的首輪抽查名單中，從涉及券商的情況來看，將分別包括恒華科技(中銀國際)、紐威閥門(中信建投)、東方網(wǎng)力(中信建投)、嶺南園林(中信建投)、新寶電器(東莞證券)、楚天科技(宏源證券)、我武生物(海際大和證券)、陜西煤業(yè)(中金公司、中銀國際和中信聯(lián)合主承)、奧賽康(中金公司)、全通教育(民生證券)金萊特(民生證券)、金輪股份(民生證券)、溢多利(民生證券)、易事特(海通證券)、慈銘體檢(海通證券)、炬華科技(海通證券)、應(yīng)流股份(國元證券)、思美傳媒(國信證券)、東方通(國信證券)、晶方科技(國信證券)、東易日盛(國信證券)、天賜材料(國信證券)、斯萊克(國信證券)、良信電器(東吳證券)、天保重裝(東北證券)、躍嶺股份(東北證券)和安控股份(安信證券)在內(nèi)的28家公司。
機(jī)構(gòu)壓低報(bào)價(jià)求穩(wěn)心切
“現(xiàn)在突發(fā)情況太多，政策的不確定性也比較大，比較穩(wěn)妥的做法還是盡可能地把發(fā)行價(jià)格和市盈率降下來，寧可給二級(jí)市場(chǎng)的投資者多讓一些利益出來，盡量穩(wěn)妥地完成發(fā)行，避免夜長(zhǎng)夢(mèng)多。”南方一家券商的一位投行人士表示，盡管有時(shí)發(fā)行人對(duì)于低價(jià)發(fā)行和老股的轉(zhuǎn)讓持抵觸態(tài)度，他們也是盡量勸說，希望盡可能平穩(wěn)地完成發(fā)行。
公開資料顯示，在本周陸續(xù)公布發(fā)行價(jià)的14家擬上市公司中，9家公司的發(fā)行市盈率降至30倍以下，其中計(jì)劃在主板上市的貴人鳥發(fā)行市盈率僅有12.89倍。為了盡可能地降低發(fā)行價(jià)格，避免大規(guī)模超募和大比例老股轉(zhuǎn)讓的出現(xiàn)，發(fā)行人和承銷商不得不大比例剔除了詢價(jià)者的高報(bào)價(jià)，眾信旅游、匯金股份和揚(yáng)杰科技都將90%以上的報(bào)價(jià)剔除，這使得市場(chǎng)中原先“報(bào)高價(jià)得”的傳統(tǒng)變成了“報(bào)低價(jià)得”。
上述投行人士表示，由于本輪IPO重啟后市場(chǎng)對(duì)于新股的收益預(yù)期較高，使得無論是網(wǎng)下配售還是網(wǎng)上申購的認(rèn)購比例都居高不下，此前的發(fā)行價(jià)格也整體較高，在這種情況下，出現(xiàn)大規(guī)模超募板上釘釘，因此只能通過大比例的老股轉(zhuǎn)讓來抵消這部分超募，進(jìn)而形成了類似奧賽康這種老股套現(xiàn)遠(yuǎn)超于募集資金的荒唐情形。要想避免這種情況的出現(xiàn)，只有盡可能地將發(fā)行價(jià)格控制到最低，這也是上述企業(yè)大比例剔除高報(bào)價(jià)的原因。