回首2014年上半年的銀行理財市場，結構性產(chǎn)品依然是小眾市場里一個獨特的存在。如今，在其他銀行理財產(chǎn)品收益率漸趨下降，且逐漸向標準化凈值型產(chǎn)品方向發(fā)展的時候，結構性理財產(chǎn)品無疑將擔負起給投資者提供可能的更高收益率且多元化投資方向的重任。
　　然而，銀率網(wǎng)最新發(fā)布的研報顯示，結構性理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀并不樂觀。盡管發(fā)行量在今年上半年大增，但其最終實現(xiàn)的收益率情況和信息披露狀況都不盡如人意。

　　結構性產(chǎn)品的兩面

　　2014年上半年結構性理財產(chǎn)品發(fā)行量增幅明顯，但其占銀行理財產(chǎn)品總發(fā)行量的比例依然低于5%。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2014年上半年25家商業(yè)銀行共發(fā)行1368款結構性理財產(chǎn)品，環(huán)比大幅上升40%，同比也增加42.4%，但僅占上半年銀行理財產(chǎn)品總發(fā)行量的4.7%。
　　從期限結構來看，結構性理財產(chǎn)品的期限分布與非結構性理財產(chǎn)品的分布特征基本一致，且各期限結構性理財產(chǎn)品的發(fā)行量占比較為穩(wěn)定。2014年上半年1至3個月期限的結構性理財產(chǎn)品為主力，占比達58.33%，其次為3至6個月期限的結構性理財產(chǎn)品，占比為20.47%。
　　分幣種來看，結構性理財產(chǎn)品也主要以人民幣為主，2014年上半年人民幣結構性理財產(chǎn)品發(fā)行1245款，占比91.01%。外幣結構性理財產(chǎn)品主要是美元、港幣、澳元、歐元四個主要幣種，其中美元產(chǎn)品51款，港幣產(chǎn)品39款，澳元產(chǎn)品19款，歐元產(chǎn)品13款，加拿大元1款。
　　分收益類型來看，結構性理財產(chǎn)品以保本浮動收益類為主，共發(fā)行1150款，占比達84.06%；其次為非保本浮動收益類，為160款，占比11.7%；保證收益類結構性理財產(chǎn)品僅58款，占4.24%。
　　分掛鉤標的來看，掛鉤匯率、指數(shù)、利率、大宗商品的結構性理財產(chǎn)品占比合計超85%。其中，掛鉤匯率的結構性理財產(chǎn)品最多，為450款，占比32.9%；其次為掛鉤指數(shù)的結構性理財產(chǎn)品，為318款，占比23.25%；掛鉤利率與大宗商品的結構性理財產(chǎn)品數(shù)量分別為233款和171款，占比分別為17.03%和12.5%。
　　值得關注的是，與非結構性理財產(chǎn)品的平均實際收益率相比，結構性理財產(chǎn)品的平均實際收益率較低。2014年上半年，到期的非結構性理財產(chǎn)品的平均實際收益率遠高于5%，而結構性理財產(chǎn)品的平均實際收益并未達到5%。
　　到期結構性理財產(chǎn)品與非結構性理財產(chǎn)品的實際收益率走勢出現(xiàn)分化，一季度到期的非結構性理財產(chǎn)品的平均實際收益率為5.17%，二季度升至5.32%，而到期的結構性理財產(chǎn)品的平均實際收益率一季度為4.84%，二季度下滑至4.58%。
　　事實上，從上半年到期的結構性理財產(chǎn)品分掛鉤標的來看，平均預期收益率較高的是掛鉤基金、股票和指數(shù)的結構性理財產(chǎn)品，平均預期最高收益率均超7%，掛鉤匯率的結構性理財產(chǎn)品平均預期最高收益率較低，為4.87%。但平均實際收益率較高的是掛鉤大宗商品的結構性理財產(chǎn)品，平均實際收益率為5.43%。
　　2014年上半年，80款結構性理財產(chǎn)品未達到預期最高收益率，這80款結構性產(chǎn)品的實際收益與預期最高收益率之差的平均值為3.81%。未達到預期最高收益率的結構性理財產(chǎn)品主要以掛鉤股票和指數(shù)的產(chǎn)品為主。

