4月份頭兩個交易日，A股主板和創(chuàng)業(yè)板成交量出現(xiàn)自2月份以來的地量水平，市場謹(jǐn)慎觀望心態(tài)可見一斑。
目前，投資者最為擔(dān)心的是20余年累積的巨大經(jīng)濟(jì)泡沫破裂的風(fēng)險；投資者最為期盼的是政府能設(shè)法化解危機(jī)，避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。因此，政府為此將采取的對策，將直接影響二季度大盤的走向和各板塊的苦樂分配，其中影響力最大的應(yīng)屬房地產(chǎn)政策的取向。
房價泡沫破裂：難以承受之重
其實，市場的擔(dān)心不無道理。在今年3月份“兩會”期間，李克強(qiáng)總理提到“2013年，我們頂住了硬著陸的輿論”，說明政府已經(jīng)直面硬著陸的壓力并將繼續(xù)抵抗。今年以來，硬著陸壓力更為明顯，跡象亦逐步顯現(xiàn)，如2、3月人民幣匯率連續(xù)大跌，金融違約事件頻發(fā)，房價向下松動已波及一、二線城市，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩更加嚴(yán)重等等。
對經(jīng)濟(jì)硬著陸最大可能的突破口，國內(nèi)外輿論一致劍指中國內(nèi)地房價泡沫，依據(jù)是無論房價收入比、租售比，或商品房空置率均達(dá)到或超越了國際公認(rèn)的警戒線。從人大校長陳雨露近期指出“三個60%”，即房地產(chǎn)市場關(guān)聯(lián)著60%的實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)著60%左右的銀行資產(chǎn)負(fù)債、目前中國民眾財產(chǎn)保有形式的60%以上是房產(chǎn)可以看出，房價泡沫快速破裂是中國經(jīng)濟(jì)難以承受之重。
若崩盤論成立，則要阻止硬著陸發(fā)生，相應(yīng)必須堵住房價大跌這個口子。究竟政府會怎樣做，政策又會做怎樣的調(diào)整呢？近期幾家上市房地產(chǎn)公司的再融資獲批和部分城市醞釀取消限購政策，是市場猜測房地產(chǎn)調(diào)控政策松動的證據(jù)。
二級市場上，短短5周多時間，中證地產(chǎn)指數(shù)從低點(diǎn)2889點(diǎn)沖至4月2日高點(diǎn)3513點(diǎn)，最大漲幅高達(dá)21.6%。市場猜測的邏輯是合理的：既然房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)總量中占比如此之大，政府又明示經(jīng)濟(jì)“保底”，若不松動調(diào)控政策或重祭房地產(chǎn)拉動大旗，難道還能有其他更好的招數(shù)嗎？
有限松動或引發(fā)股指先揚(yáng)后抑
筆者認(rèn)為，在此情勢下，政策松動難以避免，爭議在于程度高低而已。事實上，已提出的“分類調(diào)控”就是一種松動。顯然，徹底放棄調(diào)控、再度大興土木不可取，那將徹底推翻經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大策。因此，筆者估計，房地產(chǎn)調(diào)控政策松動程度將盡可能低，以不引發(fā)房價大跌為限。
房地產(chǎn)調(diào)控政策的松動，不可避免會影響到二季度大盤走勢及板塊、個股分化�；谟邢匏蓜拥募僭O(shè)，筆者認(rèn)為，二季度滬指、深成指和滬深300指數(shù)大致會先揚(yáng)后抑，其間房地產(chǎn)板塊及與之相關(guān)的基建、建材、鋼鐵、水泥、銀行等板塊會有一些強(qiáng)勢表現(xiàn)。被套主力會抓住時機(jī)奮力拉抬，以圖達(dá)到誘多高位套現(xiàn)自救目的，后半段可能再現(xiàn)頹勢。
試想，在房地產(chǎn)去投資化的大趨勢和房價泡沫高企的背景下，即使出臺取消限購或類似政策，也只能釋放之前被限購擋住的有限購房需求，可能會短期導(dǎo)致房價小漲或維持，但好景難長。在這些舊經(jīng)濟(jì)板塊表現(xiàn)活躍期，前期熱炒的相關(guān)政策利好板塊，如新經(jīng)濟(jì)、軍工和醫(yī)療醫(yī)藥等板塊有望繼續(xù)強(qiáng)勢調(diào)整或有所回落，其中真正動態(tài)低估值的高成長股可能走牛；在后半段舊經(jīng)濟(jì)板塊休整甚至重拾跌勢時，新經(jīng)濟(jì)板塊有望重拾升勢，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指和深綜指等主角指數(shù)有望再度顯著上漲。
“配角指數(shù)”熊態(tài)依舊
從季線圖看，“主角指數(shù)”創(chuàng)業(yè)板指、中小板指和深綜指牛態(tài)依舊。經(jīng)調(diào)整修復(fù)指標(biāo)，其距離上行的5季均線越來越近，本季季線收十字星，等待5季均線跟上再漲或本季度收小陽的概率亦不小。反之，滬指等“配角指數(shù)”季線熊態(tài)依舊。本季度是滬指弱勢盤整的第11個季度，面臨變盤的方向選擇。另外，截至昨日，滬指和中證地產(chǎn)指數(shù)分別沖至下行的5月均線和5年均線關(guān)前，在此重大阻力位前或有反復(fù)。短期即使沖過上述均線，也可能形成“多頭陷阱”。
操作上，建議投資者密切關(guān)注后續(xù)政策動向，結(jié)合盤面變化擇機(jī)而動，謹(jǐn)慎者宜控制中線倉位。鑒于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長期性和政策相對穩(wěn)定性，對于因政策權(quán)宜之計而導(dǎo)致的房地產(chǎn)、銀行等中長期景氣下滑的舊經(jīng)濟(jì)板塊，宜采取逢高套現(xiàn)或做空策略，對于政策利好的新經(jīng)濟(jì)、軍工、醫(yī)療醫(yī)藥板塊中的動態(tài)低估值股可趁低吸納。