宏觀經(jīng)濟展望
2014年前3個月，中國經(jīng)濟增長速度延續(xù)2013年11月以來的回落走勢，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度預(yù)計回落到7.5%甚至以下，政府為將全年經(jīng)濟增長速度穩(wěn)定在7.5%左右，可能在二季度出臺穩(wěn)定經(jīng)濟增長的政策。除此之外，2013年二季度中國經(jīng)濟增長速度回落導(dǎo)致2014年二季度中國經(jīng)濟增長同比基數(shù)較低，也是2014年二季度中國經(jīng)濟增長速度回穩(wěn)的重要因素。
在拉動中國經(jīng)濟增長貢獻力量中，消費發(fā)揮基礎(chǔ)作用、投資發(fā)揮關(guān)鍵作用、出口發(fā)揮支撐作用。2014年二季度，消費、投資和出口均有一定支撐。
歐美發(fā)達(dá)資本主義國家經(jīng)濟已經(jīng)進入經(jīng)濟周期的復(fù)蘇階段，經(jīng)濟增長速度呈現(xiàn)回升趨勢，失業(yè)率呈現(xiàn)下降趨勢，原有的刺激經(jīng)濟政策逐步減少和退出。中國的出口額和貿(mào)易順差均主要來源于歐美發(fā)達(dá)資本主義國家，在這樣的國際經(jīng)濟背景下，2014年二季度中國出口增長是有一定支撐的。
城鎮(zhèn)化是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段必然要出現(xiàn)的人口較大規(guī)模從鄉(xiāng)村向城鎮(zhèn)流動趨勢。城鎮(zhèn)化將導(dǎo)致人口聚集程度提高，人均消費水平上升，是拉動經(jīng)濟增長的強大力量。
除此之外，城鎮(zhèn)公共場館、學(xué)校、醫(yī)院、道路、地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是拉動經(jīng)濟增長的重要力量；部分收入水平較高的外來人口有能力購買住房和其他耐用消費品，有利于這些行業(yè)增加銷售，政府解決低收入人群住房困難和改造棚戶區(qū)也將拉動經(jīng)濟增長。鄉(xiāng)村村莊歸并、土地整治、經(jīng)營規(guī)模逐漸擴大和采用機械作業(yè)將擴大鄉(xiāng)村固定資產(chǎn)投資規(guī)模，拉動經(jīng)濟增長。
2014年二季度全社會固定資產(chǎn)投資同比增長速度預(yù)計更高，在19%附近，社會消費品零售總額同比增長速度預(yù)計在14%附近；二季度，中國連續(xù)12個月全國財政收支預(yù)計為赤字1.2萬億元左右，控制在年度目標(biāo)范圍以內(nèi)；廣義貨幣供應(yīng)量(M2)預(yù)期增長13%左右，與年度目標(biāo)基本一致，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)預(yù)期增長9%左右。兩者與其2013年水平均基本持平，沒有明顯的上升或者下降。
2014年二季度，中國貨幣信貸和社會融資規(guī)模預(yù)計平穩(wěn)適度增長。但在二季度，中國將面臨債務(wù)違約風(fēng)險，債務(wù)包括：銀行信貸、公司債券、理財產(chǎn)品、信托貸款、委托貸款、地方政府性債務(wù)等。這些債務(wù)風(fēng)險以房地產(chǎn)為中心，密切聯(lián)系，相互影響，具有系統(tǒng)性。
股票市場前瞻
2014年二季度，預(yù)計將有超過100家公司完成IPO上市，發(fā)行新股募集資金總額預(yù)計500億元左右；預(yù)計將有70多家公司完成再融資，募集資金總額預(yù)計1000億元左右。
從比較長時間變動趨勢看，中國股票大盤指數(shù)變動與中國宏觀經(jīng)濟變動之間存在比較高的正相關(guān)性。過去5年，中國季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速與上證指數(shù)季度收盤點數(shù)變動方向是一致的，上證指數(shù)一般提前中國季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速一個季度左右見頂或者見底，有時是同步見頂或者見底。
2014年二季度，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速預(yù)計回穩(wěn)，股票大盤指數(shù)預(yù)計反彈，下跌空間小，上證指數(shù)低點預(yù)計在1900點以上。從市盈率和市凈率估值角度看，2014年二季度，主板市場滬深300指數(shù)下跌空間預(yù)計小，同屬于主板市場的上證指數(shù)下跌空間預(yù)計也小。
2014年二季度，中國政府可能出臺穩(wěn)定經(jīng)濟增長政策，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增速預(yù)計回穩(wěn)，股票主板市場滬深300指數(shù)和上證指數(shù)預(yù)計反彈。股票主板市場滬深300指數(shù)和上證指數(shù)反彈幅度預(yù)計不大，上證指數(shù)在2200點到2300點附近將面臨很大阻力，難以向上突破。除此之外，證券行業(yè)創(chuàng)新交易產(chǎn)品預(yù)期推出和股票一級市場繼續(xù)融資也會對股票二級市場資金供應(yīng)產(chǎn)生分流影響。
股票行業(yè)配置策略
