去年，對(duì)沖基金們最平常的套利交易策略是借入大量日元，將杠桿放大至5倍，然后投資于人民幣。這樣不僅可以收獲人民幣升值所帶來的收益，同時(shí)在全球普遍低利率的時(shí)代，享受中國(guó)的高利率。
　　然而，今年2月，這穩(wěn)賺不賠的買賣不復(fù)存在。中國(guó)政府決定引導(dǎo)人民幣雙向波動(dòng)，人民幣貶值一度高達(dá)3%。
　　看空人民幣的觀點(diǎn)有很多，中國(guó)降息、房地產(chǎn)價(jià)格下跌、反腐等因素降低了投資中國(guó)的吸引力，導(dǎo)致上百億美元的資金逃離中國(guó)。從宏觀經(jīng)濟(jì)上來說，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，讓人民幣貶值可以使中國(guó)的出口產(chǎn)品在價(jià)格上更具競(jìng)爭(zhēng)力。
　　然而，這些拉低人民幣的因素或許都只是暫時(shí)的。
　　首先，即使中國(guó)利率已經(jīng)下降，但仍高于其他主要國(guó)家的水平。中國(guó)央行或許改變了此前緊縮的貨幣政策，但與刻意拉高資產(chǎn)價(jià)格的歐洲央行、日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)相比，中國(guó)央行的貨幣政策依然穩(wěn)健。
　　其次，高盛指出，資本外流也已經(jīng)穩(wěn)定，希望離開中國(guó)的資本已經(jīng)離開。
　　此外，日本的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，貨幣貶值并不一定能刺激出口。對(duì)中國(guó)來說，不斷上漲的人力成本才是決定其出口競(jìng)爭(zhēng)力的主要因素。中國(guó)一直以來致力于通過人民幣升值來促使本國(guó)企業(yè)提高產(chǎn)業(yè)的附加值、淘汰落后產(chǎn)能。
　　最后，中國(guó)一直依賴進(jìn)口來滿足能源需求，而人民幣升值將幫助中國(guó)降低成本，提高長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
　　據(jù)聯(lián)合國(guó)報(bào)告，今年，中國(guó)對(duì)外投資首次超過吸引外資。人民幣升值可能幫助中國(guó)企業(yè)更好的完成中國(guó)政府“走出去”的戰(zhàn)略。