本周開(kāi)始，市場(chǎng)資金面開(kāi)始趨緊。從時(shí)間點(diǎn)上看，大致與央行宣布擴(kuò)大人民幣匯率波幅相重合。銀行、券商等機(jī)構(gòu)的交易人士昨日告訴記者，如果人民幣貶值勢(shì)頭無(wú)法扭轉(zhuǎn)，其背后的外匯占款銳減、貿(mào)易順差縮窄或逆差連續(xù)出現(xiàn)等，有可能對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成打擊。
    同時(shí)加重市場(chǎng)資金壓力的，還有央行連續(xù)實(shí)施的大規(guī)模正回購(gòu)。昨日的公開(kāi)市場(chǎng)操作中，央行實(shí)施了1000億元28天期正回購(gòu)，并繼續(xù)暫停了14天操作。值得注意，這一1000億元的資金回籠已經(jīng)是連續(xù)第三次操作，由于期限較長(zhǎng)，資金到期釋放慢于實(shí)際回籠，導(dǎo)致累計(jì)效應(yīng)加大。
    實(shí)際上，截至昨日的銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率已出現(xiàn)較大幅度上行。大智慧金融終端數(shù)據(jù)顯示，隔夜利率昨日已重回2.0%上方，單日升幅達(dá)20個(gè)基點(diǎn)；7天利率最近4個(gè)交易日已連續(xù)上行66個(gè)基點(diǎn)，昨日為2.8867%；而與央行操作期限接近的一個(gè)月期回購(gòu)利率，昨日再度攀上4.0979%的一周來(lái)高位。
    二級(jí)市場(chǎng)債券現(xiàn)券拋盤(pán)也已開(kāi)始顯現(xiàn)。據(jù)上海國(guó)際貨幣經(jīng)紀(jì)公司的市場(chǎng)日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)，國(guó)債、金融債等利率型債券收益率已有一定程度上漲，10年期國(guó)債達(dá)到4.45%左右，較上一日走高3個(gè)基點(diǎn)。5年期的金融債收益率升幅達(dá)到8個(gè)基點(diǎn)。此外，短融等流動(dòng)性尤佳的品種拋壓很重，中票等的成交則較為萎靡。
    與正回購(gòu)的立竿見(jiàn)影相比，人民幣匯率對(duì)美元的連續(xù)、大幅貶值，則為流動(dòng)性預(yù)期增添了陰影。
    本周兩個(gè)交易日中，人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)上升5個(gè)基點(diǎn)，但境內(nèi)即期交易市場(chǎng)人民幣卻連續(xù)下跌了418個(gè)基點(diǎn)。不僅與中間價(jià)的走勢(shì)相悖，而且昨日還在盤(pán)中觸及了此前的1%跌停位。
    興業(yè)銀行資深貴金屬分析師蔣舒表示，央行宣布3月17日開(kāi)始實(shí)施2%的日內(nèi)人民幣匯率波幅規(guī)定，實(shí)質(zhì)上1%已是國(guó)際上多數(shù)貨幣交易的波動(dòng)范圍了。蔣舒認(rèn)為，市場(chǎng)可能擔(dān)心這一不良預(yù)期會(huì)加重。據(jù)興業(yè)銀行數(shù)據(jù)跟蹤，遠(yuǎn)期市場(chǎng)的看貶力量早在2月中旬已經(jīng)明顯放大了。
    張光平在《人民幣國(guó)際化和產(chǎn)品創(chuàng)新（第四版）》一書(shū)中，對(duì)于這一原因已作出過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)論述及推算。作者指出，在2012年4月16日起人民幣匯率波幅由0.5%倍增至1%后，經(jīng)統(tǒng)計(jì)后的人民幣中間價(jià)波幅反而比以前更小了。匯率市場(chǎng)化改革，關(guān)鍵點(diǎn)在于人民幣中間價(jià)形成機(jī)制的發(fā)展。
    “由于人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量的快速增長(zhǎng)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備亦隨之不斷膨脹，這導(dǎo)致內(nèi)生性上的本幣貶值需求。隨著外圍市場(chǎng)利率走高預(yù)期的抬升，這可能帶來(lái)對(duì)一國(guó)或地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響。”張光平在書(shū)中指出。
    市場(chǎng)分析人士對(duì)短期內(nèi)的資金面狀況也不樂(lè)觀。上海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡月曉表示，從2月下旬開(kāi)始，人民幣的快速貶值已導(dǎo)致外資持續(xù)流出，這將帶來(lái)外匯占款的下降。因此，未來(lái)資金面仍將向偏緊態(tài)勢(shì)發(fā)展。