國內(nèi)的債券市場，一片“春意盎然”：不管是利率品種、信用品種，還是短端、長端收益率，均出現(xiàn)不同程度的下行。債券市場的走勢究竟是超跌反彈還是拐點(diǎn)反轉(zhuǎn)？債市的春天是否來臨？市場分歧仍然巨大，多空雙方的理由和論據(jù)看似都有道理。
　　摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒認(rèn)為，從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，CPI同比處于2.5%附近，PPI環(huán)比下跌且有下行壓力，經(jīng)濟(jì)基本面因素對債市有一定的支撐作用。此外，債券市場行情好轉(zhuǎn)跟當(dāng)前的資金面情況也有很大的關(guān)系，部分投資者認(rèn)為這是行情反彈的主要原因。再疊加央行公布銀行理財產(chǎn)品可通過開立乙類賬戶直接進(jìn)入銀行間債券市場的利好消息推動，債券市場的多頭熱情被徹底調(diào)動起來。
　　國聯(lián)安中債信用債指數(shù)基金經(jīng)理薛琳也表示，目前經(jīng)濟(jì)基本面利于債券市場，同時節(jié)后流動性寬松對債市修復(fù)形成一定程度支撐。信用債高利差下，中高等級債券的供給有所下降；與此同時機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好仍未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，城商行、農(nóng)商行等大幅增持城投債，以及銀行間市場重啟理財資金開戶交易將有利于債券的配置需求增加，信用債的回暖行情短期內(nèi)有望延續(xù)。
　　而看空者主要認(rèn)為央行等監(jiān)管層大概率會繼續(xù)去年的監(jiān)管政策，并且消除過剩產(chǎn)能和降杠桿的政策意圖并沒有實(shí)現(xiàn)，因此今年的資金面還會維持“緊平衡”的狀態(tài)，資金成本中樞仍會進(jìn)一步上升，債市難言樂觀。
　　仔細(xì)觀察和分析央行的政策，摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒認(rèn)為，從去年“錢荒”、年末和目前三個時點(diǎn)分析，央行的態(tài)度正在發(fā)生明顯的變化：2013年6月末，雖然隔夜資金利率已升至接近危機(jī)的水平，但是央行不為所動，仍是堅持“無為而治”；去年年末流動性緊張的時刻最后還是進(jìn)行了公開市場操作緩解；而目前時點(diǎn)則是積極運(yùn)用SLF等工具進(jìn)行干預(yù)，引導(dǎo)市場對資金面和政策面的預(yù)期，從而達(dá)到穩(wěn)定市場情緒的目的。從央行的政策和態(tài)度可以預(yù)測，流動性問題雖然在短期內(nèi)可能仍有反復(fù)，但是基本趨勢將會逐步明朗，流動性最緊張的時刻或已逐漸遠(yuǎn)去，債市的春天可能真的已經(jīng)到來。
　　國聯(lián)安中債信用債指數(shù)基金經(jīng)理薛琳表示，我國經(jīng)濟(jì)并未顯著改善的基本面背景下，信用債中期走勢將會分化，相對于低評級高收益?zhèn)�，我們更看好對利率彈性較高的中高等級信用債。與此同時，信托及類信托違約案例增加，機(jī)構(gòu)對低風(fēng)險標(biāo)化產(chǎn)品的需求上升，主要是對于中高等級信用債的需求上升，可以預(yù)見這也會進(jìn)一步推高此部分債券的價格。國聯(lián)安中債信用債基金將會根據(jù)中債信用債3~5年期指數(shù)結(jié)構(gòu)積極配置中高等級信用債，順勢而為，享受年初至今的小牛市行情。