從幾十億元規(guī)模起步，只用了短短半年多時(shí)間，余額寶規(guī)模已逼近5000億元大關(guān)，貨幣基金這個(gè)早就不算新鮮的事物，卻在互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透下，變得光芒萬丈，璀璨奪目。
從6%到7%，再到現(xiàn)在的跌破6%，變化多端的貨幣基金7日年化收益率，牽動(dòng)著不少投資者異常敏感的神經(jīng)。
一個(gè)相當(dāng)嚴(yán)肅的問題擺在了所有投資者的面前：對(duì)基金的投資，你真的做到了心中有底嗎？選擇了貨幣基金，是否就真的萬事無憂？
過去一周，不少風(fēng)頭正盛的貨基七日年化收益率跌破6%。伴隨市場(chǎng)資金面寬松，貨幣基金收益率下行通道已然打開，貨幣基金收益率破五似乎已在諸多基金人士的預(yù)期之中。
各類“寶寶”產(chǎn)品也刺激著銀行的神經(jīng)，活期儲(chǔ)蓄流失，也讓銀行的反擊措施接連亮相。針對(duì)貨幣基金主投品種—銀行協(xié)議存款提前支取不罰息的優(yōu)惠政策也面臨取消的傳言，似乎對(duì)貨基的收益有著不小的威脅。短期內(nèi)，貨幣基金投資的最好時(shí)機(jī)是否已過去？
七日年化收益率跌勢(shì)繼續(xù)
互聯(lián)網(wǎng)大肆宣揚(yáng)的貨幣基金七日年化收益率，在接連破7%和6%后，下跌的勢(shì)頭仍在繼續(xù)。
來自同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月，除去短期理財(cái)基金和貨幣基金B(yǎng)類份額，98只貨幣基金的A類七日年化收益率平均為5.54%，其中國(guó)壽安保貨幣A、南方現(xiàn)金通A、民生現(xiàn)金寶和華夏財(cái)富寶四只貨幣基金的同期七日年化收益率超過7%，24只貨幣基金七日年化收益率在6%~7%。在剛過去的2月份，貨幣基金A類份額的七日年化收益率均值已跌至5.17%，沒有一只貨基的年化收益率超過7%，維持在6%至7%的貨幣基金也跌至17只左右。進(jìn)入3月份后，華夏財(cái)富寶、天弘增利寶等對(duì)接互聯(lián)網(wǎng)的貨幣基金產(chǎn)品，七日年化收益率都已跌破6%。貨幣基金A類份額的七日年化收益率整體回落至4.68%。
“貨幣基金收益率下行通道已經(jīng)打開，未來還將繼續(xù)下降，下一步我們預(yù)計(jì)貨基七日年化收益率會(huì)回到5%以下，這也是貨基比較正常的水平�！比A南某貨幣基金基金經(jīng)理表示。
天弘增利寶基金經(jīng)理王登峰也曾坦言：“余額寶的收益率下降會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，會(huì)尋找到新的均衡點(diǎn)，下一個(gè)可能是年化收益率4.5%左右，再往下目前還看不到。5、6月份銀行的資金面可能還會(huì)緊張�！�
匯豐晉信基金公司認(rèn)為，央行過去一周連續(xù)進(jìn)行了2次正回購操作，累計(jì)14天正回購780億元、28天正回購1000億元，中標(biāo)利率均為3.80%和4.00%，扣除到期量后，總計(jì)回籠資金700億元。正回購規(guī)模繼續(xù)增加，依然沒有改變資金面寬松的格局。雖然在公開市場(chǎng)上央行通過正回購予以對(duì)沖，但一時(shí)難以抵消。短期內(nèi)央行正回購操作還將持續(xù)，中長(zhǎng)期來看資金面將逐漸由寬松逐漸轉(zhuǎn)為中性。
年度收益率難超5%
由于貨幣基金收益緊跟市場(chǎng)資金面波動(dòng)，七日年化收益率具有短期性和波動(dòng)性，并不能真實(shí)反映貨幣基金的收益率。
事實(shí)上，除七日年化收益率外，萬份單位收益成為衡量貨幣基金盈利能力的硬性指標(biāo)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2004年以來，萬份單位收益均值高于300元的年份僅有2007年、2008年、2011年和2013年，其余年間都維持在100元至200元。均值最高的年份為大熊市2008年，達(dá)到了348.88元。
