6月30日，江蘇省內(nèi)的5家農(nóng)商行齊齊搭上了IPO末班車，其中便包括無錫農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(下稱“無錫農(nóng)商行”)。
　　根據(jù)招股書顯示，無錫農(nóng)商行擬上交所上市，擬發(fā)行新股數(shù)量不超過發(fā)行后總股本的25%，所募資金將用于充實資本金，保薦機構(gòu)為中信建投證券股份有限公司。
　　2011—2013年，無錫農(nóng)商行分別實現(xiàn)營收17.17億元、19.92億元和20.59億元實現(xiàn)凈利潤7.35億元、8.68億元和9.32億元。其貸款業(yè)務是無錫農(nóng)商行的主要收入來源，報告期內(nèi)，其利息凈收入分別為16.61億元、19.01億元、19.61億元，占同期營業(yè)收入的96.79%、95.45%、95.22%，客戶貸款利息占利息收入總額的68.69%、73.52%和80.51%。也就是說，如果貸款客戶不能足額償還貸款本息，將為其帶來極大損失。
　　另一方面，2011—2013年，無錫農(nóng)商行的不良貸款余額快速增長，分別為2.99億元、3.37億元、4.49億元，不良貸款比率分別為0.90%、0.88%、1.02%。并且針對貸款，無錫農(nóng)商行還有貸款項的31起未決訴訟，其中一筆最高金額近3000萬元。
　　雖然無錫農(nóng)商行解釋，2013年不良貸款余額同比增長是因為房地產(chǎn)市場低迷，房產(chǎn)商資金量萎縮，發(fā)生一筆4500萬元的建筑業(yè)不良貸款；而2013年末不良貸款率上升0.14%是因為宏觀經(jīng)濟普遍下行，但仍無法完全打消市場顧慮。

　　凈利息收入占營入95.22%

　　根據(jù)此次無錫農(nóng)商行擬發(fā)行新股數(shù)量估算，其發(fā)行規(guī)模約為18.79億元，居五家江蘇省內(nèi)欲上市農(nóng)商行之首，而無錫農(nóng)商行此次募集資金將全部用于充實資本金，提高資本充足率，以此增強抵御風險能力和盈利能力。
　　根據(jù)公開資料顯示，無錫農(nóng)商行成立于2005年6月，2010年7月經(jīng)銀監(jiān)會批準正式更為現(xiàn)名，目前注冊資本16.63億元。截至2013年12月31日，資產(chǎn)總額837.66億元，存款余額672億元，貸款余額427.32億元。
　　其目前經(jīng)核準的經(jīng)營范圍為：吸收公眾存款，發(fā)放短期、中期和長期貸款，辦理國內(nèi)外結(jié)算，辦理票據(jù)承兌和貼現(xiàn)，代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券，買賣政府債券、金融債券。從事同業(yè)拆借等業(yè)務。
　　根據(jù)招股書顯示，2011—2013年，無錫農(nóng)商行分別實現(xiàn)營收17.17億元、19.92億元和20.59億元，實現(xiàn)凈利潤7.35億元、8.68億元和9.32億元。而其利息凈收入分別為16.61億元、19.01億元、19.61億元，占同期營業(yè)收入的96.79%、95.45%、95.22%，客戶貸款利息占利息收入總額的68.69%、73.52%和80.51%。
　　也就是說，無錫農(nóng)商行利息凈收入對該行凈利潤的增長起著決定性作用。2013年無錫農(nóng)商行利息凈收入增速僅為3.16%，明顯低于2012年14.45%的增長水平，同期，無錫農(nóng)商行凈利潤9.32億元，增速為7.5%，而2012年凈利潤8.67億元，增速高達18.12%。
　　那么，利率政策一旦遭遇監(jiān)管層的調(diào)整，將對該行收入結(jié)構(gòu)與盈利水平帶來一定影響。尤其是對固定利率業(yè)務而言，利率變動會引起客戶提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在風險。
　　另一方面，報告期內(nèi)，無錫農(nóng)商行資本充足率（母公司口徑）分別為13.63%、13.85%和12.77%，核心資本充足率分別為12.27%、12.96%和11.77%。根據(jù)銀監(jiān)會自2013年1月1日起的要求，商業(yè)銀行的核心一級資本充足率不得低于5%，一級資本充足率不得低于6%，資本充足率不得低于8%。
　　盡管這些指標均高于銀監(jiān)會的標準，但無錫農(nóng)商行表示，其未來業(yè)務迅速發(fā)展使風險資產(chǎn)增加、資產(chǎn)質(zhì)量惡化造成凈資產(chǎn)減少、或銀監(jiān)會有關商業(yè)銀行資本充足率的計算方法發(fā)生改變，均有可能導致資本充足率下降。若多種不利因素同時發(fā)生，將有可能使該行無法符合監(jiān)管機構(gòu)對資本充足率的要求。

