高達(dá)4054億元規(guī)模的券商融資融券業(yè)務(wù)，正在引發(fā)來自監(jiān)管部門的高度關(guān)注。在一場針對券商兩融突如其來的監(jiān)管風(fēng)暴中，多家券商遭受處罰，凸顯了監(jiān)管部門對于可能引發(fā)證券公司流動性風(fēng)險的高度警惕。
違規(guī)操作 海通等五券商接連遭處罰
2014年以來，包括海通等在內(nèi)的五家券商接連因為在融資融券業(yè)務(wù)上的違規(guī)操作遭到監(jiān)管部門的處罰，充分暴露了目前證券公司在這個新興業(yè)務(wù)上的風(fēng)險隱患。
4月10日，深圳證監(jiān)局向中信證券下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書，而這已經(jīng)是繼海通證券、國信證券、招商證券和安信證券之后，第5家因為在融資融券業(yè)務(wù)上出現(xiàn)違規(guī)行為而遭到監(jiān)管部門處罰的券商。
稍早之前的4月2日，深圳證監(jiān)局還向安信證券、招商證券和國信證券下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書。其中，安信證券“轉(zhuǎn)委托上海至鈞資產(chǎn)管理有限公司等5家公司承擔(dān)了4只信托產(chǎn)品的銷售，違反了《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定》(證監(jiān)會公告[2012]34號)第二條的規(guī)定”。深圳證監(jiān)局責(zé)令安信證券增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)，在2014年4月1日至2014年12月31日期間，每3個月開展一次內(nèi)部合規(guī)檢查，并在每次檢查后10個工作日內(nèi)向其報送經(jīng)公司合規(guī)總監(jiān)審查簽字的合規(guī)檢查報告。
在向招商證券下發(fā)的監(jiān)管措施決定書中，招商證券“允許多名客戶在融資或融券期限達(dá)到證券交易所規(guī)定的最長期限后展期”，深圳證監(jiān)局對其采取了出具警示函的監(jiān)管措施；國信證券的情況則通招商證券類似。
在更早之前的3月19日，上海證監(jiān)局也向海通證券下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書。文件提到，海通證券未按規(guī)定對維持擔(dān)保比例下跌至平倉線的4名融資融券客戶及時采取平倉措施，違反了《證券公司監(jiān)督管理條例》第五十四條、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》第二十五條的有關(guān)規(guī)定；2012年8月以來，海通證券累計為106名在本公司證券交易不足6個月時限要求的客戶開立了融資融券賬戶，違反了《證券公司融資融券管理辦法》第十一條的有關(guān)規(guī)定；為530名客戶逾期融資或融券合約辦理展期，違反了《證券公司融資融券管理辦法》第13條第2款的有關(guān)規(guī)定；此外，海通證券還存在為9名維持擔(dān)保比例低于300%的客戶辦理提取現(xiàn)金操作的情形，違反了《上海證券交易所融資融券交易實施細(xì)則》第四十二條、《深圳證券交易所融資融券交易實施細(xì)則》第4.11條的有關(guān)規(guī)定。上海證監(jiān)局對海通證券采取了出具警示函的監(jiān)管措施。
據(jù)悉，2013年10月，證監(jiān)會對證券公司的融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行了一次大檢查，上述問題均是在這次檢查中暴露出來的。按照《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，證券公司“被采取出具警示函，責(zé)令公開說明，責(zé)令參加培訓(xùn)，責(zé)令定期報告，責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)的，每次扣1分”。
兩融規(guī)模增至4054億元 業(yè)務(wù)收入激增
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，融資融券余額已經(jīng)達(dá)到了4054.07億元，其中，融資余額4022.88億元，融券余額為31.19億元。相比之下截至2013年底，兩融余額為3465.27億元；截至2012年底則為895.16億元；截至2011年底則為382.07億元；截至2010年底，則僅為127.72億元。從2010年底到現(xiàn)在，兩融余額增長達(dá)到了3074%，增速之快可見一斑。