從年化收益率來看，在貨幣基金收益率創(chuàng)出新高的2013年，A類份額表現(xiàn)最好的工銀瑞信貨幣基金年化收益率不到4.4%。由此可見，過往數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金平均年化收益率在3%~4%，超過5%的貨基收益更是難以尋覓。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年初至上周五（3月7日），貨幣基金A類份額已實(shí)現(xiàn)的平均收益率為0.939%。
最好投資時(shí)機(jī)或已過去
由于去年以來6月的流動(dòng)性緊張，在馬年開局有所轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)資金面的寬松超過了不少基金人士預(yù)期。
“鑒于市場(chǎng)資金面的寬松，此前敲定的高定價(jià)的協(xié)議存款也陸續(xù)到期。貨幣基金收益率步入下降通道，短期內(nèi)其最好的投資時(shí)機(jī)已經(jīng)過去�！睖夏池浕鸾�(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
眼下對(duì)于銀行給予的反擊，基金公司更關(guān)心的是市場(chǎng)傳出的銀監(jiān)會(huì)要求的“兩率一致”問題：即同業(yè)定期存放中的基金公司定期存款、應(yīng)付利率，兩率是否一致。“兩率如果一致，顯然會(huì)拉低貨幣基金目前的收益率�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理進(jìn)一步表示。
對(duì)于基金經(jīng)理而言，調(diào)整貨幣基金的資產(chǎn)配置以謀求更高的收益，顯得更加迫切。華泰柏瑞貨幣基金基金經(jīng)理鄭青表示，“春節(jié)過后，在外匯占款多增、節(jié)后資金回流等因素的推動(dòng)下，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了上漲，而占貨幣基金較大投資比重的同業(yè)存款利率水平快速下降。在此情況之下，我們對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行了微調(diào)，適當(dāng)?shù)卦黾痈叩燃?jí)短期融資券的比重以獲取資本利得，在保證流動(dòng)性和安全性的同時(shí)為持有人提供盡可能高的收益。此外同業(yè)存款和銀行間業(yè)務(wù)仍然是投資重點(diǎn)，通過期限的調(diào)整來滿足組合流動(dòng)性和安全性的需要。”
[行業(yè)動(dòng)態(tài)]
銀行開打反擊戰(zhàn)：推類余額寶產(chǎn)品 尋監(jiān)管支持
誰動(dòng)了銀行的奶酪？每天50億元的凈流入，余額寶規(guī)模的迅猛增長(zhǎng)終于讓銀行坐不住了。某國(guó)有大行相關(guān)人士在去年底和基金公司交流的時(shí)候還確定地說，“我們不會(huì)推這些產(chǎn)品的”，余音未落，該行卻已經(jīng)率先推出了類余額寶產(chǎn)品。
從以往的“不屑一顧”，到現(xiàn)在不得不“另眼相看”，銀行紛紛推出各種“寶”來回?fù)粲囝~寶。
不僅如此，銀行還通過各個(gè)渠道“上書”，希望能從監(jiān)管上對(duì)余額寶進(jìn)行限制，控制風(fēng)險(xiǎn)。
另外，告別了春節(jié)資金緊張帶來的紅利，貨基收益率將回歸常態(tài)，檢驗(yàn)類余額寶產(chǎn)品流動(dòng)性管理能力的時(shí)候即將到來。
“寶寶”沖擊 銀行“受傷”
截至目前，已經(jīng)有工行、民生、中行、平安、廣發(fā)、交行、浦發(fā)等7家銀行聯(lián)合基金公司合作推出了類余額寶產(chǎn)品。
與此同時(shí)，銀行業(yè)對(duì)余額寶的反對(duì)聲也是日漸密集。有媒體報(bào)道稱，國(guó)有三大行不接受余額寶等協(xié)議存款，稱價(jià)格過高。
