《經濟參考報》記者在研讀江蘇可一文化產業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“可一文化”)招股書時發(fā)現(xiàn)，其2013年政府補助激增至當年凈利潤四成，上市前夕存在粉飾報表之嫌；其擬募投項目“人人通教育卡”涉嫌違規(guī)，投資前景不明。此外，其招股書自揭17項各種風險，成為揭示風險最多的擬上市公司之一。

　　政府補助激增涉嫌粉飾報表

　　可一文化招股書顯示，其2011年、2012年和2013年政府補助金額分別為120.00萬元、216.80萬元及2050.51萬元，而2011年至2013年的凈利潤分別為2358.02萬元、4018.26萬元和4919.24萬元，政府補助分別占當年凈利潤的5.09%、5.40%及41.68%。如果扣除政府補助，其2011年至2013年的凈利潤分別為2238.02萬元、3801.46萬元和2868.73萬元，2013年凈利潤同比下降24.54%，呈下降趨勢。業(yè)內人士就此指出，政府補助金額從日常年份的一二百萬元激增至上市前夕的2000多萬元，既違背常理又不具有可持續(xù)性，存在借政府補助粉飾報表之嫌。
　　《經濟參考報》記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，對可一文化予以補助的單位包括南京市棲霞區(qū)政府、南京市發(fā)改委、鼓樓區(qū)財政局等十多個部門，補助金額從0.88萬元到1175萬元不等，補助時間集中在2013年。最大的一筆政府補助發(fā)生在2013年，補助內容為“南京市棲霞區(qū)人民政府企業(yè)扶持專項資金1175萬元”，招股書的解釋是“根據(jù)南京市棲霞區(qū)堯化街道出具的《證明》，可一文化獲得企業(yè)扶持專項資金1175萬元”，但招股書未詳細闡述補助原因。2013年，可一文化還獲得南京市文化產業(yè)發(fā)展專項資金扶持300萬元。
　　此外，2011年至2013年，可一文化相繼獲得“江蘇省省級現(xiàn)代服務業(yè)(文化產業(yè))發(fā)展專項引導資金”100萬元、100萬元和80萬元的補助資金；2012年、2013年，可一文化分別獲得“南京市棲霞區(qū)人民政府2012-2013年度扶持企業(yè)上市獎勵資金”116.80萬元和223.33萬元，其獎勵理由是自2011年起連續(xù)三年按區(qū)級實際留成財力的50%-80%對企業(yè)予以扶持。

　　教育人人通項目盈利模式涉嫌違規(guī)

