在節(jié)后資金面寬松等多重因素影響下，貨幣基金賴以飆高收益的銀行協(xié)議存款利率也出現(xiàn)較大幅度回落�；鹑耸客嘎�，目前一個(gè)月銀行協(xié)議存款的年化利率已經(jīng)回落至4.8%附近，且有繼續(xù)回落的跡象，而春節(jié)前該利率最高飆升至9%。某基金經(jīng)理向中國證券報(bào)記者表示，作為貨幣基金最重要的收益來源，銀行協(xié)議存款利率的下行，在未來將逐步體現(xiàn)為貨幣基金收益率的下降，那些規(guī)模較大、對銀行協(xié)議存款依賴性更強(qiáng)貨幣基金受到的影響更為明顯。
高收益“獨(dú)木難支”
在去年底眾多貨幣基金年化收益率的“飆車”游戲中，銀行協(xié)議存款利率不斷上行是幕后的重要推手。尤其是以余額寶為首的各類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，其掛鉤的貨幣基金超過九成的資金投向銀行協(xié)議存款，充分享受資金面高度緊張帶來的高利率收益。但所謂“成也蕭何、敗也蕭何”，當(dāng)銀行協(xié)議存款利率快速下行時(shí)，這類貨幣基金收益率回落也會最快。
某貨幣基金經(jīng)理向記者表示，綜合各方面因素分析判斷，今年上半年資金相對寬裕的情況會持續(xù)存在，資金利率的下行會是一個(gè)相對較長的過程，因此，銀行協(xié)議存款的利率將會逐步回歸正常水平，這會影響眾多貨幣基金的收益率緩步下降。目前，貨幣基金的七日年化收益率還處在一個(gè)相對較高的水平，主要是前期配置了較多的高利率銀行協(xié)議存款，但伴隨著這些協(xié)議存款的陸續(xù)到期，收益率逐步下降的趨勢將會得到顯現(xiàn)。
事實(shí)上，由于銀行協(xié)議存款利率的快速下降，部分投資者在貨幣基金的配置結(jié)構(gòu)上也發(fā)生了變化。上海某基金公司固定收益部門負(fù)責(zé)人向記者表示，近期由于“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的收益率出現(xiàn)明顯下降，公司旗下的貨幣基金反而出現(xiàn)大量申購。“據(jù)我了解，其他基金公司的貨幣基金也出現(xiàn)了這種現(xiàn)象。這主要是因?yàn)樨泿呕鸬耐顿Y者對利率變化較為敏感，而互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品由于規(guī)模太大，主要收益只能依賴銀行協(xié)議存款。在利率下行的預(yù)期下，大家會選擇投資靈活度更高的貨幣基金。”該負(fù)責(zé)人說。
匹配相應(yīng)投資能力是當(dāng)務(wù)之急
在去年短期高收益的刺激下，貨幣基金的整體規(guī)模也突飛猛進(jìn)。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，截至1月底，基金公司管理的貨幣基金總規(guī)模達(dá)到9532億份，比去年底大增2054億份，貨幣基金也成為1月份份額增長最快的基金品種。
在資產(chǎn)管理規(guī)模急速飆升的同時(shí)，許多業(yè)內(nèi)人士也在反思，基金業(yè)的管理能力能否為如此規(guī)模的貨幣基金提供可持續(xù)的高收益。上海某貨幣基金經(jīng)理認(rèn)為，在目前的市場環(huán)境下，貨幣基金的主動管理其實(shí)存在極限，如果資產(chǎn)管理規(guī)模過大，為了控制投資風(fēng)險(xiǎn)，就會被迫將大量資金配置在銀行協(xié)議存款上，其收益率的主動權(quán)等于交給了銀行，一旦銀行方面無法或不愿意提供高收益，那么這些貨幣基金的收益率勢必跌落，相應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模便會縮水。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，貨幣基金的投資并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，伴隨著利率市場化步伐的加快，未來貨幣基金的投資將會更考驗(yàn)基金經(jīng)理的運(yùn)作水平，因此，基金業(yè)不能因?yàn)樨浕目焖贁U(kuò)張而竊喜，匹配相應(yīng)的投資能力才是當(dāng)務(wù)之急。
事實(shí)上，監(jiān)管層已經(jīng)多次針對貨幣基金的隱含風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示或監(jiān)管。此前，證監(jiān)會基金部曾于2006年向基金公司和托管銀行下發(fā)《關(guān)于貨幣市場基金提前支取定期存款有關(guān)問題的通知》，就要求因提前支取導(dǎo)致的利息損失由基金公司承擔(dān)，以保障投資人的利益。業(yè)內(nèi)人士透露，去年便出現(xiàn)過貨幣基金提前支付定期存款遭遇銀行拖延的情況，在貨幣基金快速擴(kuò)張的當(dāng)下，此類風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)引起重視。