周一創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迎來大幅調(diào)整，跌破1400點整數(shù)關(guān)口，盤中失守半年線。退市相關(guān)改革意見的出臺和新股爆炒導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性失血拖累創(chuàng)業(yè)板，連續(xù)反彈引發(fā)的資金獲利回吐也令其短線存在休整需要。實際上，上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路走高卻伴隨著資金持續(xù)流出，表明主力資金已經(jīng)開始調(diào)倉換股。分析人士指出，盡管創(chuàng)業(yè)板指數(shù)回調(diào)對大盤帶來一定沖擊，但政策暖風(fēng)和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將對大盤形成兜底，蹺蹺板效應(yīng)下，短期市場風(fēng)格將偏向藍(lán)籌股。而進(jìn)一步來看，震蕩市向來是題材炒作的沃土，市場偏好并不會從小盤成長股徹底轉(zhuǎn)移，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整之后有望繼續(xù)活躍，內(nèi)部的個股分化則將在中報大幕拉開的背景下進(jìn)一步加劇。
退市制度觸動創(chuàng)業(yè)板調(diào)整閥
六連陽之后，上周五創(chuàng)業(yè)板指數(shù)小幅回調(diào)。本周一，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌勢加速，1400點整數(shù)關(guān)口被跌破，盤中一度失守半年線。
截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報1393.89點，下跌17.75點，跌幅為1.26%；盤中最低下探至1381.94點。個股漲少跌多，賺錢效應(yīng)和炒作熱情明顯降溫。341只正常交易的創(chuàng)業(yè)板個股中，僅148只收紅。其中，除了雪浪環(huán)境、富邦股份和飛天誠信三只次新股之外，只有開能環(huán)保、佐力藥業(yè)和安諾其漲停，漲停家數(shù)較上周明顯減少；與此同時，跌幅超過3%的有40只。
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大幅調(diào)整緣于多重原因。首先，前期漲幅較大令估值再度預(yù)警。在5月19日至7月3日的反彈期間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計漲幅達(dá)到16%，并重新站上1400點，短線存在休整的需求。與此同時，按照TTM整體法并剔除負(fù)值，創(chuàng)業(yè)板市盈率從5月19日的48.93倍升至7月3日的57.88倍。泡沫本就沒有擠壓充分的創(chuàng)業(yè)板，開始再度面臨高估值風(fēng)險。2月中旬至5月中旬創(chuàng)業(yè)板連續(xù)三個月的殺跌猶在眼前，使得資金追漲熱情上周降溫，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)看似連漲，實則滯漲，并最終展開回調(diào)。
其次，炒新熱潮導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性失血癥狀。新股上市引發(fā)的炒新熱情確實激活了市場人氣，令近期題材炒作升溫。不過需要注意的是，炒新也是把“雙刃劍”，新股不敗神話令存量資金對于新股、次新股和影子股過度追逐，A股的“羊群效應(yīng)”更使得這種趨勢愈演愈烈，市場“結(jié)構(gòu)性失血”的癥狀開始顯現(xiàn)。特別是在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)反彈、后續(xù)上行空間收窄的背景下，盈利確定性更強(qiáng)的新股主線加速了資金從創(chuàng)業(yè)板的回撤。
最后，退市制度撥動了創(chuàng)業(yè)板的敏感神經(jīng)，成為觸動周一創(chuàng)業(yè)板大幅調(diào)整的“閥門”。上周五證監(jiān)會公布了《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見(征求意見稿)》，提出健全上市公司主動退市制度，規(guī)定20種上市公司強(qiáng)制退市情形。這對業(yè)績較差、被爆炒的垃圾股、ST(*ST)等板塊形成利空，對市場炒作氛圍也形成抑制。而去年以來，每逢退市制度出臺，創(chuàng)業(yè)板總會出現(xiàn)明顯調(diào)整。
短線藍(lán)籌頂班 創(chuàng)業(yè)板炒作未完
從昨日市場表現(xiàn)來看，盡管創(chuàng)業(yè)板調(diào)整在盤中一度對主板構(gòu)成沖擊，但滬綜指在2050點即獲得支撐，午后更是企穩(wěn)回升，日K線收出陽十字星。軍工、房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，機(jī)械、建筑、建材板塊相對堅挺，都起到了穩(wěn)定大盤的作用�！败E蹺板”效應(yīng)下，藍(lán)籌股的吸引力伴隨創(chuàng)業(yè)板的回落再次凸顯。
實際上，近期的資金流向已經(jīng)暗示了市場風(fēng)格的回歸。盡管上周前四個交易日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)上行，但資金卻持續(xù)加速流出。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，6月30日至7月3日，創(chuàng)業(yè)板資金凈流出額分別為2.78億元、8.79億元、10.45億元和11.50億元�？梢�，在創(chuàng)業(yè)板步步走高的背后，主力資金早已在暗中調(diào)倉換股。
當(dāng)前，政策微刺激不斷加碼，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性企穩(wěn)，都對大盤形成兜底。而上周五，恒生AH股溢價指數(shù)再創(chuàng)新低，令低價藍(lán)籌股的價值進(jìn)一步凸顯。盡管藍(lán)籌股受制經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、增量資金缺乏等因素制約，難以持續(xù)上行；但短期創(chuàng)業(yè)板的回調(diào)，或促使存量資金流向藍(lán)籌股，持續(xù)的“抓小放大”格局或出現(xiàn)變化。
當(dāng)然，進(jìn)一步來看，創(chuàng)業(yè)板反彈并非就此終結(jié)。從歷史走勢來看，退市制度的沖擊并不會改變創(chuàng)業(yè)板原有軌跡。在當(dāng)前的震蕩市格局下，題材炒作仍是主流，產(chǎn)業(yè)政策的密集發(fā)布和事件性利好刺激更為存量資金提供了極好的炒作環(huán)境。相比之下，藍(lán)籌股盤子大、壓力多，短期難成領(lǐng)漲主力。因此，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌空間有限，技術(shù)性回調(diào)到位后，資金偏好可能重新回歸成長股。值得一提的是，中報大幕本周拉開，加上退市制度公布，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部的個股分化或?qū)⒓觿�，而中報超預(yù)期和高送轉(zhuǎn)個股有望穿越創(chuàng)業(yè)板調(diào)整，維持強(qiáng)勢。