今年上半年以來(lái)，債市出現(xiàn)小牛市。隨著定向降準(zhǔn)政策的持續(xù)出臺(tái)，公私募人士認(rèn)為，前三季度將形成債市慢牛走勢(shì)，至于四季度，則需看三季度的政策刺激力度。年內(nèi)需要注意的是要防范信用風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，可關(guān)注城投債、高等級(jí)長(zhǎng)久期的國(guó)企債。
公募債基前5月
平均收益3.82%
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2014年5月30日，634只債券型基金（A/B/C分開(kāi)算，不包括轉(zhuǎn)債基金）今年前5月收益達(dá)到3.82%，排名第一的金鷹持久回報(bào)分級(jí)收益率達(dá)到11.96%。相比之下，私募債基的業(yè)績(jī)表現(xiàn)稍遜。根據(jù)融智評(píng)級(jí)的數(shù)據(jù)，前5月198只私募債基的平均收益率為2.81%。不過(guò)，“長(zhǎng)安信托-穩(wěn)健19號(hào)”和“長(zhǎng)安信托-青騅穩(wěn)健固定收益1期
”的收益率分別達(dá)到11.66%和10.69%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來(lái)在經(jīng)濟(jì)基本面疲軟、貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性維持寬松態(tài)勢(shì)、定向?qū)捤烧哧懤m(xù)出臺(tái)以及銀行等機(jī)構(gòu)收縮非標(biāo)資產(chǎn)的合力作用下，債券市場(chǎng)各類型券種收益率均顯著下行，部分去年底新成立的債基則受惠于低價(jià)建倉(cāng)，獲得了較好的收益。例如去年收益率逾10%的新華安享惠金債基，就成立于去年11月。
泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，目前正處在貨幣政策寬松的小周期過(guò)程中，三季度預(yù)計(jì)還有進(jìn)一步的貨幣放松政策出臺(tái)，債市還將是慢牛走勢(shì)。
四季度或出現(xiàn)超漲
對(duì)于四季度，業(yè)內(nèi)人士看法則出現(xiàn)分歧。上述私募認(rèn)為，四季度債市走勢(shì)需看三季度的政策刺激力度。如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然不好，加上房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，四季度債市可能超漲。今年6月如果出現(xiàn)錢緊狀況，可以壓上所有倉(cāng)位。
更多業(yè)內(nèi)人士則關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)。華商收益增強(qiáng)基金經(jīng)理梁偉泓保持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，政府托底延緩了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但仍需保持一份警惕。未來(lái)，信用事件爆發(fā)或更多集中于信托等領(lǐng)域，而上市公司債券信息透明、融資能力較強(qiáng)，信用資質(zhì)整體應(yīng)高于信托等非標(biāo)資產(chǎn)，可以挑選安全品種持有，建議繼續(xù)維持均衡配置，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)關(guān)注波段行情和杠桿套利機(jī)會(huì)。
上述私募認(rèn)為，在組合中對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)采用一票否決制。需要關(guān)注的信用風(fēng)險(xiǎn)包括四方面：一是鋼貿(mào)涉礦行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；二是擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)，例如民企互保；三是小房地產(chǎn)商風(fēng)險(xiǎn)。隨著三四線城市房地產(chǎn)大幅回落，可能引發(fā)小房地產(chǎn)商資金鏈斷裂，進(jìn)而導(dǎo)致部分信托計(jì)劃、基金子公司計(jì)劃出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)；四是地方政府風(fēng)險(xiǎn)。但是城投債將較為安全，四季度可以關(guān)注城投債以及資質(zhì)好、久期長(zhǎng)、高等級(jí)的國(guó)企債。