新任美聯(lián)儲主席耶倫本周在國會“首秀”中明確表示，不會貿(mào)然改變美國貨幣政策，稱即便就業(yè)市場復蘇遠未完成，美聯(lián)儲仍將繼續(xù)削減量化寬松措施。美元指數(shù)雖然發(fā)生了一定力度的反彈，但幅度不大，預計后市仍將以盤整走低的運行節(jié)奏為主。
美聯(lián)儲給市場吃“定心丸”
新任美聯(lián)儲主席耶倫對美國眾議院金融服務(wù)委員會表示，美聯(lián)儲在籌劃改變超寬松的政策立場時，必須關(guān)注長期失業(yè)“居高不下”，以及“極高比例”的美國人只能找到兼職工作的問題。從一系列指標來看，美國的經(jīng)濟和就業(yè)并未恢復到正常水平。就業(yè)市場仍然存在大量閑置。
在伯南克時期，美聯(lián)儲購入了數(shù)萬億美元的債券，以推低借款成本并刺激投資與聘雇活動，導致美聯(lián)儲資產(chǎn)負債規(guī)模突破4萬億美元。由于失業(yè)率下降且經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)強，美聯(lián)儲在去年12月決定開始縮減購債規(guī)模。然而從那以來，就業(yè)增長急劇放緩的跡象浮現(xiàn)，促使部分投資者猜測美聯(lián)儲是否有可能暫�？s減購債。但耶倫并未顯露出改弦更張的傾向。她指出，如果數(shù)據(jù)總體上支持決策者對于就業(yè)市場改善以及通脹率上升的預期，美聯(lián)儲或?qū)⒉扇 斑M一步的審慎舉措”來收縮刺激措施。她還告誡稱，不要過度解讀近期的就業(yè)數(shù)據(jù)。這是耶倫在2月初出任美聯(lián)儲主席后首次公開發(fā)表看法，她強調(diào)延續(xù)其前任伯南克的政策路線，這也讓金融市場吃下了一顆定心丸。
美聯(lián)儲在2008年末經(jīng)濟危機最為嚴重時將利率下調(diào)至近零水準，并曾表示預期在失業(yè)率降至6.5%下方之后很久也不會升息，尤其是在通脹率依舊疲弱的情況下。不過失業(yè)率目前已經(jīng)降至6.6%，遠低于美聯(lián)儲在2012年祭出最近一輪購債措施時高達8.1%的失業(yè)率，促使決策者要盡快調(diào)整政策指引。隨著近期一連串疲弱的數(shù)據(jù)出爐，其中包括就業(yè)增長連續(xù)兩個月維持疲勢，已引發(fā)外界對美國經(jīng)濟能否保持去年下半年強勁勢頭的疑慮。耶倫在談及就業(yè)數(shù)據(jù)時表示，失業(yè)率仍“遠高于”美聯(lián)儲的目標水平，還稱就業(yè)參與率下滑“在很大程度上是結(jié)構(gòu)性問題”，因此將持續(xù)存在。在談到美聯(lián)儲增加購債規(guī)模的可能性時，耶倫稱只有就業(yè)市場前景“明顯惡化”，或者非常擔心通脹率未來不會上升，美聯(lián)儲才會這么做。美國目前的通脹率僅為1.1%，遠低于2%的目標。
美元指數(shù)維持短線震蕩的走勢。日線圖上看，前方高點的阻力81.45仍然沒有被升破，美元指數(shù)上漲空間相對有限，均線系統(tǒng)被反復穿越。4小時圖強動能交替節(jié)奏頻繁，后市仍有進一步探底的風險，下方強支撐在79.65一線。小時圖美元指數(shù)雖然發(fā)生了一定力度的反彈，但幅度不大，預計后市仍將以盤整走低的運行節(jié)奏為主。
英鎊提前升息風險上升
英國央行本周中公布了通脹報告，在報告中央行分別上調(diào)了2014年和2015年的經(jīng)濟增速，同時預計近兩年的通脹也將會保持在2%的水平附近。通脹報告顯示，在失業(yè)率降至7%的門檻后，央行仍將維持利率于0.5%的低位水平。英國央行稱至少到開始升息之前，將把量化寬松政策中到期英債的資金用于再投資。即使產(chǎn)能全面恢復，銀行利率也將大幅低于5%。通脹方面，英國央行表示根據(jù)市場利率來看，通脹預期顯示未來兩年的通脹水平將處于1.9%的水平。
此次公布通脹報告，英國央行行長卡尼出人意料地并沒有調(diào)整前瞻性指引，他只是修改了對于失業(yè)率的預期。同時卡尼重申，即便失業(yè)率觸及其7%的門檻，央行也將維持基準利率在紀錄低點�？徇�在報告中強調(diào)，他不會在經(jīng)濟復蘇的問題上冒風險。言下之意也就是經(jīng)濟復蘇仍是重中之重，他只會在經(jīng)濟復蘇足夠強勁時才會考慮升息。我們感覺，卡尼在本次通脹報告中的講話相對較為平衡，而且他并沒有試圖加強前瞻性指引�？岬闹v話對于英鎊是積極的，不過這一影響或許不會持續(xù)很久。從長遠看，英國央行下一步的行動以及英鎊會如何走仍將取決于英國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。通脹報告對于當前市場的升息預期并不會有很大的影響，特別是在通脹水平位于2%的央行目標水平的情況下。英國央行在2015年一季度前升息的風險正在上升，本次通脹報告可以解讀為具有鷹派意味的信息。下周三下午，英國央行將公布2月5日至6日貨幣政策委員會的會議記錄，我們會從中獲取更多的最新信息。
關(guān)注日本央行利率決議
盡管日本央行的寬松貨幣舉措創(chuàng)下歷來之最，但其力度仍遠不及美聯(lián)儲，暗示日元大漲之后，日本央行行長黑田東彥在擴大刺激措施方面仍有大量空間。日本央行去年4月啟動大規(guī)模購債計劃，這導致基礎(chǔ)貨幣大幅增加，比起2008年金融危機的水準，增長超過一倍，但仍遠低于美聯(lián)儲的量化寬松政策，美聯(lián)儲通過三輪QE讓貨幣供給增加逾三倍。這段時間以來，日元兌其他貨幣的升值幅度大于美元。假如日本央行想要實現(xiàn)其通脹目標，就需要進一步讓日元貶值，需要擴大刺激措施。
日元去年兌美元重挫18%，成為十國集團貨幣中跌幅最大的貨幣。在新興市場遭受大跌之際，日元上個月反彈了3.2%。日本央行副行長巖田規(guī)久男上周表示，央行將在必要時調(diào)整政策，以實現(xiàn)2%的通脹目標。日本總務(wù)省最近公布的數(shù)據(jù)顯示，日本2013年12月全國核心消費者物價指數(shù)年率上升1.3%，升幅再創(chuàng)逾五年新高，表明日本經(jīng)濟正向結(jié)束為期15年之久的通縮穩(wěn)步邁進。
我們預測，日本央行會擴大每個月購債7萬億日元的規(guī)模，但該央行能在預定的兩年時間內(nèi)實現(xiàn)通脹目標的希望渺茫。與美聯(lián)儲相比，日本央行的寬松力度沒有那么大，前者的動作一度被稱為是弱勢美元政策，同時，增加債券購買可能重新引發(fā)日本央行正為政府支出提供融資的疑慮，因此限制了其擴大購債規(guī)模的空間。下周二中午，日本央行結(jié)束新一期貨幣政策會議并公布利率決定，預計本次央行會繼續(xù)保持原有政策不變。