貨幣政策微調(diào) 人民幣貶值暫停
2014-06-10   作者:朱凱  來源:證券時報
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    國內(nèi)股市持續(xù)疲弱,其中不可排除的一個原因,在于人民幣資產(chǎn)的吸引力正在減弱。這一點在海外以及國內(nèi)市場中都有所顯現(xiàn)。而從因果關(guān)系的簡單對應來看,這或許又與今年年初至今人民幣對美元匯率的持續(xù)貶值不無關(guān)系。
    在這一局勢下,央行昨日宣布,6月16日開始定向下調(diào)支持“三農(nóng)”及小微企業(yè)金融機構(gòu)的法定準備金率0.5個百分點。這一措施同時也對財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司生效。分析稱,央行此舉有望刺激消費和增強資金支持實體經(jīng)濟,對人民幣匯率形成階段性向上刺激。
    實際上,匯率的貶值對一國或地區(qū)出口而言偏于利好。但是,貶值同時也意味著以這一貨幣計價的本地資產(chǎn)價格將難有大幅上漲動力。眾所周知,匯率走貶往往意味著經(jīng)濟基本面的不振,這無疑將影響相關(guān)企業(yè)的銷售和盈利。
    中銀國際期貨研究部報告指出,人民幣匯率在3、4月間曾短暫企穩(wěn),但今年上半年以來總體以貶值為主,雙向波動亦有所增強。報告認為,過去數(shù)月,中國經(jīng)濟總體疲弱,具體表現(xiàn)為3月新增貸款上漲,但4月回落;3、4月住房價格漲幅繼續(xù)收窄;外商直接投資漲幅繼續(xù)下跌。
    一般來說,匯率的預期及走勢與該國的經(jīng)濟和市場流動性均有關(guān)聯(lián)。除經(jīng)濟弱則匯率弱外,由此衍生出的投機、投資資金進出狀況,則會對市場流動性形成影響。
    在與印度盧比、墨西哥比索及巴西雷亞爾等新興經(jīng)濟體貨幣作比較時發(fā)現(xiàn),去年12月10日至昨日為止的半年時間內(nèi),人民幣對美元下跌約2.79%,幾乎吞噬了2013年全年人民幣對美元約2.88%的升幅。
    近半年的美元指數(shù)由79.98至昨日盤中的80.43,經(jīng)歷1月下旬81.38的峰值以及5月8日78.91的谷值,近20個交易日內(nèi)升勢明顯。在此基礎上記者發(fā)現(xiàn),印度盧比、墨西哥比索及巴西雷亞爾與美元的走勢基本同步對應,此消彼長特征較為明顯。
    數(shù)據(jù)顯示,印度盧比1月末最低跌至63.09,后一路升至3月末的59.86,5月末進一步升至59.16,半年左右升值約6.23%;墨西哥比索2月3日跌至13.51后,一路勁升至目前的12.86,升幅約4.81%;巴西雷亞爾1月末跌至2.44后,升值約9.84%后到了2.2附近。(以上皆為對美元匯率)
    反映經(jīng)濟走勢的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)方面,去年末至一季末,印度和墨西哥的GDP大幅走升,巴西略有回落。
    當然,除了匯率與經(jīng)濟基本面的關(guān)聯(lián)外,它與該國資源儲備情況、進出口外貿(mào)基礎及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等均有不同程度聯(lián)系,不能簡單地將匯率與該國貨幣政策完全對應起來。
    昨日人民幣對美元中間價大漲138個基點,漲幅為20個月以來之最。官方價格引導即期市場走強近100個基點。為此,日間交易時間一度引發(fā)了機構(gòu)對央行貨幣政策調(diào)整的猜想,有人認為央行有措施微調(diào)以引導人民幣匯率走強。

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