滬指自1849點(diǎn)反彈以來(lái)，上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，市場(chǎng)普遍預(yù)期“七翻身”，但從上周三開(kāi)始，滬指出現(xiàn)的日線三連陰卻令這一期望可能落空。數(shù)據(jù)顯示，滬指上周末收?qǐng)?bào)1992.65點(diǎn)，下跌46.84點(diǎn)，周跌幅2.3%，距月K線翻綠僅有13.44點(diǎn)。
市場(chǎng)分析人士表示，從短期的技術(shù)走勢(shì)上看，確實(shí)存在“不太樂(lè)觀”的因素，不過(guò)，從中長(zhǎng)期角度分析，市場(chǎng)大的調(diào)整周期已經(jīng)結(jié)束，筑底正進(jìn)行中。
A股市場(chǎng)調(diào)整已經(jīng)到位
每個(gè)人都有這樣的常識(shí)，在一個(gè)輪胎未充滿氣時(shí)我們可以輕松的把它按癟，但當(dāng)氣越充越滿時(shí)將它按下去就會(huì)很困難，充滿到一定程度就再也無(wú)法按下分毫了，這其實(shí)就是空氣被壓縮在輪胎中對(duì)輪胎表面產(chǎn)生的支撐力。目前的股市就像被壓縮在窄小空間中的空氣一樣，已經(jīng)具有了很強(qiáng)的支撐力。
截至上周五收盤(pán)，A股整體的動(dòng)態(tài)市盈率（TTM，整體法，下同）為12.36倍，上證50成份股動(dòng)態(tài)市盈率7.87倍，滬深300成份動(dòng)態(tài)市盈率9.09倍，對(duì)比A股市場(chǎng)在2008年10月28日滬指處于1664.92點(diǎn)前期大底時(shí)，上述板塊指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率分別是13.67倍、14.25倍和13.55倍，目前的估值水平遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)。
同樣，經(jīng)濟(jì)周期也顯示出股市調(diào)整到位的信號(hào)。最新的研究報(bào)告顯示，從長(zhǎng)期來(lái)看，股市和宏觀經(jīng)濟(jì)具有絕對(duì)的一致性。這種一致性主要體現(xiàn)在股市的年均漲幅與宏觀經(jīng)濟(jì)的年均增幅基本相同上。從1994年的325點(diǎn)到2005年的998點(diǎn)，11年間上證指數(shù)累計(jì)上漲2.07倍，折合成年均復(fù)合升幅為10.73%。這一升幅與1994年到2005年間我國(guó)GDP的年均增幅相匹配，2005年也正是A股上一波大牛市的起點(diǎn)。而從2005年的998點(diǎn)到今年的1849點(diǎn)，8年累計(jì)漲幅為85.27%，折合成年均復(fù)合升幅為8.01%。由于過(guò)去8年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的年均增幅仍在10%左右，因此，這一年均漲幅已把未來(lái)經(jīng)濟(jì)增幅下降到7.5%左右的預(yù)期包含在內(nèi)。
分析人士認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)顯示股市的調(diào)整已到位，即熊市已經(jīng)結(jié)束，這一點(diǎn)基本上可以認(rèn)定，剩下的問(wèn)題只是筑底的時(shí)間有多長(zhǎng)，從熊市到真正的牛市之間是否還需要有一個(gè)像當(dāng)初325點(diǎn)到512點(diǎn)這樣的過(guò)渡周期，但這已經(jīng)無(wú)礙大局。
機(jī)構(gòu)分歧仍然存在
對(duì)下周市場(chǎng)產(chǎn)生影響較大的因素：首先，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行決定，自2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這個(gè)政策表面上看對(duì)大盤(pán)有一定的利空作用，但當(dāng)投資者看完這個(gè)消息的全部?jī)?nèi)容，理智的投資者是不會(huì)把這個(gè)消息當(dāng)作利空的。
第二，管理層近期表態(tài)，關(guān)于宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”的表態(tài)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)觸及“底限”概率極小，因此在經(jīng)濟(jì)有“底”的前提下，預(yù)計(jì)為企業(yè)提供融資支持的資本市場(chǎng)發(fā)展也會(huì)愈發(fā)穩(wěn)定。
另外有分析師認(rèn)為，目前還有三方面因素利多股市。第一，房地產(chǎn)調(diào)控到了這個(gè)地步，權(quán)益性資產(chǎn)配置會(huì)逐漸增多，部分從房地產(chǎn)市場(chǎng)撤出的資金可能會(huì)更多配置一些權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。第二，理財(cái)產(chǎn)品會(huì)得到控制，去年出現(xiàn)了很多高收益理財(cái)產(chǎn)品，但這個(gè)局面已經(jīng)發(fā)生變化，在央行的控制下，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模得到合理控制。第三，黃金等原本具備保值功能的商品價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)頂，并且逐步下跌。以上三個(gè)因素都會(huì)使得一些資金更多配置股票等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，利多股市。
對(duì)于后市，看空的民族證券表示，“政策刺激期待”引發(fā)的反彈，在2011年、2012年兩年中很常見(jiàn)，激情過(guò)后，一旦政策刺激力度不及預(yù)期，其結(jié)果是市場(chǎng)重新回到調(diào)整之中，并跌破曾經(jīng)被多數(shù)投資者認(rèn)為的“底部”，想必1849點(diǎn)反彈結(jié)束后也會(huì)重復(fù)歷史，創(chuàng)出新的低點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)這輪反彈新高，并不意味著強(qiáng)勢(shì)中小股票能長(zhǎng)期與多數(shù)A股走勢(shì)背離。總之，小心駛得萬(wàn)年船！
寧波海順則樂(lè)觀的認(rèn)為，周K線連續(xù)兩周收出小陽(yáng)后滬指上周周K線留下54點(diǎn)陰線實(shí)體，幾乎將此前2周上漲的成果全部吞噬，日K線更是收出3連陰，疲弱走勢(shì)一覽無(wú)余。股指走勢(shì)雖不樂(lè)觀但投資者也不必過(guò)于悲觀，一方面大盤(pán)經(jīng)過(guò)六月份整整一個(gè)月的下跌，做空動(dòng)能幾近衰竭，另一方面管理層想要順利開(kāi)閘IPO，股指的穩(wěn)定是必要的大前提，對(duì)后市繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。