本周初，烏克蘭地緣局勢緊張帶動美元指數(shù)重回80關(guān)口上方，但隨著緊張局勢緩和，美元指數(shù)一度下破80關(guān)口。不過，隨后接踵而至的風(fēng)險事件還是將市場情緒拉回至謹慎，美元指數(shù)站穩(wěn)80關(guān)口。
　　歐洲央行即將召開的3月利率會議是市場最關(guān)注的焦點，因為歐洲央行是唯一的可能在本月會議上采取進一步寬松行動的央行。在最近幾次會議結(jié)束之后，該行行長德拉吉均表示，寬松政策將維持，且只要歐元區(qū)經(jīng)濟有需要，央行將采取進一步行動。而且，德拉吉也明確給出了央行進一步寬松行動的前提條件，即歐元區(qū)通脹前景的惡化或者貨幣市場利率的收緊。
　　通脹方面，自去年四季度以來，歐元區(qū)雖然并未出現(xiàn)明顯通縮跡象，但是確實出現(xiàn)了通脹水平下行的趨勢。一方面，最新公布的歐元區(qū)1月的通脹水平在0.8%的低位運行；另一方面，歐洲央行最新調(diào)查報告也預(yù)計歐元區(qū)通脹水平將維持在1%-1.5%附近，明顯低于央行2%的通脹目標位。此外，本輪通脹下跌是通脹各分項共同作用導(dǎo)致的，核心通脹率已經(jīng)下跌至歷史低點，而產(chǎn)出缺口還會對核心通脹率施加長期向下壓力。
　　流動性方面，目前歐元區(qū)貨幣市場利率有收緊的跡象。雖然當前的流動性緊張環(huán)境遠不如危機時嚴重，但是其可能的持續(xù)性將對歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇以及通脹水平造成明顯的負面影響。一方面，金融機構(gòu)為了應(yīng)對銀行壓力測試，囤積流動性，導(dǎo)致歐元區(qū)信貸持續(xù)低迷；另一方面，LTRO持續(xù)還款也導(dǎo)致歐洲央行資產(chǎn)負債表不斷的被動收縮。
　　顯然，面對可能惡化的通脹和流動性前景，歐洲央行未來進一步采取寬松行動的可能性非常高。而在流動性陷阱的背景下，歐洲央行可能還會選擇降息之外的措施來應(yīng)對。停止沖銷SMP債券購買計劃、效仿英國央行融資還貸款計劃(FLS)以及創(chuàng)新型LTRO措施都是歐洲央行可能的選擇。不過，新的刺激政策出臺對歐元的影響目前還難以確定。如果市場情緒選擇流動性沖擊，歐元將下行；但如果選擇經(jīng)濟前景改善，歐元則將受益。
　　此外，7日將公布的美國2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)則是市場關(guān)注的另一焦點。從近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟有擺脫前期疲態(tài)的跡象，但是幅度仍顯有限，而2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)⒔o市場帶來更多關(guān)于美國經(jīng)濟趨勢性的信號。不過，不管數(shù)據(jù)結(jié)果如何都不會打亂美聯(lián)儲短期退出寬松政策的節(jié)奏，但是市場顯然會因為數(shù)據(jù)的好壞而產(chǎn)生短期交易行為，數(shù)據(jù)走好，美元將受到支撐；數(shù)據(jù)走弱，美元將再次跌入深淵。
　　總結(jié)來看，短期地緣局勢恐慌修正后，市場焦點將回歸正軌，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和貨幣政策前景將成為市場主要的驅(qū)動力，而密集風(fēng)險事件的兌現(xiàn)則很有可能加劇市場的波動性。此外，地緣局勢導(dǎo)致的避險情緒仍值得關(guān)注。