經(jīng)過(guò)2013年的深度調(diào)整，債券市場(chǎng)在馬年春節(jié)后迎來(lái)反彈，“小陽(yáng)春”行情推動(dòng)了債市的樂(lè)觀情緒。隨著各類債券資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格不斷走高，債基也開(kāi)始打響翻身戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)債基業(yè)績(jī)已經(jīng)“春意融融”，整體保持正收益，其中12只債券基金年內(nèi)已獲得超5%的正收益。業(yè)內(nèi)人士指出，近期資金面的寬松為調(diào)整了半年多的債市注入暖流，債市回暖態(tài)勢(shì)明顯。不過(guò)，昨日央行開(kāi)展兩期限正回購(gòu)操作共回籠850億元資金，債市各等級(jí)產(chǎn)品收益率曲線掉頭全線上行，債市可能會(huì)趨于平穩(wěn)，慢牛行情或仍將持續(xù)。

　　債市小牛 債基翻身

　　流動(dòng)性利好推動(dòng)債基收益迎來(lái)馬年開(kāi)門紅。金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，全市場(chǎng)498只債券型基金平均收益率為1.3%，整體飄紅。從具體收益表現(xiàn)來(lái)看，二級(jí)債基成為領(lǐng)漲主力，3只年內(nèi)收益超過(guò)5%的債基（A、B類分開(kāi)計(jì)算）均是二級(jí)債基，其中易方達(dá)安心回報(bào)A、B年內(nèi)收益率分別為5.26%和5.11%，在94只二級(jí)債基（A類）和56只二級(jí)債基（B類）中分列第3和第1，雙雙大幅跑贏同類平均1.64%和1.71%的收益率水平，表現(xiàn)搶眼。而從今年以來(lái)的收益水平看，截至2月28日，光大保德信增利A/B、長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債A/B、長(zhǎng)信利豐、廣發(fā)聚鑫債券A/B均取得超過(guò)5%的收益率，光大保德信增利A以5.75%的收益率領(lǐng)漲所有債基。
　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，資金面的寬松成為債市近期走好的主要原因。受春節(jié)現(xiàn)金回流的影響，銀行間資金面持續(xù)寬松，近期到期的逆回購(gòu)高達(dá)4500億元，央行公開(kāi)市場(chǎng)的正回購(gòu)操作并未回收充裕的流動(dòng)性，銀行間資金利率持續(xù)下跌，截至2月24日，隔夜和7天回購(gòu)利率再次下跌6.4BP和25.6BP。
　　不過(guò)，隨著央行重啟正回購(gòu)，資金面寬松的狀況可能暫時(shí)遇阻。

　　債市或趨于平穩(wěn)

　　對(duì)于今年的債市，易方達(dá)安心回報(bào)基金經(jīng)理張清華表示，從PMI和微觀價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)看，2月經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)走弱，除了之前的地方政府債務(wù)、反腐和信用風(fēng)險(xiǎn)的影響外，近期房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始引起市場(chǎng)注意，這些因素加大了經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。而改革紅利與技術(shù)變革等能為經(jīng)濟(jì)提供的支撐短期有限，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩。資金面方面，央行利率上下限的調(diào)控思路一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，節(jié)后現(xiàn)金的回流疊加上外匯占款的流入帶來(lái)了資金超預(yù)期的寬松。
　　“雖然資金最寬松的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，但未來(lái)資金利率中樞相比去年下半年應(yīng)有所下移。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)的回暖近期仍能持續(xù)，未來(lái)需要密切觀察市場(chǎng)預(yù)期的改變�！睆埱迦A稱。
　　“對(duì)市場(chǎng)利率極度敏感的債市，或因市場(chǎng)利率的不斷下行而催生一波慢牛行情�！贝蟪删芭d信用債基金的基金經(jīng)理陶鑠表示，2013年，尤其是下半年，債券市場(chǎng)大幅度回調(diào)，主要原因是市場(chǎng)發(fā)生了系統(tǒng)性變化，包括央行實(shí)行中性偏緊的貨幣政策以及利率市場(chǎng)化推動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率高企，故資金成本大幅上升。而未來(lái)，不管是經(jīng)濟(jì)基本面，還是資金面都對(duì)債市有利，加之央行公布銀行理財(cái)產(chǎn)品可通過(guò)開(kāi)立乙類賬戶直接進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的利好消息，調(diào)動(dòng)了債市的多頭熱情。