金融、區(qū)域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)小幅反彈
2014年二季度，金融、有政策支持預(yù)期的區(qū)域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)預(yù)計反彈，主要原因包括：1、導(dǎo)致房地產(chǎn)、非金屬材料、水電煤氣和交運倉儲行業(yè)指數(shù)強于上證指數(shù)的主要原因在2014年二季度仍然存在；2、煤炭、黑色金屬、有色金屬和石化產(chǎn)品價格在經(jīng)歷2014年一季度大跌以后，二季度反彈的可能性大；3、政府淘汰落后過剩產(chǎn)能和環(huán)境保護政策有利于改善上游能源原材料行業(yè)上市公司競爭環(huán)境；4、證監(jiān)會規(guī)定上證50指數(shù)成份股等上市公司可公開發(fā)行優(yōu)先股，有利于提高普通股每股收益；5、金融房地產(chǎn)和上游行業(yè)市盈率、市凈率等估值低，資金權(quán)衡預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益后，二季度有可能流向抵估值行業(yè)。
中游制造行業(yè)探出階段底部后有反彈機會
2014年2月中旬以后，中游制造行業(yè)多數(shù)跌幅較大，弱于同期上證指數(shù)。二季度，中游制造行業(yè)探出階段底部后有反彈機會。二季度前期，金融、有政策支持預(yù)期的區(qū)域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)在多重利好刺激下預(yù)計反彈，繼續(xù)吸引資金從中下游行業(yè)流出，導(dǎo)致中游制造行業(yè)繼續(xù)下跌并探出階段底部。二季度中后期，這些行業(yè)反彈受阻，資金將向中下游行業(yè)回流，中游制造行業(yè)獲得反彈機會。
下游消費行業(yè)下跌后反彈，熱點將輪換
2014年2月中旬以后，下游消費行業(yè)多數(shù)跌幅較大，弱于同期上證指數(shù)。二季度，中游制造行業(yè)下跌后有反彈機會，熱點將輪換。二季度前期，金融、有政策支持預(yù)期的區(qū)域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)在多重利好刺激下預(yù)計反彈，繼續(xù)吸引資金從中下游行業(yè)流出，導(dǎo)致下游消費行業(yè)繼續(xù)下跌，有些行業(yè)跌幅可能較大。二季度中后期，這些行業(yè)反彈受阻，資金將向中下游行業(yè)回流，下游消費行業(yè)獲得反彈機會。從比較長時間看，下游消費行業(yè)、尤其是新型消費行業(yè)仍將強于上證指數(shù)。但是，奢侈消費和浪費資源污染環(huán)境的消費將受到政策抑制，預(yù)計上漲幅度不大，基本同步或者弱于上證指數(shù)。
2014年二季度前期，建議適當(dāng)超配金融、有政策支持預(yù)期的區(qū)域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)，低配中游制造行業(yè)和下游消費行業(yè)；二季度中后期，建議低配金融房地產(chǎn)和上游行業(yè)，超配中游制造行業(yè)和下游消費行業(yè)。對個別行業(yè)也有例外建議。
股票投資主線、行業(yè)和板塊投資建議
從2014年二季度股票行業(yè)配置策略分析和建議中可以發(fā)現(xiàn)，2014年二季度股票投資有三條主線：
第一條投資主線是政府可能在二季度出臺穩(wěn)定經(jīng)濟增長政策，在二季度前期給金融、有政策支持預(yù)期的區(qū)域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)帶來投資機會。
圍繞該條投資主線路，行業(yè)投資建議如下：受利好政策影響的鐵路設(shè)備和鐵路建設(shè)行業(yè)；受益新型城鎮(zhèn)化、包括京津冀、上海自貿(mào)區(qū)、深圳前海地區(qū)，有政策支持預(yù)期的區(qū)域性房地產(chǎn)和水泥等建材行業(yè)；有創(chuàng)新預(yù)期的證券公司和保險公司。
第二條投資主線是政府調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，在二季度中后期給先進制造行業(yè)和新型消費行業(yè)帶來投資機會。
圍繞這條投資主線路，行業(yè)投資建議如下：發(fā)展前景良好的消費電子產(chǎn)品和集成電路行業(yè)；處于黃金發(fā)展期的文化傳媒行業(yè)；以機器人為核心的工業(yè)自動化設(shè)備行業(yè)；受益國家安全戰(zhàn)略的軍工裝備行業(yè)；政策扶持的環(huán)境保護行業(yè)。
第三條投資主線是政府全面深化改革和擴大開放帶來的投資機會，這些投資機會散布在上中下游多個行業(yè)。
圍繞這條投資主線路，行業(yè)投資建議如下：
2014年二季度，深化改革受益行業(yè)和板塊以及絲綢之路、海上絲綢之路建設(shè)等邊疆開放板塊上市公司股票預(yù)計有較大投資機會，主要包括：上海市廣東省等地的國有企業(yè)改革、煤炭資源稅改革、天然氣和水價格調(diào)整、鐵路投融資和運價機制改革、農(nóng)村土地制度改革、醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)等改革、深圳前海、甘肅新疆絲綢之路、西南地區(qū)海上絲綢之路等。