　　31起未決貸款訴訟

　　值得注意的是，2011—2013年，無錫農(nóng)商行的不良貸款余額快速增長，分別為2.99億元、3.37億元、4.49億元，不良貸款比率分別為0.90%、0.88%、1.02%。對此，無錫農(nóng)商行解釋道，2013年不良貸款余額同比增長33.43%主要是因為房地產(chǎn)市場低迷，房產(chǎn)商資金量萎縮，發(fā)生一筆4500萬元的建筑業(yè)不良貸款；2013年末不良貸款率較前一年末上升0.14%主要是因為宏觀經(jīng)濟普遍下行，導致銀行業(yè)不良貸款普遍有所上升。
　　其亦表示，在不能有效實施信貸風險管理及其他不能控制的因素下，未來仍然存在貸款組合的質(zhì)量惡化而導致不良貸款及不良貸款率上升的可能。若不良貸款余款增加，將需要提取更多的貸款損失準備甚至另外提取額外準備，從而對經(jīng)營業(yè)績和財務狀況產(chǎn)生重大不利影響。
　　不僅如此根據(jù)其招股書顯示，截至2013年年末，無錫農(nóng)商行仍然有貸款項的31起未決訴訟，其中涉案金額比較大的有江蘇能訊光纖科技有限公司、江蘇眾星摩托有限公司等相關被告需償還借款本金1900萬元；無錫市錦繡建筑安裝工程有限公司、宜興市新城置業(yè)有限公司等相關被告償還借款本金2800萬元；無錫中盈實業(yè)及相關人員累計需償還借款本金2520萬元；江蘇洪澤浦酒業(yè)有限公司累計需償還借款本金近2000萬元。
　　無錫農(nóng)商行貸款發(fā)放對象或許能解釋造成以上情況的部分原因。數(shù)據(jù)顯示，截至 2013年末，其中小企業(yè)貸款客戶數(shù)量3719戶，占全行貸款客戶的99.36。并且，該行向制造業(yè)發(fā)放貸款占全部企業(yè)貸款的34%，向租賃和商務服務業(yè)發(fā)放的貸款占全部企業(yè)貸款的16.9%。而根據(jù)已披露的上市銀行的年報顯示，制造業(yè)成為各大銀行不良貸款率的“高發(fā)地”。無錫農(nóng)商行作為一家地方性的銀行，90%的貸款客戶來自無錫市，制造業(yè)貸款占企業(yè)總貸款的34%，也體現(xiàn)了其貸款對象的局限性。
　　對此，無錫農(nóng)商行表示，相對大中型企業(yè)，中小企業(yè)規(guī)模較小、抗風險能力低、財務信息透明度低，而個體工商戶的經(jīng)營規(guī)模更小，一般沒有編制財務報表。如果由于國家政策貨市場因素等原因，導致企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)顯著惡化，或者業(yè)主個人信用發(fā)生變化，會導致該行不良貸款增加。

　　仍享受“本該取消”的稅收優(yōu)惠

　　事實上，雖然銀行設立在市區(qū)，但無錫農(nóng)商行仍在享受僅限法人機構(gòu)設在縣及縣以下地區(qū)農(nóng)村商業(yè)銀行的稅收優(yōu)惠。
　　根據(jù)財政部、國稅總局2010年5月13日下發(fā)的《關于農(nóng)村金融有關稅收政策的通知》、2011年10月17日下發(fā)的《關于延長農(nóng)村技能機構(gòu)營業(yè)稅政策執(zhí)行期限的通知》文件規(guī)定，從2009年1月1日起僅法人機構(gòu)設在縣（含縣級市、區(qū)、旗）及縣以下地區(qū)的農(nóng)村商業(yè)銀行的金融保險業(yè)收入減按3%的稅率征收營業(yè)稅。
　　無錫農(nóng)商行坦言，雖然其設立在無錫市區(qū)，但報告期內(nèi)無錫市地方政府比照設立在縣及縣以下地區(qū)的農(nóng)村商業(yè)銀行減按3%的稅率征收金融保險業(yè)收入營業(yè)稅。從2013年8月起，部分支行調(diào)整為5%。
　　其擔憂，雖然無錫市地方稅務局出具了報告期內(nèi)依法納稅的證明，但仍存在需要其補繳上述營業(yè)稅稅款的風險。
　　然而在利潤增速放緩、不良貸款率攀升的情況下，無錫農(nóng)商行卻對于高管薪酬的公開顯得較為避諱。其在招股書中并未明確公開高管們的具體薪資，僅表示，2013年，該行的高管，領取薪酬在50萬元以上的有10人，領取薪酬在10萬元-50萬元之間的有2人，領取薪酬在5萬元-10萬元之間的有16人，領取薪酬在5萬元以下的有0人。
　　而根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第1號——招股說明書》的規(guī)定，發(fā)行人應披露董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術人員，最近一年從發(fā)行人及其關聯(lián)企業(yè)領取收入的情況。由此看來，無錫農(nóng)商行涉及信披違規(guī)。
　　不僅高管薪酬模糊，有媒體報道稱，無錫農(nóng)商行對于員工持股也頗為大方。在目前1222人的員工總數(shù)中，持有該行股份的員工占比已超過6成。達到了61.12%，持股總數(shù)則占總股本的10.76%。其中，單一職工持股最高位50萬股，占到總股本0.3%。