　　信披透明度成痼疾

　　隨著銀行理財業(yè)務向資產(chǎn)管理業(yè)務轉型，監(jiān)管層一直在力推銀行理財產(chǎn)品向資管產(chǎn)品的過度。而且在治理影子銀行的同時，理財產(chǎn)品投向非標資產(chǎn)的占比也正逐漸下降，標準化、基金化的產(chǎn)品將成為未來銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展方向。目前市場上大量的非結構性理財產(chǎn)品，將向這個方向轉型。
　　因此，有市場人士指出，結構性理財產(chǎn)品因為其投資方向的多元以及可能收獲更高的收益率，未來應該有更多的發(fā)展空間，目前市場上類似產(chǎn)品發(fā)行量大增，也符合了這一潮流。
　　然而，銀行理財產(chǎn)品的信息披露問題一直飽受詬病，尤其是結構性理財產(chǎn)品，信息披露率更低。銀率網(wǎng)分析師指出，這主要是由于結構性理財產(chǎn)品的預期最高收益率偏高，在產(chǎn)品營銷時較為有利，但該類產(chǎn)品的實際收益取決于掛鉤標的走勢，能夠達到預期最高收益率的概率偏低，收益波動幅度較大，這與很多投資者心目中銀行理財產(chǎn)品“穩(wěn)保收益”的印象差異較大， 一旦最終未實現(xiàn)預期最高收益率，投資者就認為產(chǎn)品是有問題的。
　　“在這樣非理性的市場環(huán)境下，銀行為了自保聲譽，對于結構性理財產(chǎn)品的實際收益情況，要么完全不披露，要么選擇性披露產(chǎn)品信息，即實際收益率表現(xiàn)較好的產(chǎn)品公開披露，實際收益率表現(xiàn)較差的產(chǎn)品則不披露�！�
　　但7月初監(jiān)管所發(fā)的35號文卻明確指出，“銀行應按照單獨核算、風險隔離、行為規(guī)范、歸口管理等要求開展理財業(yè)務事業(yè)部制改革，設立專門的理財業(yè)務經(jīng)營部門，負責集中統(tǒng)一經(jīng)營管理全行理財業(yè)務�！庇蟹治鲋赋�，35號文不僅是監(jiān)管層對銀行首次提出建立銀行理財事業(yè)部制的要求，同時也對銀行理財在銷售、投資、運營等方面有了更進一步的規(guī)范，其中在運營規(guī)范部分特別指出，“做到理財產(chǎn)品全流程的信息充分披露，強化事前、事中和事后的持續(xù)性披露�！�
　　2014年上半年，結構性理財產(chǎn)品的發(fā)行量出現(xiàn)明顯上升，銀率網(wǎng)分析師認為，未來銀行理財產(chǎn)品將逐步打破“剛兌”，僅靠非結構性理財產(chǎn)品將不能滿足投資者的需求，各家銀行都會不斷豐富其產(chǎn)品線，將有更多的銀行發(fā)行結構性理財產(chǎn)品。
　　需要提醒的是，上半年銀行結構性理財產(chǎn)品出現(xiàn)了兩個新的發(fā)展趨勢。一方面是銀行發(fā)行的非保本浮動收益類結構性理財產(chǎn)品的數(shù)量明顯增加；另一方面是多家銀行開始發(fā)售收益結構較為簡單的“結構性存款理財產(chǎn)品”。因此投資者在選擇產(chǎn)品時，一定要多關注產(chǎn)品說明書，看清楚具體的收益類型、掛鉤標的、收益計算方法等信息，也不能將結構性存款簡單等同于銀行存款，而是要認識到這仍是結構性產(chǎn)品。