今年以來(lái)，A股持續(xù)調(diào)整，債券基金卻一改熊市的陰霾，迎來(lái)業(yè)績(jī)“開門紅”，成為今年以來(lái)最賺錢的基金品種。一季度債基的投資路線則顯示，今年債券型基金信用債配置比例大幅提升，杠桿比率整體升高，信用等級(jí)中樞下移明顯，顯示債基整體風(fēng)險(xiǎn)偏好正在提升。
債基風(fēng)險(xiǎn)偏好提升
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2014年4月28日，參與統(tǒng)計(jì)的497只債券基金今年以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率為2.20%，同期股票型基金和混合型基金的平均凈值增長(zhǎng)率分別為-7.39%和-3.91%。在所有債券基金中，28只債券基金今年以來(lái)截至4月28日的凈值漲幅超過(guò)5%。
銀河證券基金分析師宋楠表示，今年債券型基金杠桿比率整體升高。區(qū)別于去年四季度的被動(dòng)增杠桿，今年一季度債基杠桿比率的升高更大概率是基于預(yù)期向好的主動(dòng)行為。納入統(tǒng)計(jì)的71只一級(jí)債基杠桿比率平均值為1.49，創(chuàng)近年來(lái)新高；二級(jí)債基杠桿比率提升更為明顯，平均水平顯著上升0.09個(gè)點(diǎn)至1.51，也創(chuàng)近年來(lái)新高。大類資產(chǎn)配置方面，二級(jí)債基一季度減股增債，股票占基金資產(chǎn)總值比的平均值降為2.73%，債券占比則上升2個(gè)百分點(diǎn)至85.65%。
“券種配置方面，一季度債券基金結(jié)束了前兩季降低企債的趨勢(shì)，企業(yè)債占比整體出現(xiàn)顯著反彈，而國(guó)債占比下降。從一季度基金資產(chǎn)配置行為看，債基風(fēng)格趨激進(jìn)�！彼伍赋觯髽I(yè)債占比大幅增加至31.06%，高于去年四季度13.46%和去年一季度24.06%的歷史同期值。結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境看，基金很可能大幅增配城投債。從重倉(cāng)券的期限分布上看，一季度債基重倉(cāng)券剩余期限仍舊延續(xù)前期較短的趨勢(shì)，但與去年四季度相比，期限結(jié)構(gòu)已有所拉長(zhǎng)。從信用分布上看，今年一季度債基顯著加大了對(duì)中低等級(jí)債券配置的比例，信用等級(jí)中樞下移明顯。AAA券占比降至34.18%，大幅低于去年全年40%以上的平均水平。而低等級(jí)AA券種今年一季度占比為38.35%，遠(yuǎn)高于近年20%左右的平均水平。
債市慢牛行情可期
對(duì)于未來(lái)債市，金鷹固定收益部總監(jiān)邱新紅比較看好。他表示，今年的資金價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定。從債券的收益率來(lái)看，經(jīng)過(guò)2013年下半年的大幅調(diào)整，2014年一季度債券市場(chǎng)收益率也有一定程度的回落，但假如融資成本能穩(wěn)定在4%附近，目前收益率水平下一些債券品種仍具有不錯(cuò)的持有價(jià)值。另外，由于市場(chǎng)普遍對(duì)高收益?zhèn)种?jǐn)慎態(tài)度，流動(dòng)性較差，所以對(duì)高收益低評(píng)級(jí)債券也持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。
大成基金認(rèn)為，隨著今年非標(biāo)資產(chǎn)的供給減少，低等級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)的暴露以及貨幣市場(chǎng)基金收益率回歸常態(tài)，今年債券市場(chǎng)的投資環(huán)境較2013年有顯著改善。從宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的勢(shì)頭得到印證，3月份的匯豐PMI制造業(yè)指數(shù)進(jìn)一步走低，而中采PMI雖然在3月有所反彈，但反彈力度明顯低于季節(jié)性，顯示經(jīng)濟(jì)仍然難以企穩(wěn)。此外，4月以來(lái)，央行在公開市場(chǎng)操作由凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放，未來(lái)貨幣政策轉(zhuǎn)為略為寬松的預(yù)期增強(qiáng)。綜合宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的態(tài)勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將迎來(lái)較有利的環(huán)境。