IPO重啟加實體經(jīng)濟持續(xù)下行，中期內(nèi)股市環(huán)境難于讓行情逆轉(zhuǎn)，但短期持續(xù)下行消化利空，五月有望迎來結(jié)構(gòu)性回暖。
　　行情結(jié)構(gòu)性上漲與結(jié)構(gòu)性調(diào)整交替進行，一季度以來，維持一年多的創(chuàng)業(yè)板行情已進入調(diào)整周期，而新的結(jié)構(gòu)性上漲仍在醞釀之中。創(chuàng)業(yè)板綜指的調(diào)整，為575點至1571點總漲幅的調(diào)整，通常來講，第一輪中期調(diào)整常常會回轍50%，即1046點。1000點是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基準指數(shù)，基于創(chuàng)業(yè)板的新興產(chǎn)業(yè)定位，這種調(diào)整幅度應(yīng)該是下限區(qū)域。實際上，比照1970年代的納斯達克指數(shù)，1978年越過基準指數(shù)點之后，持續(xù)一年多圍繞歷史高位寬幅震蕩，直至1980年代初才實現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，隨后20年牛市升至5048點，累計最大漲幅超過50倍。1970年代的美股也是大量成長企業(yè)上市，股市大規(guī)模擴容的時期，資本市場的高速發(fā)展支持著美國經(jīng)濟的一次轉(zhuǎn)型升級。有意思的是，現(xiàn)在的中國經(jīng)濟同樣步入全面轉(zhuǎn)型升級。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)市場轉(zhuǎn)型，股市制度國際化接軌，在當(dāng)前這個時點出現(xiàn)共振，此時的股市不會是單邊的，既不會趨勢性上漲也難于出現(xiàn)趨勢性下行。區(qū)域震蕩格局的結(jié)構(gòu)性行情為基本趨勢。年初以來，以白酒為核心的大消費股能夠有所回暖，實際上也只是對17個月股價調(diào)整的修正，目前進一步傳導(dǎo)至藍籌地產(chǎn)、銀行保險以及其他白馬股，包括近期的“穩(wěn)增長”、新產(chǎn)業(yè)或區(qū)域經(jīng)濟等，本質(zhì)上均不屬于逆轉(zhuǎn)性或趨勢性的，均屬于結(jié)構(gòu)性行情的大類熱點轉(zhuǎn)換構(gòu)成。最樂觀地看，未來1－2年我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)若成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，即傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能有效消化、新產(chǎn)業(yè)迅速崛起，那么，A股迎來大逆轉(zhuǎn)也就順理成章。
　　短期持續(xù)調(diào)整，是對經(jīng)濟下行趨勢、IPO等負面消息的全面消化。從技術(shù)分析角度看，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)已調(diào)整至10月均線這一重要支撐位置，上證指數(shù)也觸及箱形震蕩下限，5月出現(xiàn)回暖反彈同樣是大概率的。不過，從最新季度業(yè)績看， 2013年3Q、4Q和2014年1Q，非金融上市公司的凈利潤增速分為24.3%、13.8%、3.4%。 預(yù)計2Q可能負增長，盈利能力的持續(xù)下行，將會再度壓制股市上行。
　　在這個充滿變數(shù)的轉(zhuǎn)型過程中，最具投資魅力的就是并購重組。近期，并購重組方面的監(jiān)管政策也開始全面放松，大幅取消簡化并購重組審批環(huán)節(jié)，還有可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、過橋資金等并購支付手段的不斷豐富，將支持并購重組進程提速。并購重組的熱點，首先是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)；其次是新興產(chǎn)業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)購并。歷史經(jīng)驗證明，任何一個新產(chǎn)業(yè)的成長壯大，與持續(xù)不斷的兼并重組密不可分，信息技術(shù)、醫(yī)療健康、新能源新材料都是重點領(lǐng)域。當(dāng)然，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能的消化，更需要兼并重組。