生不逢時的QDII基金，今年以來的業(yè)績表現(xiàn)開始受到更多投資者的關(guān)注。市場分析人士指出，目前美國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇周期，新興科技帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，GDP增速的質(zhì)量較高，投資海外是較好的時點，而QDII基金則是境內(nèi)投資者實現(xiàn)海外資產(chǎn)配置不錯的選擇。
QDII房地產(chǎn)基金表現(xiàn)搶眼
Wind統(tǒng)計顯示，過去一周QDII基金的整體表現(xiàn)仍好于國內(nèi)市場股票型基金，其中香港市場受益美國就業(yè)數(shù)據(jù)喜人，以及騰訊控股盈利超預(yù)期，恒生指數(shù)本期大漲3.89%。港股明顯上揚，港股QDII基金領(lǐng)漲，103只QDII基金平均凈值增長1.13%，其中華寶興業(yè)中國成長凈值上漲5.72%，而國泰美國房地產(chǎn)開發(fā)凈值縮水0.91%。
值得注意的是，今年以來，主要投資美國REITs的房地產(chǎn)QDII，成為全市場表現(xiàn)最好的細(xì)分基金類別，4只房地產(chǎn)QDII基金年內(nèi)漲幅全部超過10%，其中鵬華美國房地產(chǎn)基金年內(nèi)凈值漲幅已超過16%。
泰達(dá)宏利QDII基金經(jīng)理劉威分析，美國地產(chǎn)類基金表現(xiàn)優(yōu)異，主因為超跌反彈，該類基金去年在美國跌幅最大。近期鵬華美國房地產(chǎn)基金經(jīng)理裘韜赴美調(diào)研RETIs，而根據(jù)其一季報顯示，其在行業(yè)配置方面超配了酒店、工業(yè)和寫字樓，低配了自助倉儲、醫(yī)療和零售。個股選擇上投研團(tuán)隊結(jié)合了盈利增長、利潤水平、股本收益、資產(chǎn)負(fù)債、估值區(qū)間等定量指標(biāo)及管理層會議和實地調(diào)研取得的定性評估，投資了一批具有行業(yè)內(nèi)比較優(yōu)勢和長期投資價值的個股。
國金證券分析指出，新近公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)堪稱驚人，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)達(dá)到28.8萬人，失業(yè)率下降到6.3%，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)示了二季度美國經(jīng)濟(jì)將大幅度改善，這有助于美國房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)�！熬托袠I(yè)板塊而言繼續(xù)看好寫字樓和酒店板塊，一些綜合類和特殊類別REITs相對估值具有吸引力；對零售短期表現(xiàn)保持謹(jǐn)慎，對公寓板塊觀點保持中性；部分區(qū)域公寓的供應(yīng)量有一定程度的增加，對未來租金增長率和出租率形成一定壓力。”鵬華美國房地產(chǎn)一季報中稱。
廣發(fā)美國房地產(chǎn)基金經(jīng)理邱煒表示，從收益角度看，房地產(chǎn)信托的收益來自于兩個方面。首先是資產(chǎn)價格的上漲。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要推動力之一，就是房價的上漲。其次是租金價格的上漲，這也是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)活動活躍的必然結(jié)果。從這兩個方面看，只要不出現(xiàn)特別嚴(yán)重的危機(jī)，持有美國房地產(chǎn)信托可以獲得穩(wěn)健收益。
業(yè)績分化 叫好難叫座
不僅是今年以來QDII基金業(yè)績表現(xiàn)突出，從該類基金發(fā)展的近8年來看，其整體表現(xiàn)要優(yōu)于股票型基金。
根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，2008年受金融危機(jī)影響，全球市場大幅下跌，美國道指下跌33.8%，香港恒指下跌48.3%，2007年成立的第一批QDII基金在2008年的平均跌幅達(dá)到47.89%。2009年全球經(jīng)濟(jì)逐步走出金融危機(jī)，QDII基金凈值強(qiáng)勁反彈，平均增長率達(dá)到57.48%。此后QDII業(yè)績平均水平回到正常波動范圍，2010-2014的平均凈值增長率分別為：3.58%、-20.04%、9.96%、5.20%和0.41%。