　　可一文化本次上市擬募集資金3.39億元，其中投向教育人人通項目6676.62萬元。招股書稱，為了順應教育信息化對網絡學習空間的需要、適應移動在線教育發(fā)展趨勢的需要以及開拓新的戰(zhàn)略業(yè)務的需要，特通過控股公司江蘇三源教育實業(yè)有限公司(以下簡稱“三源教育”)實施教育人人通項目建設。
　　招股書顯示，教育人人通項目建設期為3年，包括人人通學習空間、人人通客戶端、人人通教育卡、人人通資源平臺、人人通支撐平臺五個子項目，其中人人通教育卡系統(tǒng)包含教育專網、教育卡(教師、學生教育卡)、教育通訊卡(即時通訊的SIM卡)等內容。在分析投資前景時招股書指出，教育人人通項目的經濟計算期定為5年，預計可實現(xiàn)總收入2.05億元、凈利潤3584.41萬元，收入凈利潤率高達17.52%，靜態(tài)投資回收期為3.56年。
　　該項目的收入從何而來？可一文化招股書稱，收入主要來源于各地教育行政部門，如人人通空間運營方面向每個教育機構收取教育人人通初始建設費7000元，并收取年度使用服務費為平均每年每個空間22元。事實上，更多的收入來自于接入人人通平臺費用。招股書稱，由于教育卡發(fā)放時，會附帶一張手機卡給家長使用，根據(jù)目前公司業(yè)務分成模式，擬定中國聯(lián)通和中國電信為每卡15元的在網服務費，中國移動每地市每年接入費100萬元。公司預計，開通人人通空間的比例約為33%，計劃教育卡發(fā)放進度為第一年徐州50萬、連云港5萬，第五年覆蓋鎮(zhèn)江、鹽城、宿遷全部和泰州、揚州、南通、淮安的90%。此外，招股書在談及公司的經營模式時稱，公司與基礎運營商(或合作方)合作分成主要在人人通教育卡服務業(yè)務中，結算數(shù)額與教育卡覆蓋用戶數(shù)產生的營收有直接關系。公司與運營商簽署的相關協(xié)議僅約定結算比例或結算金額，每月根據(jù)當月平臺中在網用戶所產生的總收入的5%進行結算。因此用戶訂閱資費、結算用戶數(shù)和結算比例就是影響該模式下公司收入的主要因素。
　　《經濟參考報》記者進一步調查發(fā)現(xiàn)，教育人人通業(yè)務在推廣過程中因涉嫌違規(guī)捆綁收費被江蘇省教育廳叫停整頓，可一文化這一募投項目前景令人擔憂。
　　據(jù)了解，從2013年起，江蘇省啟動《江蘇省中小學教育卡(教師教育卡、學生教育卡)》項目試點工作。記者搜尋發(fā)現(xiàn)一個名為“江蘇省中小學教育卡”的網站，該網站主管單位為江蘇省教育廳，主辦單位為江蘇省教育管理信息中心、江蘇省電化教育館，技術支持和版權所有均為三源教育。網站顯示，教育卡屬于江蘇省教育廳統(tǒng)一發(fā)放的公益行為，不收取費用，不過補辦教育卡需收取工本費20元，由教育卡管理中心開具收據(jù)。而教育通訊卡則是與學生卡和教師卡配套的通訊卡，作為教育卡的一部分一起通過學校下發(fā)給學生家長，家長能借助該卡與老師和其他家長進行各種互動交流。
　　今年初，徐州市泉山區(qū)第十三中學家長向新華網江蘇頻道投訴稱，2013年起，徐州在江蘇率先向11萬中小學師生發(fā)放教育卡，而發(fā)卡過程中聯(lián)通公司捆綁銷售一種教育通訊卡，要求必須為每張卡充值50元后方能激活教育卡，此舉涉嫌違規(guī)捆綁銷售。新華網江蘇頻道報道后引起了江蘇省教育廳的重視，江蘇省教育管理信息中心約談聯(lián)通等運營商，要求加強對發(fā)卡業(yè)務的審核，堅決杜絕捆綁教育卡進行收費等違規(guī)行為。此外，2013年2月22日，《新華日報》“記者來信”專欄刊發(fā)的《教育卡為何捆綁手機卡？》一文指出，家長反映，徐州西苑二小和求是小學是教育卡的試點單位，隨卡發(fā)放的教育通訊卡實際是一張聯(lián)通手機SIM卡。家長質疑，為什么有關部門不把信息直接發(fā)到家長現(xiàn)有的手機號上，為什么非要辦新卡？還有家長表示，“每天揣著一個只能接收教育信息的手機，真的很別扭”。
　　蘇北一位不愿透露姓名的小學校長指出，企業(yè)不能依賴教育行政部門的行政命令來打學生和老師的主意，這樣賺取利潤既違背了市場的公平、公正又在社會上產生了極壞的影響。

　　招股書自揭17項風險

　　《經濟參考報》記者注意到，可一文化在其招股書中“風險因素”章節(jié)共揭示了17項風險，提請投資者認真考慮，并認為可能直接或間接對發(fā)行人生產經營狀況、財務狀況和持續(xù)盈利能力產生不利影響。
　　這17項風險包括行業(yè)監(jiān)管風險、選題偏離市場風險、傳統(tǒng)紙質媒介被新媒介替代風險、數(shù)字化轉型失敗風險、教育現(xiàn)代化建設項目風險、出版社依賴風險、教育政策風險、知識產權保護風險、稅收優(yōu)惠風險、管理風險、實際控制人控制風險、流動資金短缺風險、存貨積壓風險、應收賬款回收風險、凈資產收益率下降風險、募投項目實施風險和股市風險。
　　在談及募投項目實施風險時，招股書稱，雖然本公司對此次投資項目經過了慎重的可行性研究論證，但不排除由于市場環(huán)境的變化或不可抗力因素，使募集資金投資項目的實際效益與可行性研究報告存在一定的差異。同時，募投項目建成后，將增加公司的折舊與攤銷費用。如果募集資金項目實際收益與預期差距較大，則存在因折舊與攤銷的增加而導致經營業(yè)績下滑風險。
　　記者發(fā)現(xiàn)，在證監(jiān)會網站目前已經預披露的300多家擬上市公司招股書中，可一文化自揭17項風險，屬于揭示風險最多的公司之一，如此之多的風險值得引起投資者的注意�！　