“不是余額寶太狠，是銀行不積極�！庇袠I(yè)內(nèi)人士這樣調(diào)侃，余額寶實(shí)際上是很簡(jiǎn)單的團(tuán)購存款，銀行歷年享受很高的存貸息差，約有5個(gè)點(diǎn)，“寶寶”們侵占的是銀行利潤(rùn)最厚的這部分，約有4點(diǎn)的息差�？鄢�0.63%的管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，其余全部給了投資者，這部分利潤(rùn)純粹是從銀行的利潤(rùn)中扣取的。銀行之前日子過得非常好，現(xiàn)在把他們最肥的一塊兒切出來給投資者，銀行很難接受。
實(shí)際上，國(guó)有幾大行并不缺錢，在同業(yè)存款上報(bào)價(jià)較低，貨幣基金很少與之合作；相反，為數(shù)眾多的股份制商業(yè)銀行資金相對(duì)緊缺，在報(bào)價(jià)上高于國(guó)有大行。如此一來，貨基在與多數(shù)股份制商業(yè)銀行上的合作比較積極。
余額寶規(guī)模的快速增長(zhǎng)，令監(jiān)管層對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)格外關(guān)注。今年“兩會(huì)”，類余額寶產(chǎn)品也成了代表和委員們被問及最多的話題。
據(jù)悉，工商銀行和招商銀行是在“余額寶”效應(yīng)下，受沖擊較厲害的兩家銀行。中國(guó)工商銀行監(jiān)事長(zhǎng)趙林甚至表示，不接受余額寶協(xié)議存款；招商銀行前行長(zhǎng)馬蔚華則表示，余額寶提高資金成本，對(duì)實(shí)體無意義。
相關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，工行全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)多，散戶多，存款多，可能受影響更明顯。招行以零售見長(zhǎng)，它的客戶相對(duì)集中于年青一代，后者是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端的主要用戶。
銀行的屬性就是用利息買錢，在零售端買不到了，就只能靠同業(yè)市場(chǎng)去批發(fā)，“雖然價(jià)格高點(diǎn)，但還是有利差可賺。”上述人士稱。
證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，具有基金托管資格的銀行共有19家，即余額寶可以在19家托管行中存入不超過30%資金規(guī)模，以目前余額寶5000億元的規(guī)模，最高可存入1500億元；在不具有托管資格的銀行最高只能存入5%，即余額寶最高可存入250億元。
“天弘基金和這19家銀行肯定都接觸過了，小行接受不了那么多的存款，倘若一家一家地去存，太慢了，但是最近資金市場(chǎng)非常寬松，有需求的大行現(xiàn)在比較少�！鄙鲜龌鸸救耸糠Q。
銀行施壓 特權(quán)取消可能性大
也有消息稱，貨幣基金當(dāng)前享受的“提前支取協(xié)議存款不罰息”特權(quán)有可能取消。
“取消特權(quán)的可能性是有的，計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的可能性非常大�！北本┠郴鸸救耸扛嬖V
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，現(xiàn)在很多基金公司和銀行商定的是兩率一致，即提前支取利率和協(xié)議利率相等，是貨基當(dāng)中通常使用的規(guī)則。取消特權(quán)，則意味著倘若提前支取，這個(gè)差額需要基金公司貼錢。
其實(shí)，在計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金方面，證監(jiān)會(huì)在2012年就要求基金公司兩倍覆蓋于貨基的未付利息，但截至目前這只是一個(gè)監(jiān)管指標(biāo)，屬于行業(yè)自律行為。相關(guān)人士稱，“類余額寶規(guī)模上漲如此迅速，風(fēng)險(xiǎn)警示必不可少，未來不排除這種監(jiān)管指標(biāo)會(huì)上升為一個(gè)法規(guī)指標(biāo)的可能性”。