好買基金研究中心研究員馮梓欽指出，從QDII基金和公募股票型基金的平均業(yè)績比較來看，QDII的波動幅度相對較小，近5年業(yè)績也較好，2010-2014年期間僅2013年跑輸股票型公募，其余4年QDII基金均跑贏了股票型公募。而數(shù)據(jù)顯示，2008年的金融危機(jī)中，美國股市經(jīng)歷了大幅下跌，但目前已經(jīng)不斷創(chuàng)出新高，道指比危機(jī)前最高點還上漲了17%；香港股市也恢復(fù)到危機(jī)前高點的71%。
而馮梓欽同時表示，期間不同QDII基金的業(yè)績表現(xiàn)分化也愈發(fā)嚴(yán)重。以2013年業(yè)績來看，表現(xiàn)最好的廣發(fā)亞太精選凈值增長率為43.43%，相比最后一名(黃金主題投資)-31.46%的凈值增長率，超額收益率達(dá)到74%。
目前來看，QDII基金的平均規(guī)模約為5.53億元，在整個公募基金中的占比并不高，相關(guān)產(chǎn)品的銷售很多時候也是叫好不叫座。其中2007年最早成立的4只QDII目前平均規(guī)模105億元，2008年以后成立的QDII，目前平均規(guī)模僅為1.74億元。
“2007年成立的第一批QDII基金‘出海’不久即遭遇百年一遇的金融危機(jī)，加上美元貶值，基金凈值在2008年幾乎被腰斬，傷害了大批投資者，這批基金至今還處于大幅虧損狀態(tài)。受此影響，之后成立的QDII在規(guī)模上很難打開局面，不少Q(mào)DII的規(guī)模僅有千萬元級別，而第一批QDII的投資者大多處于持基等待的狀態(tài)�！瘪T梓欽指出，第一批QDII的投資力量主要在香港，當(dāng)時發(fā)行方希望借助外資投行的投研力量，而自身對海外的投研實力匱乏。此后有部分QDII率先認(rèn)識到自有投研的重要性，并在團(tuán)隊建設(shè)方面進(jìn)一步加強(qiáng)，獲得了優(yōu)秀的投資業(yè)績。而今年以來60%的QDII基金都實現(xiàn)了正收益，10%的QDII基金的累計收益率在25%以上，第二代QDII在吸取第一代的經(jīng)驗教訓(xùn)后，取得了不錯的效果。
均衡配置海外市場
綜合QDII一季報觀點來看，基金經(jīng)理繼續(xù)看好成熟市場，但關(guān)注點轉(zhuǎn)向歐股。美國經(jīng)濟(jì)增長在二季度可能加速，公司一季度財報如果超出預(yù)期將支撐市場上行，繼續(xù)長期看好美國市場。但是，美股本輪估值反彈已經(jīng)基本結(jié)束，未來市場表現(xiàn)主要動力將來自企業(yè)盈利增長。
此外，雖然歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)改善并不均衡，但是歐洲市場基本面已逐漸改善，估值水平具有吸引力；歐洲央行寬松的貨幣政策將有利于其資本市場的表現(xiàn)。另外，國金證券指出，目前基金經(jīng)理對大宗商品的投資觀點謹(jǐn)慎但偏樂觀。金價受量化寬松退出的利空影響，已反應(yīng)了大部分，但未來價格仍受量化寬松退出影響而反復(fù)震蕩，價格上檔空間有限，投資策略保守為主。
對于新興市場，目前基金經(jīng)理的市場預(yù)期顯示，新興市場具有向上修正動力。貨幣方面，美元走強(qiáng)趨勢轉(zhuǎn)向；2014年美元兌新興市場貨幣呈現(xiàn)窄幅波動；新興市場獲得資金青睞。印度、東南亞、巴西、南非等多個市場，在匯率貶值過度以及股價調(diào)整告一段落之后，具有向上修正的動力。短期來看，美國的真實利率不會出現(xiàn)劇烈上升，且上升空間可維持在一定范圍，新興市場和大宗商品還有較好的投資機(jī)會。經(jīng)過去年投資者的大幅拋售，新興市場和大宗商品的估值凸顯，盡管新興市場的經(jīng)濟(jì)增長仍然疲軟，但是擁有低估值和高盈利支撐。
國金證券建議，投資者可采取防御性配置。一方面，從長期看，在美股高位盤整和新興市場股市處于估值底部的同時，此時在美股基金和新興市場基金方面做均衡配置，保持較低倉位；另一方面，在短期看，地緣政治沖突風(fēng)險存在時，適度配置黃金主題基金以對沖股市風(fēng)險。行業(yè)配置上亦采取防御姿態(tài)，目前建議偏向農(nóng)業(yè)、能源、消費等行業(yè)板塊。因為農(nóng)業(yè)股受益今年以來的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲；而能源股則在目前地緣政治風(fēng)險加劇時處于有利的市場環(huán)境；此外，美國經(jīng)濟(jì)的較強(qiáng)勁的復(fù)蘇也有利于未來能源股的表現(xiàn)。