上周歐洲央行在議息會(huì)議后推出了一攬子的寬松組合拳,標(biāo)志著2012年末以來“美松歐緊”的全球貨幣政策舊格局將切換至“美緊歐松”的新格局。美聯(lián)儲(chǔ)定于下周二到周三召開貨幣政策會(huì)議。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在明年開啟升息通道,美元指數(shù)延續(xù)低位反彈的走勢,短線看漲空間相對有限。
歐洲央行上周不僅下調(diào)三大基準(zhǔn)利率,實(shí)施負(fù)隔夜存款利率,還宣布實(shí)施定向長期再融資操作、籌備購買私人部門資產(chǎn)支持證券等一系列寬松措施。歐洲央行行長還表示,如有必要,歐洲央行還將采取繼續(xù)降息等進(jìn)一步的寬松措施。但市場早已預(yù)期歐洲央行將有所行動(dòng),央行會(huì)議沒有帶來任何超出市場預(yù)期的東西。歐洲央行將存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)和購債沖銷已經(jīng)完全反應(yīng)在匯價(jià)中,而長期再融資帶來的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張有限。
歐洲央行最新的一系列寬松措施標(biāo)志著2012年末以來“美松歐緊”的全球貨幣政策舊格局將切換至“美緊歐松”的新格局,但這卻加劇了當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)所面臨的全球金融市場流動(dòng)性過剩和極低利率環(huán)境等因素的影響,促使投資者紛紛尋找高風(fēng)險(xiǎn)高收益的資產(chǎn),因而美國股市和美國政府債券市場吸引了因歐元區(qū)寬松而流出的資金。上周五美國公布非農(nóng)就業(yè)報(bào)告之后,關(guān)于超寬松政策將持續(xù)一段時(shí)間的觀點(diǎn)維持不變。美國5月非農(nóng)就業(yè)崗位增幅低于4月的28.2萬個(gè),但仍連續(xù)第四個(gè)月增幅在20萬個(gè)以上。美聯(lián)儲(chǔ)定于下周二到周三召開貨幣政策會(huì)議。在會(huì)議之后,美聯(lián)儲(chǔ)將公布新的經(jīng)濟(jì)預(yù)估報(bào)告。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在明年開啟升息的行動(dòng),這也是自2006年之后,美聯(lián)儲(chǔ)首次采取升息的措施。而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)開始加息時(shí),其或?qū)⒉辉俨捎寐?lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間,而是像金融危機(jī)之前那樣,重新設(shè)定特定的利率水準(zhǔn)。
從圖上看,美元指數(shù)延續(xù)低位反彈的走勢,但短線尚沒有再度創(chuàng)出新高。日線圖均線系統(tǒng)保持依托排列,道氏高點(diǎn)阻力80.55已被升破,美元指數(shù)的上方空間被進(jìn)一步打開。4小時(shí)圖主趨勢向上,但上周高點(diǎn)80.95遲遲未能升破,短線美元指數(shù)的看漲空間相對有限。預(yù)計(jì)美元指數(shù)將繼續(xù)沖擊此點(diǎn)位,突破后將向81.40一線發(fā)起挑戰(zhàn)。
另一只需要注意的貨幣是日元。現(xiàn)在市場普遍預(yù)計(jì)日本央行本周五將會(huì)維持貨幣政策不變,不過可能會(huì)略微上修對海外經(jīng)濟(jì)成長的評估,顯示出其有信心在不加大刺激舉措的情況下,日本經(jīng)濟(jì)有望在明年實(shí)現(xiàn)通脹率目標(biāo)。市場對于日本央行短期內(nèi)放寬貨幣政策的預(yù)期已顯著降溫,業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)央行不會(huì)在7月前放寬貨幣政策。優(yōu)于預(yù)期的日本4月核心CPI數(shù)據(jù)以及在消費(fèi)稅上調(diào)之后的經(jīng)濟(jì)彈性,使得市場看淡日本央行未來行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場預(yù)期產(chǎn)生了顯著變化,未來2-3次的日本央行會(huì)議多半不會(huì)營造美元兌日元的重大上行風(fēng)險(xiǎn)。因此日本央行最早的行動(dòng)時(shí)點(diǎn)也許會(huì)在今年10月,短期內(nèi)日本央行會(huì)議不會(huì)成為日元走弱的催化劑。
作為擴(kuò)張性量化寬松政策的一部分,日本央行現(xiàn)在每月會(huì)購入大約70%的政府發(fā)行債券,而日本央行行長黑田東彥上周在面對國會(huì)立法者時(shí)表示,通脹正朝著既定的目標(biāo)提升。日本4月核心CPI同比增幅已達(dá)到3.2%,與去年同期下降0.4%的情況完全不可同日而語。剔除4月上調(diào)消費(fèi)稅的影響,央行偏好的衡量物價(jià)水平的具體指標(biāo)同比提升1.5%。黑田東彥預(yù)計(jì),通脹多半能在他的任期中段達(dá)到2%的目標(biāo)水平。央行同時(shí)預(yù)計(jì),核心通脹會(huì)在1.25%的水平附近徘徊一段時(shí)間,之后物價(jià)會(huì)隨著通脹預(yù)期和就業(yè)市場收緊而加速提升。我們感覺日本央行的預(yù)期有些過分樂觀,日元兌美元去年18%的跌幅幫助提升了進(jìn)口成本,日本央行需要增加政策寬松力量來維持這一勢頭,2%的通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)難度對于日本央行來說確實(shí)不小。