市場站上2100點(diǎn)之后，震蕩幅度加大。本周四，雖然兩大石油公司的股價大漲一度刺激了市場上漲，但是市場做多共識并沒有達(dá)成，特別是前期強(qiáng)勢的創(chuàng)業(yè)板下跌拖累了市場，最后市場反而以小幅下跌收尾，上證指數(shù)也收出了帶有長上影線的小陰線。
　　應(yīng)該看到，市場站上2100點(diǎn)，由于2100-2200點(diǎn)是去年下半年市場反彈的主要運(yùn)行區(qū)間，在此區(qū)域形成的套牢盤巨大，因此繼續(xù)上攻阻力較大，而目前一些利空消息也不利于市場持續(xù)反彈。
　　如2月20日，匯豐發(fā)布2月制造業(yè)PMI初值，該指數(shù)為48.3%，創(chuàng)7個月新低，也大大低于市場預(yù)期值49.5%。而從主要指數(shù)來看，除供應(yīng)商交貨時間以外的所有類別都處于下行態(tài)勢，這都意味著從去年開始的制造業(yè)趨冷仍在持續(xù)中，企業(yè)一季度的盈利增速下滑令人擔(dān)憂。
　　再如面對春節(jié)后資金面的寬松，周二央行重啟了8個月的14天正回購，實(shí)現(xiàn)凈回籠480億元，使得部分品種利率有所上漲，如14天期品種加權(quán)平均利率為4.6327%，較上一交易日漲13.86個基點(diǎn)。周四央行再次將正回購規(guī)模擴(kuò)大到600億元。部分謹(jǐn)慎的投資人也擔(dān)心央行不斷重啟資金凈回籠使得前期流動性寬松的局面將會改變，從而改變這輪市場上漲的邏輯。
　　當(dāng)然，更重要的原因還在于前期創(chuàng)業(yè)板、題材股的炒作已經(jīng)相當(dāng)程度上透支了它們估值提升的空間，這就使得它們承受負(fù)面沖擊的耐力下降。如低估值的權(quán)重股受政策刺激而有所啟動，開始吸引更多的資金套現(xiàn)盈利豐厚的創(chuàng)業(yè)板而進(jìn)入權(quán)重板塊之后，創(chuàng)業(yè)板的拋售壓力就很容易加劇市場的下跌。
　　盡管以上因素引起了市場震蕩，但我們并不認(rèn)為市場反彈行情將終止，市場仍有望在以下支撐力量下繼續(xù)拓寬反彈空間。
　　第一，盡管經(jīng)濟(jì)自四季度以來下滑明顯，但是經(jīng)濟(jì)因此失速的可能性也很小，畢竟中央已經(jīng)明確經(jīng)濟(jì)增長的下限，不會放任經(jīng)濟(jì)的下滑，經(jīng)濟(jì)下滑底線的確立也使得市場對于經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度提高。
　　第二，央行雖然重啟正回購，但是由于以下原因，短期仍改變不了資金面總體寬松的局面：今年春節(jié)前銀行系統(tǒng)現(xiàn)金流出創(chuàng)紀(jì)錄，1月凈投放現(xiàn)金1.79萬億元，節(jié)后這些資金也將季節(jié)性回流銀行；央行節(jié)前通過擴(kuò)大SLF試點(diǎn)等穩(wěn)定了機(jī)構(gòu)的流動性預(yù)期，這也使得機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎心理降低，資金融出意愿上升；從當(dāng)前美聯(lián)儲主席耶倫的表態(tài)來看，美聯(lián)儲QE退出是個緩慢的過程，目前流入我國的外匯資金仍有望延續(xù)。
　　第三，股市短期有望獲得更多的增量資金。如前期股市的賺錢效應(yīng)也使得更多的資金開始流入市場，如馬年前6個交易日，證券保證金累計凈流入逾千億元，證券市場交易結(jié)算資金余額更是創(chuàng)出近半年來的最高水平；再如近期保監(jiān)會發(fā)布消息稱，投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額占保險公司上季末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例分別不超過30%，這比以往高出5個百分點(diǎn)，也意味著保險公司理論上多增4000億元可投資股市。
　　第四，改革有利于提升藍(lán)籌股估值。如近期國資改革風(fēng)起云涌，它對于國有資產(chǎn)價值的重估及經(jīng)營效率的改善有較大好處，以中石化為例，這次油品銷售業(yè)務(wù)的重組將使得公司巨大的加油站渠道用戶資源得到重估，公司也有望獲得更高的經(jīng)營效應(yīng)。由于國資上市公司在市場中的地位顯著，因此，國企改革激發(fā)的公司估值提升也對于A股有明顯的正面作用。
　　因此，我們認(rèn)為，市場在完成震蕩后，仍有望在兩會前諸多改革紅利的預(yù)期下，走出繼續(xù)反彈的行情，高點(diǎn)有望達(dá)到2200點(diǎn)。