對于中期的市場走勢，曾于四月初拋出“400點(diǎn)大反彈”論調(diào)的國泰君安在最新發(fā)布的中期策略中表示，繼續(xù)堅(jiān)持看多觀點(diǎn)，認(rèn)為恐慌是當(dāng)前市場估值提升的主要障礙，年內(nèi)市場存在20%反彈空間。
　　“恐慌是當(dāng)前市場估值提升的主要障礙，但也是進(jìn)攻的號角。A股正在進(jìn)入戰(zhàn)略買點(diǎn)和戰(zhàn)術(shù)買點(diǎn)的疊加期，還是要高舉看多A股的大旗。”國泰君安策略分析師喬永遠(yuǎn)強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)前的風(fēng)險溢價已經(jīng)到了極致，在別人恐懼的時候買入，這是比較好的時點(diǎn)。”
　　國泰君安在中期策略中表示，盡管對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期普遍悲觀，但其先前假設(shè)的無風(fēng)險利率下降已經(jīng)得到市場驗(yàn)證和共識，而對市場前景的認(rèn)識，則應(yīng)被歸類為恐慌�？只挪坏�制約市場估值，也在制約經(jīng)濟(jì)增長。受制于增長轉(zhuǎn)軌壓力、地產(chǎn)市場震蕩、信用風(fēng)險暴露以及監(jiān)管規(guī)范化因素，風(fēng)險溢價持續(xù)高企甚至進(jìn)一步上升是制約估值的核心因素。當(dāng)前A股中藍(lán)籌股風(fēng)險溢價甚至已經(jīng)超越2013年“錢荒”高峰時期，全市場恐慌水平也與歷史高點(diǎn)接近。
　　國泰君安指出，5月23日高層提出金融政策“應(yīng)適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”可以視為調(diào)控政策的積極且重要轉(zhuǎn)向，此舉也將幫助市場緩解恐慌情緒。重建社會和市場信心、打消恐慌認(rèn)識是穩(wěn)增長政策的重要目標(biāo)。市場風(fēng)險溢價回落將成為觸發(fā)市場反彈的重要催化劑。在底部區(qū)域中，國泰君安建議及早以攻代守，對估值修復(fù)進(jìn)行布局，抓住流動性寬松的機(jī)遇，積極配置。展望未來半年，國泰君安維持對于全市場20%反彈空間的判斷，推薦藍(lán)籌為主、優(yōu)質(zhì)成長股為輔的配置策略。
　　對于中國宏觀經(jīng)濟(jì)下半年可能面對的另一個最大風(fēng)險，國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革落后于金融改革。隨著互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金“寶寶”們的成長，利率市場化已經(jīng)在發(fā)生，而且越來越徹底，但是和金融改革相配套的實(shí)體改革卻沒有跟上。無論是國企改革還是財政改革，總之實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革都沒有跟上金融改革的步伐，這是金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間改革進(jìn)程和深度的不對稱，這個風(fēng)險目前集中在金融體系內(nèi)部。
　　而化解上述風(fēng)險，林采宜認(rèn)為要靠五個方面的改革：首先是解除壟斷，刺激民間投資；第二是實(shí)現(xiàn)資源價格的市場化，創(chuàng)造公平競爭的環(huán)境；第三是深化國企改革，通過治理結(jié)構(gòu)的改革來提高國有資產(chǎn)的回報率；第四是結(jié)構(gòu)性減稅，這是刺激經(jīng)濟(jì)活力最有效也是最直接的手段；第五是擴(kuò)大民生支出在財政預(yù)算的比例，推動社保管理體制改革。
　　對于市場近期最為關(guān)注的房地產(chǎn)下行風(fēng)險問題，“未來幾年中國整體房地產(chǎn)價格出現(xiàn)懸崖式下跌的可能性較小，但部分二三線城市，尤其是房地產(chǎn)庫存大量積壓的城市，或會出現(xiàn)房價下跌三成的可能性�！绷植梢吮硎�，如果房地產(chǎn)下行是溫和的“軟著陸”，從長期來看有助于國民經(jīng)濟(jì)的健康和提高資源配置的效率，若是懸崖式的下降，可能對投資和消費(fèi)都會構(gòu)成比較大的殺傷力，短期對經(jīng)濟(jì)造成比較大的沖擊。