繼預(yù)警債權(quán)投資計(jì)劃的潛在風(fēng)險(xiǎn)后，保監(jiān)會(huì)22日又進(jìn)一步下發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》。據(jù)悉，自保監(jiān)會(huì)2012年放開(kāi)保險(xiǎn)資金可投資集合信托計(jì)劃以來(lái)，險(xiǎn)資投資信托計(jì)劃的規(guī)模猛增。而伴隨“信托違約事件”等投資風(fēng)險(xiǎn)的不斷暴露，監(jiān)管層對(duì)于巨量險(xiǎn)資投資到信托計(jì)劃中的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注度也在不斷升級(jí)。
保監(jiān)會(huì)細(xì)化險(xiǎn)資投資信托計(jì)劃監(jiān)管
為進(jìn)一步為規(guī)范保險(xiǎn)資金投資信托產(chǎn)品行為，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)22日下發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》�！墩髑笠庖�(jiàn)稿》再次重申，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)明確信托公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)。其中的一個(gè)量化標(biāo)準(zhǔn)是，作為受托人的信托公司門檻應(yīng)為“上年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于30億元人民幣”。
實(shí)際上，此次下發(fā)的《征求意見(jiàn)稿》是對(duì)2012年10月保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，即“91號(hào)文”的進(jìn)一步細(xì)化。兩文一致要求，保險(xiǎn)資金投資集合信托的基礎(chǔ)資產(chǎn)，僅限于融資類資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)可控的非上市權(quán)益類資產(chǎn)。
值得關(guān)注的是，作為“91號(hào)文”的細(xì)化性文件，此次的《征求意見(jiàn)稿》中，保監(jiān)會(huì)在要求險(xiǎn)企全程跟蹤信托投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也取消了險(xiǎn)資投資信托產(chǎn)品的比例限制這一規(guī)定。分析人士認(rèn)為，這符合監(jiān)管層“大類監(jiān)管”的思路趨勢(shì)�！�91號(hào)文”中曾提出，保險(xiǎn)公司投資集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的賬面余額，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%。
分析人士認(rèn)為，此次《征求意見(jiàn)稿》的起草，一方面在于督促保險(xiǎn)公司更加注意投資信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也意在完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管措施。
險(xiǎn)資投資信托計(jì)劃規(guī)模猛增
“險(xiǎn)資運(yùn)用逐漸放開(kāi)以來(lái)，保險(xiǎn)資金投資于非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模增長(zhǎng)非常迅速，尤其是集合信托投資計(jì)劃和債券投資計(jì)劃，雖然這方面的投資收益率很不錯(cuò)，但我們對(duì)這方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)也有所擔(dān)憂�！蹦碌辖鹑跈C(jī)構(gòu)部副總裁嚴(yán)溢敏接受記者采訪時(shí)表示。華寶證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指出，截至2013年底，保險(xiǎn)資金投資以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的其他投資資產(chǎn)占比達(dá)到16.9%。而在以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的新增投資渠道中，集合資金信托計(jì)劃、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃等金融產(chǎn)品最受險(xiǎn)資青睞，配置比例不斷提升。
實(shí)際上，自保監(jiān)會(huì)2012年10月放開(kāi)保險(xiǎn)資金可投資集合信托計(jì)劃以來(lái)，保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃的規(guī)模就開(kāi)始猛增。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，短短一年的時(shí)間里，這一規(guī)模已經(jīng)飆升到了1442.9億元，占保險(xiǎn)資金總投資資產(chǎn)1.9%，占集合信托計(jì)劃總規(guī)模5%左右，共有42家保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)。其中，信托計(jì)劃投資于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的占比更是達(dá)到了64%。
瑞銀證券非銀行金融分析師潘洪文認(rèn)為，目前保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃的規(guī)模雖然增長(zhǎng)較快，但總量占比還較低，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。不過(guò)，其中也存在一些投資過(guò)分集中、決策投資機(jī)制不健全、重投資輕管理等現(xiàn)狀。因此，監(jiān)管細(xì)化新規(guī)的出臺(tái)是為了預(yù)警、控制可能出現(xiàn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
“信保合作”趨勢(shì)明顯
實(shí)際上，自“銀信合作”監(jiān)管趨嚴(yán)之后，實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)資金就愈發(fā)受到信托公司的關(guān)注。除了保險(xiǎn)資金投資信托產(chǎn)品的合作方式外，近兩年來(lái)險(xiǎn)資與信托相互持股的案例也不斷增多。
“信保合作”趨勢(shì)其實(shí)是當(dāng)前泛資產(chǎn)管理背景下，險(xiǎn)企和信托公司“全金融牌照”經(jīng)營(yíng)的選擇。如泰康人壽2012年底就曾與中信信托完成了業(yè)內(nèi)首筆“信保業(yè)務(wù)合作”。彼時(shí)，泰康人壽豪斥9.68億元認(rèn)購(gòu)了“中信·聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”優(yōu)先級(jí)信托產(chǎn)品。而今年年初，泰康人壽更是出資入股成為國(guó)投信托的戰(zhàn)略投資者，剛剛過(guò)去的3月底，中泰信托“進(jìn)駐”都邦財(cái)險(xiǎn)也獲得批準(zhǔn)。
這是保險(xiǎn)允許投資信托后，“信保合作”的進(jìn)一步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了信托“聯(lián)姻”保險(xiǎn)的升級(jí)合作。分析人士認(rèn)為，“信保合作”趨勢(shì)越來(lái)越明顯，一方面是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司擁有龐大的資金量，保險(xiǎn)公司的信用也能夠?yàn)樾磐挟a(chǎn)品增信。其次是因?yàn)樾磐泄灸軌蚴褂酶黝愅顿Y工具，有效地提高保險(xiǎn)資金的收益率。