去年還是愁云慘霧的債券市場(chǎng)，今年卻不斷收到政策“禮包”。繼年初以來信用債的狂飆、4月份以來利率債的群舞之后，五部委剛剛發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)的上揚(yáng)。
有債基經(jīng)理向中國證券報(bào)記者表示，由于利率債此前上漲過快，此前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)債市將會(huì)出現(xiàn)小幅盤整，但《通知》下發(fā)后，銀行對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)需求的逐步壓縮，會(huì)催生對(duì)利率債的更多買入需求，債市的“暖春”仍將延續(xù)，而信用債也有可能因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)利率的進(jìn)一步下行而獲得新的投資機(jī)會(huì)。
債市上升通道打開
多家債基的基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)表示，在流動(dòng)性相對(duì)寬松、市場(chǎng)利率中樞明顯下降以及政策暖風(fēng)不斷的背景下，債券市場(chǎng)的上升通道已經(jīng)打開。
萬家基金固定收益部副總監(jiān)、萬家增強(qiáng)收益基金經(jīng)理孫馳稱，目前債券市場(chǎng)已經(jīng)走出了上升通道，這種趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，除非出現(xiàn)強(qiáng)有力的利空，否則這種趨勢(shì)不會(huì)被逆轉(zhuǎn)。“在這個(gè)判斷基礎(chǔ)上，我覺得債券市場(chǎng)仍然值得繼續(xù)投資，不過未來仍然是‘多空交織’的過程，上升趨勢(shì)中會(huì)曲折不斷�！睂O馳說。
孫馳進(jìn)一步表示，在監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的監(jiān)管后，銀行將不得不壓縮非標(biāo)資產(chǎn)配置，因此而“擠壓”出來的部分資金將會(huì)轉(zhuǎn)移至債市投資上，從而短期內(nèi)放大債券市場(chǎng)的需求，導(dǎo)致債市近期的強(qiáng)勁上揚(yáng)。而《通知》出爐，這種需求將會(huì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化，支撐債券市場(chǎng)進(jìn)一步上揚(yáng)。
某債基基金經(jīng)理向記者表示，宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期也是刺激債券市場(chǎng)走強(qiáng)的重要原因。雖然近期出臺(tái)了一些“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策，但相對(duì)于目前體量已經(jīng)相當(dāng)龐大的中國經(jīng)濟(jì)，這些政策力度顯然阻止不了經(jīng)濟(jì)增速的繼續(xù)下滑，加上貨幣政策依然是穩(wěn)中偏緊的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的預(yù)期較濃，而這些預(yù)期將會(huì)繼續(xù)支持債市走牛。
部分信用債或被“錯(cuò)殺”
值得注意的是，雖然債券市場(chǎng)今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勁，但并非所有的債基都能抓住這樣一波行情。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，今年以來業(yè)績(jī)領(lǐng)跑的債基收益率已經(jīng)超過10%，但排名靠后的債基收益率竟然為負(fù)數(shù)。業(yè)內(nèi)人士表示，這種業(yè)績(jī)的兩極分化主要體現(xiàn)在基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置和個(gè)券精選能力有差異，尤其是在信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露的當(dāng)下，個(gè)券精選能力決定著債基業(yè)績(jī)的好壞。
某基金經(jīng)理認(rèn)為，伴隨著信用債、利率債等分別走出一波強(qiáng)勁的上揚(yáng)行情，資產(chǎn)配置對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)已經(jīng)較小，而個(gè)券精選對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度正在加大。如果選對(duì)好的債券，在這一波反彈中能夠跑贏市場(chǎng)，那么債基取得的超額收益也會(huì)大幅增加。投資者在選擇債基的時(shí)候，需要關(guān)注基金經(jīng)理精選個(gè)券的能力。
孫馳表示，在仔細(xì)研究和實(shí)地調(diào)研后，發(fā)現(xiàn)其實(shí)有相當(dāng)一部分信用債的質(zhì)地是很好的，還本付息并不存在問題，但由于市場(chǎng)整體的恐慌，這類信用債依然被“錯(cuò)殺”，于是，它們的過度下跌反而提供了一個(gè)比較好的買點(diǎn)。因此，如果能夠把握住“錯(cuò)殺”的投資機(jī)會(huì)，未來將會(huì)為債基提供更多的超額收益。