互聯(lián)網(wǎng)巨頭大舉進(jìn)軍金融業(yè)，一方面對(duì)原有金融生態(tài)系統(tǒng)造成了巨大沖擊，另一方面在給高質(zhì)量的產(chǎn)品提供前所未有的機(jī)遇的同時(shí)，也給分級(jí)基金尤其是A類（優(yōu)先級(jí)）份額帶來降溫的尷尬。
分級(jí)A類優(yōu)勢(shì)漸失
在打開申贖之后，瑞福優(yōu)先再次進(jìn)入封閉運(yùn)作階段。根據(jù)基金合同，持有瑞福優(yōu)先的投資者將在半年后的下一個(gè)開放期獲得3%，即年化6%的收益。
盡管在業(yè)內(nèi)人士看來，相對(duì)有保證的6%的年化收益率并不低，但這次瑞福優(yōu)先規(guī)模還是遭到約4億元的凈贖回。
瑞福優(yōu)先是國(guó)投瑞銀旗下分級(jí)基金瑞福深證100的優(yōu)先份額。瑞福深證100由2007年7月17日成立的國(guó)投瑞銀瑞福主動(dòng)股票型分級(jí)基金到期轉(zhuǎn)型而來。它的優(yōu)先份額也是目前國(guó)內(nèi)分級(jí)基金中唯一不上市的品種。
根據(jù)基金合同，瑞福優(yōu)先的資金總額不大于進(jìn)取份額瑞福進(jìn)取的規(guī)模。根據(jù)瑞福深證100此前約70億元的規(guī)模計(jì)算，此次瑞福優(yōu)先的募集金額最多將不超過35億元。
業(yè)界普遍認(rèn)為，作為年化收益率6%的優(yōu)先級(jí)品種，由于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，即在B份額短期沒有向下折算風(fēng)險(xiǎn)的情況下，它相對(duì)普通的貨幣基金，優(yōu)勢(shì)還是較為明顯的。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，去年全年，包括傳統(tǒng)貨幣基金和短期理財(cái)基金在內(nèi)，在納入統(tǒng)計(jì)的268只產(chǎn)品中（A、B端分別當(dāng)成一只產(chǎn)品），收益率最高的是大成月添利理財(cái)B，全年累計(jì)收益水平為4.95%。在這268只產(chǎn)品中，收益率前十的產(chǎn)品都是短期理財(cái)基金，收益均在4.6%以上。
與貨幣基金全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相比，去年分級(jí)基金優(yōu)先份額的收益水平總體完勝貨幣基金。
統(tǒng)計(jì)顯示，在納入統(tǒng)計(jì)的近100只分級(jí)基金中，優(yōu)先份額稅后年化收益率達(dá)到6%以上的產(chǎn)品共有46只，另有56只產(chǎn)品年化收益率超過5%。目前約定年化收益最高的產(chǎn)品是建信基金旗下的建信央視財(cái)經(jīng)50，它的優(yōu)先份額約定年化收益率為7.5%；另有5只分級(jí)基金優(yōu)先份額約定收益率超過7%，它們的母基金分別為：國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)、長(zhǎng)盛同輝深證100等權(quán)、易方達(dá)中小板指數(shù)國(guó)泰國(guó)證醫(yī)藥衛(wèi)生、銀華消費(fèi)主題分級(jí)。
通常，如果1只分級(jí)基金的優(yōu)先份額約定收益率低于5%，那么它在市場(chǎng)上幾乎沒有競(jìng)爭(zhēng)力。
2013年年末以來，由于市場(chǎng)資金面偏緊，不少貨幣基金7天年化收益率曾短期維持在7%上下。但市場(chǎng)人士認(rèn)為，貨幣基金這種高收益的情況并不能長(zhǎng)期維持，投資者要想獲得高收益，只能犧牲一定的流動(dòng)性。
誰在“玩分級(jí)”？
“然而實(shí)際情況卻是，投資者更在意資金的流動(dòng)性�！币晃还既耸空J(rèn)為，一方面普通投資者可能并不了解市場(chǎng)上的所有產(chǎn)品，而且無法辨別各個(gè)產(chǎn)品的特點(diǎn)；另一方面，由于資金量有限，投資者可能不會(huì)在意產(chǎn)品間年化收益率有一兩個(gè)點(diǎn)的差別。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，那些已經(jīng)完成一個(gè)運(yùn)作周期的分級(jí)基金，其最新份額與上一個(gè)運(yùn)作周期相比都出現(xiàn)了不同程度的凈贖回。
一家大型基金公司內(nèi)部人士表示，對(duì)于基金行業(yè)來說，分級(jí)基金的確是一種產(chǎn)品創(chuàng)新，因?yàn)榉旨?jí)基金其實(shí)就是A份額的資金借給了B份額。通過這一過程，投資A份額可以獲得相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)，而投資B份額則獲得了杠桿，能夠博取更高的收益。
通常，持有A份額的投資者，并不同時(shí)持有B份額。
上述公募人士表示，對(duì)于這種工具類產(chǎn)品，普通投資者接受程度并不高。目前的分級(jí)基金基本上都實(shí)現(xiàn)了交易所上市。B份額的投資者一般都是希望通過杠桿來獲得收益，因而投機(jī)性較強(qiáng)。在行情不利于B份額時(shí)，他們會(huì)退出交易。而A份額的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，同時(shí)，他們也深諳分級(jí)基金投資之道。持有A份額的投資者現(xiàn)在以機(jī)構(gòu)投資者為主，包括保險(xiǎn)資金和QFII。對(duì)于險(xiǎn)資，他們明白投資A份額的收益相對(duì)單純投資對(duì)應(yīng)的股票基金風(fēng)險(xiǎn)更低，收益更高。而對(duì)于QFII，則更多進(jìn)行的是套利交易。他們的一部分人，在國(guó)外以較低成本獲得外幣資金，再通過QFII渠道以人民幣的形式投資A類份額獲得相對(duì)穩(wěn)定的高收益，賺取利差。