7月16日晚間，華通路橋集團有限公司（以下簡稱華通路橋）對外發(fā)布公告稱，由于董事長王國瑞被調(diào)查，該公司發(fā)行的4億元2013年度第一期短期融資券（債券簡稱：13華通路橋CP001）到期兌付存在不確定性。
　　若該短融券到期無法兌付，將成中國首單本金違約的債券。
　　7月16日當(dāng)天，評級機構(gòu)聯(lián)合資信也及時將華通路橋的信用等級由“AA”下調(diào)至“BB+”。原因是王國瑞協(xié)助調(diào)查后，公司對外應(yīng)收款項回收及短期內(nèi)資金籌措難度加大，且公司賬面可自由調(diào)劑的貨幣資金規(guī)模小，對“13華通路橋CP001”本息保障能力很弱。
　　華通路橋在公告中表示，由于截止目前企業(yè)董事長王國瑞仍在協(xié)助有關(guān)部門進行調(diào)查尚未返回企業(yè)主持工作，13華通路橋CP001到期兌付存在不確定性。企業(yè)目前正在通過多種途徑籌集償債資金。
　　據(jù)了解，本期短融券發(fā)行金額為4億元，發(fā)行期限1年，到期兌付日為2014年7月23日，債券利息為7.30%，到期時應(yīng)償付的本息合計4.292億元。廣發(fā)銀行和國泰君安為本期短融的聯(lián)席主承銷商，銀行間市場清算所股份有限公司（簡稱“上清所”）為其登記托管機構(gòu)。
　　早在今年7月10日，山西省政協(xié)就撤銷了王國瑞政協(xié)委員的資格。華通路橋也于7月11日發(fā)布公告，稱該公司董事長王國瑞目前正協(xié)助有關(guān)部門調(diào)查。
　　.7月16日當(dāng)天，聯(lián)合資信便及時將華通路橋的信用等級由“AA”下調(diào)至“BB+”，評級展望為“負面”，并將短融“13華通路橋CP001”的信用等級由“A-1”下調(diào)至“B”，以反映其還本付息能力很低，違約風(fēng)險較高的信用狀祝。
　　聯(lián)合資信認(rèn)為，“13華通路橋CP001”到期兌付的風(fēng)險大。因為聯(lián)合資信派員前往現(xiàn)場調(diào)研，根據(jù)獲取的信息，華通路橋董事長兼總經(jīng)理王國瑞作為公司實際控制人，持有公司股權(quán)60.25%，是公司經(jīng)營決策、資金籌措及資金調(diào)度的總負責(zé)人，王國瑞協(xié)助調(diào)查后，公司對外應(yīng)收款項回收及短期內(nèi)資金籌措難度加大，且截至目前公司賬面可自由調(diào)劑的貨幣資金規(guī)模小，對“13華通路橋CP001”本息保障能力很弱。
　　中金點評認(rèn)為，華通路橋為自然人控股的民營企業(yè)，主營路橋施工和煤炭開采。2013年起公司的兩項主業(yè)發(fā)展都遇到一些困難，且公司與政府業(yè)務(wù)往來頻繁，賬面應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款余額中很大比例來自政府機關(guān)。公司賬面盈利尚穩(wěn)定，但由于其他應(yīng)收賬款高企，現(xiàn)金回流弱化。
　　從公司財務(wù)數(shù)據(jù)看，公司雖然盈利整體較穩(wěn)定，但由于施工行業(yè)墊資嚴(yán)重，預(yù)付款、應(yīng)收款和存貨持續(xù)增長占用資金，實際經(jīng)營現(xiàn)金流僅2億元左右。
　　華通路橋2014年一季報顯示，該公司一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為2.4億元，投資和籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量均為負，其中投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流量為-1134萬元，籌資產(chǎn)生額現(xiàn)金凈流量為－9409萬元。
　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2014年一季度，華通路橋的資產(chǎn)總額是107.04億元，負債為57.98億元，其中流動負債為49.34億元，一季度實現(xiàn)凈利潤僅為6272萬元。一季報還顯示，華通路橋一季度短期借款規(guī)模為18億元。此外短期負債中還有13億元的應(yīng)付票據(jù)（基本沒有應(yīng)收票據(jù)）。
　　中金認(rèn)為，相比2億元左右的經(jīng)營現(xiàn)金流來說，短期周轉(zhuǎn)壓力很高。如果考慮到一季度還有6.79億元對外擔(dān)保，資金鏈風(fēng)險進一步上升。
　　根據(jù)華通路橋2013年年報披露，18億元短期借款中有8億元為信用借款，其中4億元來自廣發(fā)銀行天津營業(yè)部，也將于今年7月22日到期。