與來自美國、日本或英國的那些同行們相比，歐洲央行掌門人德拉吉顯然面臨著一道更大的決策難題：寬松在繼續(xù)，歐元卻在升值，他還要確保通脹達標(biāo)。本周四，歐洲央行將迎來又一次政策會議，外界廣泛預(yù)計該行或保持貨幣政策不變，但更多潛在的應(yīng)對措施屆時也將通過德拉吉的措辭被解讀。
　　在歐洲央行開始考慮采取進一步行動提振經(jīng)濟前，美聯(lián)儲和英國央行已有所行動。當(dāng)后者暗示為了支撐經(jīng)濟而準(zhǔn)備收購債券后，美元和英鎊都遭遇重挫。然而，這一幕在歐元區(qū)卻沒有發(fā)生。當(dāng)歐洲央行暗示可能需要推出類似債券購買項目后，歐元卻出現(xiàn)升值。
　　北京時間6日18時35分，歐元對美元匯率報1.3925美元，漲幅0.37%，此前一度攀升至1.3930美元上方，創(chuàng)下3月中旬以來高位。
　　法國興業(yè)銀行貨幣策略全球主管Kit Juckes在給上證報記者的一封郵件中寫道：2010年春季，希臘的債務(wù)危機殃及債券及貨幣市場，使歐元對美元匯率跌至1.2美元下方，并導(dǎo)致市場開始思考外圍政府的債券市場是否安全。自那時起，相較于利率，歐元匯率就更多受到市場對歐元區(qū)資產(chǎn)的偏好影響。他認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲開啟加息周期，歐元對美元匯率會略有下跌。但從目前來看，歐元仍有可能受倉位調(diào)整影響突破1.4美元。
　　這對于歐洲央行急于要達標(biāo)的通脹水平而言是一大威脅。上個月末公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月份通脹率從3月份的0.5%上升到0.7%，但升幅低于經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)測。歐盟執(zhí)委會本周則表示，歐元區(qū)的通縮風(fēng)險極低，但今明兩年物價漲勢回升速度將較預(yù)期更為緩慢，今年的消費者物價年增率預(yù)計將從2013年的1.3%降至0.8%，遠(yuǎn)低于歐洲央行接近但不超過2%的目標(biāo)。部分原因便在于歐元走強及景氣復(fù)蘇乏力。
　　這是德拉吉近在眼前的窘境：他正設(shè)法避開歐元區(qū)通縮的風(fēng)險，但歐元升值卻有可能讓這種風(fēng)險惡化。
　　國際貨幣基金組織曾呼吁歐洲央行采取更多行動支撐歐元區(qū)經(jīng)濟。在這一問題上，德拉吉變得更為直白。上個月他在發(fā)表講話時曾列舉出三種可能的情況。第一種情況是短期貨幣市場利率上升、全球債券收益率走高或者歐元升值導(dǎo)致貨幣形勢沒有根據(jù)地收緊，這些都可以通過降息以及向銀行提供長期貸款等傳統(tǒng)貨幣政策措施來解決；第二種意外情況是貨幣政策在傳導(dǎo)過程中效力下降，這可以通過向銀行定向貸款或者收購資產(chǎn)支持證券來應(yīng)對；第三種則是中期通脹前景惡化，或是經(jīng)濟遭受沖擊導(dǎo)致通脹預(yù)期松動。這種情況則需要歐洲央行實質(zhì)性地放松貨幣政策
　　在Rabobank利率策略主管理查德·麥圭爾看來，歐洲央行正在遭遇惡性循環(huán)：市場猜測歐洲央行會實施量化寬松政策，這促使非歐元區(qū)投資人投入更多資金，資金流入推升歐元匯率，而這又引發(fā)通脹趨緩的疑慮，這種疑慮又支撐推出量化寬松政策的揣測。
　　海外媒體則預(yù)測稱，歐洲央行將等到6月份內(nèi)部人員最新經(jīng)濟預(yù)估出爐后，再決定是否要應(yīng)對低通脹問題。