上述人士認(rèn)為，余額寶目前來講還是凈流入，不會(huì)出現(xiàn)提前支取的情況，但是誰能保證一直是凈流入，同時(shí)還要警惕不可控的“黑天鵝事件”。規(guī)模大了需要警惕，一點(diǎn)波動(dòng)可能會(huì)引起較大的風(fēng)險(xiǎn)，影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理，為降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，銀行根據(jù)自身因素的考慮也是合理的。
上述人士舉例稱，假如余額寶做的都是一個(gè)月的存款，5000億元，利率5%，倘若提前支取則按照0.35%的活期利率計(jì)算，中間4.65%的差額是需要基金公司補(bǔ)貼，5000億元乘以4.65%，再除以12，結(jié)果約為20億元。倘若特權(quán)取消后，基金公司計(jì)提兩倍覆蓋于貨基的未付利息，如此一來，天弘需要計(jì)提40億元的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。“倘若是三個(gè)月期限的存款，計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金就更多了。”
不少人士擔(dān)憂，極端情況下余額寶40億元的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金怎么辦，有人士表示有一種辦法可以緩解，“天弘很有可能會(huì)要求銀行短時(shí)間內(nèi)結(jié)一次息，降低其未付利息規(guī)模。”
提前支取會(huì)影響銀行的考核指標(biāo)，所以大多數(shù)銀行實(shí)際上是不同意基金提前支取，天弘方面稱，在實(shí)際操作中從未發(fā)生過提前支取。有基金經(jīng)理表示，基金一般不會(huì)輕易提前支取，這會(huì)影響和銀行的關(guān)系，在以后的合作上會(huì)有困難。
“對(duì)我們影響不大，我們公司貨基做協(xié)議存款50%都不到，過去一個(gè)月利率下降那么厲害，大部分基金公司都不怎么做了，現(xiàn)在會(huì)買點(diǎn)短融、回購�！蹦戏揭患抑行⌒突鸸矩浕鸾�(jīng)理表示。
春節(jié)紅利耗盡貨基將回歸常態(tài)
同業(yè)存款價(jià)格確實(shí)已經(jīng)變低，從互聯(lián)網(wǎng)貨基近期的收益率情況看，貨幣基金的7日年化收益率均已降至6%以下。隨著銀行間市場(chǎng)利率走低，貨幣基金收益率持續(xù)下降，年化收益率將回歸到3%~4%之間。
資金緊張時(shí)，協(xié)議存款談的期限一般是三個(gè)月，上海某貨基基金經(jīng)理表示，“現(xiàn)在5點(diǎn)多的利率，實(shí)際上是在去年12月底存的，存款期限是三個(gè)月，3月31號(hào)會(huì)到期，到時(shí)候‘寶寶’們的利率會(huì)下降得非�？�，可能到3%�！�
對(duì)于余額寶來講，不少投資者是沖著6%以上的收益率去買的，隨著收益率持續(xù)下滑，投資者余額寶“搬家”的可能性有多大？會(huì)否因此出現(xiàn)凈贖回？預(yù)測(cè)管理成為對(duì)基金經(jīng)理管理能力的考驗(yàn)。
在收益率走低的同時(shí)，多只基金開始限制大額申購。上周，多只貨幣基金發(fā)布公告，暫停大額申購，其中大成21天、大成貨幣、添富活力、添富理財(cái)14天債、添富信用債等發(fā)布了暫停大額申購
（含定投及轉(zhuǎn)換入）業(yè)務(wù)，單個(gè)賬戶申購金額門檻限制不等，分別為20萬元、500萬元、3000萬元等。
一方面，市場(chǎng)資金面已經(jīng)比較寬松，貨基收益率在逐步下滑，此時(shí)大額資金進(jìn)來會(huì)攤薄原來的收益，損害原持有人的利益；另一方面大額資金進(jìn)進(jìn)出出，對(duì)貨基的流動(dòng)性管理造成很大的壓力。
不久前，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管建議稱，應(yīng)將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金，利率上限執(zhí)行同檔次基準(zhǔn)利率1.1倍。
