銀行無欲則剛 協(xié)存特權消失
貨幣基金持續(xù)數(shù)年的協(xié)存特別待遇，或將被銀行逐漸取消，部分銀行已經開始了行動。
多位貨幣基金經理向中國基金報記者表示，今年5月份開始，個別銀行在小范圍內拒簽貨幣基金提前支取定期存款不罰息的協(xié)議。貨幣基金經理們認為，這一變化對全市場貨幣基金整體收益率的影響其實并沒有市場預期的那么大，但對于規(guī)模龐大、協(xié)存比例過高的“寶寶”類產品，收益率將下行。
貨基提前支取協(xié)存先例不多
上海一家大型基金公司固定收益部基金經理告訴記者：“最近，對于貨幣基金提前支取存款不罰息的協(xié)議，有些銀行不愿意簽了�！�
記者獲悉，從2014年5月開始，個別銀行開始執(zhí)行對個別貨幣基金提前支取罰息的協(xié)議。銀行提出，貨幣基金要么與銀行簽訂提前支取要罰息的協(xié)議，要么簽訂保證不提前支取的協(xié)議。這二者協(xié)議的存款利率也有所不同。
“貨幣基金保證不提前支取，銀行給的協(xié)存報價就高些。如果不愿意保證不提前支取，銀行給的報價就低。”深圳一家基金公司固定收益部總監(jiān)對
不過，據記者了解，目前，這樣的“拒簽”行動并未大規(guī)模發(fā)生。
2014年3月24日，央行曾首次公開表示，不允許存在提前支取存款或提前終止服務而按原約定期限利率計息或按原收費標準收費等不合理的合同條款。不過，央行并未就此下發(fā)正式文件，有報道稱央行對銀行進行了窗口指導，鼓勵銀行叫停提前支取不罰息的協(xié)議存款，而從實際來看，這種協(xié)議存款仍然普遍存在，但是，對于不同的貨幣基金，同一家銀行也存在“靈活處理”的情況。
銀行針對貨幣基金的協(xié)議存款是一對一談判的，每一家銀行與每一只貨幣基金的每一單協(xié)議存款的具體條款都存在差異，每一份協(xié)存都具備單獨的法律效力。市場擔憂，貨幣基金被叫停提前支取不罰息的紅利后，收益率將下行。而事實上，貨幣基金提前支取協(xié)存的先例極少。
2013年6月“錢荒”期間，數(shù)家基金公司因應對大額贖回，賣券后仍然承受巨大壓力，不得以向銀行提出提前支取協(xié)議存款。此后，極少有貨幣基金再發(fā)生提前支取協(xié)存的情況。
上海一家以固定收益產品見長的中型基金公司貨幣基金經理說：“貨幣基金經理具備這樣基本的流動性管理能力，正常情況下不會提前支取協(xié)存�！�
高協(xié)存“寶寶”收益或將下行
“提前支付罰息對貨幣基金收益率的影響，沒有市場傳的那么大。只要有其他途徑可以應付贖回，貨幣基金都不會提前支取協(xié)存的�！鄙钲谝患一鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)說，“目前，貨幣基金做協(xié)存的期限一般在1個月到3個月，協(xié)存占凈值比例在40%左右的基金，一般都不會有太大問題。”
而以余額寶為首的“寶寶”類產品，由于規(guī)模龐大，無法單一投資于短融、回購，基金仍有大塊資產必須投資于銀行協(xié)議存款，因而，其協(xié)存比例往往遠高于普通貨幣基金。上述基金經理稱，這類高協(xié)存比例的龐大貨幣基金，才會被提前支取罰息的協(xié)議拉低收益率。
有基金經理分析，提前支付罰息的變化，并不會帶來全市場貨幣基金收益率集體下行，但很可能使得貨幣基金未來久期明顯下降，且基金經理在單日劃出收益時也會更保守。
“假如一筆協(xié)存是半年的，基金要提前支取，而銀行只按照活期利率來結息，但你之前已經按照定期利率把預期收益劃給投資者了，那這個利率風險就要基金承擔。所以，以后基金每日的萬份收益會更低一些，基金經理劃出每日收益的時候也會保守一點。”前述一位基金經理分析道。
銀行對協(xié)存需求下降
銀行之所以開始拒簽提前支取不罰息的協(xié)議，原因之一是銀行對協(xié)存的需求正在下降。
“這有兩個大背景，一個是銀行非標資產被叫停，另一個是監(jiān)管層要降低中小企業(yè)融資成本�！鼻笆錾虾４笮突鸸净鸾浝碚f。
2013年3月27日，銀監(jiān)會下發(fā)《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》指出，商業(yè)銀行理財資金直接或通過非銀行金融機構、資產交易平臺等間接投資于非標準化債券資產業(yè)務增長迅速，存在風險隱患，要求規(guī)范非標資產投資。
銀監(jiān)會要求非標資產實現(xiàn)理財產品和投資標的的對應，禁止期限錯配，資金池業(yè)務受到限制，因此，銀行對貨幣基金協(xié)議存款的需求也有所減少。
“這正是現(xiàn)在銀行拒簽提前支取不罰息協(xié)議的主要原因。銀行的同業(yè)業(yè)務在萎縮、在轉型，銀行對協(xié)存的需求在降低，這從協(xié)存的收益率一直在下行就可以看出來�！鼻笆錾钲诠潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)說，“至于央行窗口指導，那都是次要原因�！�
“央行對余額寶以及很多其他寶寶的高速增長有擔憂，這些基金龐大的協(xié)存若發(fā)生提前支取，對銀行的沖擊會很大，這等于把應該讓基金投資者承受的風險轉移給了銀行，讓銀行承擔利率風險�，F(xiàn)在銀行不缺錢，就不愿意了。”該固定收益部總監(jiān)說。
不過，協(xié)存利率的回落，與資金面寬松的關聯(lián)性更大。據上海一名債券基金經理說，今年1月份以來資金面寬松，流動性充裕，造成協(xié)存、回購、拆借的利率都有所回落，去年底一個月期限的協(xié)議存款利率水平可以達到7%，而目前一個月期限協(xié)存的收益率僅4%出頭，利率明顯下行。