近期玻璃期貨持續(xù)下跌，期貨各合約創(chuàng)2012年12月上市以來的新低，引發(fā)市場關(guān)注。綜合各方面的情況來看，雖然短期內(nèi)玻璃期貨難以繼續(xù)戮力下探，但今年下半年玻璃期貨及玻璃行業(yè)將要面對更大的考驗，玻璃的冬天才剛剛開始。
　　玻璃近期的大幅下挫，核心因素是近年來積累的結(jié)構(gòu)性矛盾，導(dǎo)火索是近日來的系列風(fēng)險事件。這一結(jié)構(gòu)性矛盾終于自今年2月開始對玻璃價格造成持續(xù)重大殺傷；而全行業(yè)資金面吃緊，終于在近日壓垮了行業(yè)巨擘江蘇華爾潤，同時華中、華北地區(qū)近期連續(xù)降價則成為此波下跌行情的導(dǎo)火索。
　　供需失衡愈加深重是玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾的關(guān)鍵。在產(chǎn)能方面，玻璃行業(yè)在2013投產(chǎn)新的生產(chǎn)線29條，在此基礎(chǔ)上2014年到目前為止又投產(chǎn)新線8條�？偖a(chǎn)能由2013年初9.4億重量箱擴大到目前的11.2億重量箱，僅僅1年半時間產(chǎn)能擴大23.4%，即便如此玻璃產(chǎn)能的瘋狂擴張仍未結(jié)束，預(yù)計今年下半年至少仍將有10條新線投產(chǎn)，合計日產(chǎn)能達9100噸/天。與玻璃產(chǎn)能的高歌猛進相對的卻是房地產(chǎn)市場秋風(fēng)蕭瑟。目前國內(nèi)市場平板玻璃主要需求仍然來自房地產(chǎn)。房地產(chǎn)市場自2014年2月以來持續(xù)低迷，國內(nèi)地產(chǎn)市場成交放緩，開發(fā)周期延長、去庫存周期拉長已經(jīng)成為基本趨勢。
　　正是在上述結(jié)構(gòu)性壓力的沖擊下，自今年2月以來，玻璃行業(yè)各項經(jīng)濟指標(biāo)持續(xù)惡化。國內(nèi)主要生產(chǎn)廠家?guī)齑嬗?092萬重量箱增加到5月16日的3203萬重量箱，目前廠家?guī)齑嫱�比上漲了13.6%。在市場價格方面，2月初以來江蘇華爾潤下跌了128元/噸，跌幅8.6%；河北沙河安全下跌了56元/噸，跌幅4.6%；武漢長利下跌了96元/噸，跌幅7.2%。需要指出的是通常1-2月是行業(yè)季節(jié)性需求淡季，廠家?guī)齑嫱ǔ．?dāng)是年內(nèi)高點，價格處于年內(nèi)底部。隨著天氣轉(zhuǎn)暖地產(chǎn)開工的增多，廠家?guī)齑嬷鸩较陆�，市場價格逐步走高，到10月左右價格處于年內(nèi)高點，庫存處于低點。但今年地產(chǎn)的低迷已經(jīng)讓這一傳統(tǒng)規(guī)律無效。玻璃產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性陰云讓玻璃市場無法抬頭之時，重擊期現(xiàn)兩個市場的暴雷在近日炸響：國內(nèi)最大的玻璃生產(chǎn)企業(yè)華爾潤集團陷入資金困境，集團1.02億資產(chǎn)被法院凍結(jié)。但華爾潤不是特例。正因為資金吃緊而需求疲軟，支出上的剛性，5月20日武漢長利時隔1個月后再次大幅降價也就不令人意外了，國內(nèi)重要生產(chǎn)基地河北沙河也在同一天大幅降價。華爾潤陷入資金困境使得市場有理由猜想華爾潤為了盡快回收資金而率先挑起價格戰(zhàn)，造成了玻璃期貨市場更加悲觀的價格預(yù)期。
　　雖然目前的玻璃期貨價格有超跌的嫌疑，但未來的反彈幅度可能比較有限。目前現(xiàn)貨市場各廠庫價格折算到期貨盤面后，價格最低的是武漢長利，市場報價1232元/噸，考慮升貼水后為1202元/噸，從前期情況看，玻璃期貨09合約僅在少數(shù)時間內(nèi)能夠升水現(xiàn)貨，未來玻璃期貨價格反彈，如果能到現(xiàn)貨與現(xiàn)貨平水狀態(tài)，必會引來空頭再次打壓�？紤]到玻璃期貨的交割為全廠庫交割，對空方較為有利，盤面價格本就應(yīng)該貼水現(xiàn)貨，這樣才能讓多頭更加有意愿到期貨市場買入，因此玻璃期貨盤面價格貼水現(xiàn)貨20-30元/噸是比較合理。
　　未來，鑒于玻璃行業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾的存在，玻璃價格將會是長期弱勢格局。尤其在地產(chǎn)市場的開發(fā)低迷期會表現(xiàn)的尤為明顯。鑒于今年一季度地產(chǎn)開發(fā)投資的迅速放緩，對玻璃市場的不利影響將會在今年四季度反應(yīng)出來，今年四季度以及2015年1季度的玻璃市場將會迎來真正的考驗。因此玻璃期貨1501合約才是真正的空頭合約，未來擊破1100元/噸的心理支撐只是個時間問題。玻璃1501合約最終將是沒有最低只有更低。