深圳一家基金公司固定收益部人士表示很不理解，一般性存款是針對(duì)一般居民或者企業(yè)存款，而協(xié)議存款針對(duì)的是非銀行金融機(jī)構(gòu)，基金公司屬于金融機(jī)構(gòu)，如何和一般性存款掛鉤。
“有需求才會(huì)有價(jià)格，銀行對(duì)資金需求大的話，利率最終還是會(huì)上去的，協(xié)議存款本來就是一個(gè)市場(chǎng)化的結(jié)果，倘若改的話就是市場(chǎng)化的倒退�！鄙虾Ｄ郴鸸竟淌肇�(fù)責(zé)人表示。
對(duì)于上述建議，多數(shù)基金公司人士認(rèn)為對(duì)貨基的影響并不大，倘若將貨基改為一般性存款的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管理，年化收益率不到3%，一般情況下，只要貨基的收益高于2%，老百姓是會(huì)購買的，因?yàn)檫@比銀行的活期存款要高很多。投資者對(duì)貨基的流動(dòng)性要求放在第一位，收益只是提供便利性資金的回報(bào)。
[機(jī)構(gòu)動(dòng)向]
貨幣基金擴(kuò)容未停機(jī)構(gòu)申購不減速
盡管貨幣基金收益率下行通道已打開，然而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，貨幣基金并沒有出現(xiàn)贖回潮，自身擴(kuò)容的速度也沒有明顯放緩跡象，貨基百億元俱樂部正出現(xiàn)越來越多的新面孔。
據(jù)了解，去年底一批規(guī)模仍在50億元~100億元的貨幣基金，目前已升級(jí)為百億元俱樂部成員，有的甚至跨入200億元的行列。
華泰柏瑞基金公司相關(guān)人士表示，截至3月5日，華泰柏瑞貨幣基金的規(guī)模已遠(yuǎn)超兩百億元，較成立時(shí)規(guī)模已激增10倍以上。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，華泰柏瑞貨幣A類份額為11.46億份，B類份額為84.44億份，合計(jì)近96億份。上述數(shù)據(jù)表明2014年頭兩個(gè)月，該貨幣基金吸金超過100億元。
按照貨幣基金對(duì)資金的安排，A類主要針對(duì)的是普通投資者，而B類客戶主要為機(jī)構(gòu)和大戶。
北京一家大型基金公司工作人員告訴記者：“從貨幣基金的申購情況來看，我們自己都沒有想到從銀行過來的量還挺大的。”
此前，支付寶發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，余額寶客戶數(shù)已經(jīng)突破8100萬，2月6日為6100萬，這意味著，該產(chǎn)品在20天增長(zhǎng)了2000萬用戶。余額寶客戶數(shù)的平均年齡在28歲，戶均投資金額只有幾千塊錢。
天弘增利寶貨幣基金經(jīng)理王登峰近期透露：“近期余額寶還是穩(wěn)定凈申購，平均每天幾十億，目前還看不到明顯的收益率下降對(duì)資金流的影響。”
與此同時(shí)，多家基金公司也向記者表示，旗下貨幣基金都處在穩(wěn)定的凈申購狀態(tài)，其中A類份額的規(guī)模增長(zhǎng)依然明顯。
一向?qū)矢裢饷舾械臋C(jī)構(gòu)，面對(duì)貨基收益率明顯下滑，會(huì)不會(huì)選擇撤退？多家基金公司有關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，包括保險(xiǎn)（放心保）資金在內(nèi)的不少機(jī)構(gòu)資金，仍在申購貨幣基金，且單日申購規(guī)模數(shù)量并不小，以至于基金公司不得不對(duì)大額資金說不。
此前，廣發(fā)基金發(fā)布公告，將單日單次或累計(jì)申購廣發(fā)貨幣基金超過1億元的資金擋在了門外。農(nóng)銀匯理也劃出紅線，將單日單次及累計(jì)申購的限制金額定在了3000萬元。
深圳一家基金公司的工作人員也告訴記者：“現(xiàn)階段，機(jī)構(gòu)還在凈申購貨幣基金，并沒有出現(xiàn)瘋狂的搶購，也沒有大量贖回，屬正常節(jié)奏�！