今年以來，股、債兩市的“蹺蹺板”效應(yīng)再度顯現(xiàn)。在3月以來股市低迷的同時(shí)，債市上演逆襲好戲，債基也迎來“咸魚翻身”。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月30日，今年以來債券基金平均收益達(dá)2.58%，同期股票型、混合型基金分別虧損6.45%、5.07%。其中，更有近百只產(chǎn)品收益超過4%，債券基金的“穩(wěn)定器”地位再度凸顯。
四因素助力債基“咸魚翻身”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來債市投資持續(xù)回暖主要基于以下幾重因素:首先經(jīng)歷過去年深度調(diào)整，今年債券到期收益率得到估值修復(fù)。其次，在總結(jié)“錢荒”教訓(xùn)之后，今年央行的貨幣政策更加靈活有效，一季度流動(dòng)性較為樂觀，也激發(fā)了投資者的做多熱情。再者，今年以來信用市場(chǎng)打破剛性兌付，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好略降，加上監(jiān)管從嚴(yán)，非標(biāo)資金回流債市趨勢(shì)明顯。此外，一季度以來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)偏弱，通脹溫和可控，也為債市投資提供了不錯(cuò)的基本面支持。
在此背景下，債基整體實(shí)現(xiàn)“咸魚翻身”，部分固定收益能力出眾的公司旗下產(chǎn)品更是領(lǐng)先。如國(guó)投瑞銀基金旗下多只債基雄踞同類前十。銀河數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，國(guó)投瑞銀中高等級(jí)債券今年以來凈值增長(zhǎng)率超過5%，其中A類凈值增長(zhǎng)率達(dá)到5.66%，在同類105只債基中排名第2；C類凈值增長(zhǎng)率為5.57%，在73只同類基金中同樣排名第2。國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)和國(guó)投瑞銀純債A、B凈值增長(zhǎng)率亦接近4%，躋身同類前十。
而光大保德信增利收益A/C一季度已分別斬獲4.09%、4.12%的收益，分別位居同期可比212只混合一級(jí)債基第11、10位(Wind數(shù)據(jù))。查閱該基金一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理陳曉對(duì)一季度的信用債分化行情判斷較為準(zhǔn)確，適時(shí)降低低等級(jí)信用債配置，有效規(guī)避了組合的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，基于對(duì)“短期市場(chǎng)利率品種繼續(xù)大幅下行空間有限”的判斷，陳曉還逢高減持了長(zhǎng)期限利率品種，合理控制組合久期，也同樣取得不錯(cuò)效果。
后市保持慢牛軌跡
對(duì)于債市后市，國(guó)投瑞銀固定收益投資總監(jiān)陳翔凱表示，微調(diào)的貨幣政策、可控的通脹水平、整治非標(biāo)力度加大這三大因素將支撐今年債市慢牛走勢(shì)。
不過，超日債等一系列違約事件，使投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)憂。陳翔凱表示，今年一些資質(zhì)比較差的信用債很有可能發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)。雖然系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)有，但零星的民企信用風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)不時(shí)發(fā)生。因此，在信用債的選擇上，他會(huì)規(guī)避低等級(jí)的信用債，選擇中高等級(jí)的信用債，個(gè)人而言，更偏好AA和AA＋的信用債。
同時(shí)，在目前經(jīng)濟(jì)下滑周期中，陳翔凱較為看好城投債，而規(guī)避周期性行業(yè)的債券。“經(jīng)濟(jì)下滑的過程中有的產(chǎn)業(yè)債可能會(huì)被調(diào)級(jí)，城投債這方面相對(duì)要好一些，因?yàn)樗�是會(huì)有"隱性擔(dān)保"，實(shí)際信譽(yù)更高。而鋼鐵、煤炭等強(qiáng)周期行業(yè)債券，流動(dòng)性不好�！标愊鑴P表示。
就利率產(chǎn)品而言，陳翔凱持看多觀點(diǎn)，尤其是長(zhǎng)久期利率產(chǎn)品。他較為看好國(guó)開債的投資機(jī)會(huì)，雖然其上半年利率一路上行，但主要原因是供給太大，而供給影響是階段性的，不太可能再擴(kuò)張。
光大保德信基金固定收益部負(fù)責(zé)人也指出，根據(jù)最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷，宏觀經(jīng)濟(jì)將持續(xù)下行，宏觀政策也將以調(diào)結(jié)構(gòu)為主。此外，2014年通脹將會(huì)溫和盤整，不會(huì)有超預(yù)期上行，預(yù)計(jì)央行在公開市場(chǎng)的操作將會(huì)持續(xù)穩(wěn)健。在此背景下，資金面會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏緊態(tài)勢(shì)，信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐步暴露。所以在固定收益投資領(lǐng)域，光大保德信增利收益也會(huì)繼續(xù)控制利率債倉位，規(guī)避低等級(jí)信用債持倉，增持中等期限優(yōu)質(zhì)城投債或產(chǎn)業(yè)債，進(jìn)而提高組合收益率的確定性和穩(wěn)定性。