來自證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)則顯示，115家證券公司2013年全年實現(xiàn)營業(yè)收入1592.41億元，其中融資融券業(yè)務(wù)利息收入184.62億元，同比增長251%，業(yè)務(wù)收入增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出經(jīng)紀(jì)、資管等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。
以融資融券為代表的資本中介業(yè)務(wù)成為了眾多券商新的收入增長點(diǎn)，然而，這類業(yè)務(wù)對資金的消耗極高，也正在迫使整個證券商業(yè)加杠桿。據(jù)了解，目前券商發(fā)行的債券主要有短期融資券、公司債和次級債，其中公司債又包括私募發(fā)行的證券公司債和場內(nèi)公開發(fā)行的一般公司債兩種類型。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2013年以來，券商(含非上市券商)發(fā)行的短期融資券、公司債和證券公司債數(shù)量就達(dá)到了235起，計劃發(fā)行總規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到了5271億元，實際發(fā)行規(guī)模達(dá)到5241億元。相比之下，2012年全年，券商債券融資規(guī)模僅為531億，其發(fā)債兇猛程度可見一斑。
在上述235只債券中，短期融資券達(dá)到了187只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到3897億元。而值得注意的是，多家券商正在采取滾動發(fā)行的模式。
監(jiān)管風(fēng)暴來臨 兩融增速或放緩
隨著券商兩融業(yè)務(wù)出現(xiàn)井噴，違規(guī)操作的現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn)，由此引發(fā)了監(jiān)管部門的高度重視。
“大家多多少少都有一些問題。”一位從事券商兩融業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，除了上述五起處罰中提到的為不符合開戶條件的客戶開立信用賬戶、允許客戶在最長期限后展期以及對維持擔(dān)保比例下跌至平倉線的客戶為及時采取平倉措施以外，該人士介紹，目前由于整個行業(yè)都處在“野蠻生長”狀態(tài)，一些風(fēng)險無法把握的做法也層出不窮。例如，目前比較流行的“鎖券”的做法：在目前的兩融業(yè)務(wù)中，券源不足是普遍現(xiàn)象，一些熱門券種更是稀缺資源，為了拿到券，很多投資者不惜付出更高代價來鎖定自己想要的券。
在業(yè)內(nèi)人士看來，兩融業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種類貸款業(yè)務(wù)，會提升整個證券行業(yè)的杠桿率水平，在經(jīng)歷了此前的證券行業(yè)的治理之后，監(jiān)管層對于此類可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的創(chuàng)新業(yè)務(wù)加以高度的關(guān)注也在情理之中。一方面，監(jiān)管部門擔(dān)心，受利益驅(qū)使，券商在開展融資融券業(yè)務(wù)時，如果缺乏相應(yīng)的內(nèi)控制度或制度不健全、必要的信息技術(shù)系統(tǒng)或其功能不健全等，都可能造成券商經(jīng)營管理上的風(fēng)險。
另一方面，兩融業(yè)務(wù)需要消耗券商大量的自有資本，在利益的驅(qū)動之下，證券公司盲目擴(kuò)大融資融券規(guī)模，可能會引發(fā)券商的資金流動性風(fēng)險。稍早之前，中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)了《證券公司全面風(fēng)險管理規(guī)范》及《證券公司流動性風(fēng)險管理指引》，對券商的全面風(fēng)險管理以及流動性風(fēng)險管理提出了新的要求，并明確了流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)，要求券商至少半年開展一次流動性風(fēng)險壓力測試。上述文件，證券公司的流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率應(yīng)在2014年12月31日前達(dá)到80%，在2015年6月30日前達(dá)到100%。在業(yè)內(nèi)人士看來，對于券商流動性風(fēng)險監(jiān)管的“加碼”，同兩融業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展有著直接的關(guān)系。