在近期轟轟烈烈的分級基金套利交易中，A類份額遭到打壓，不少短期內(nèi)明顯下跌，折價率擴(kuò)大，隱含收益率上升，砸出布局機(jī)會。統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月8日，共有20只分級基金A類份額隱含收益率超過6.9%，諾安穩(wěn)健、國聯(lián)安雙禧A、信誠800金融A、信誠800有色A、銀華滬深300A、銀河300成長A等A類份額隱含收益率更是超過了7%。
在上周的基金交易市場中，分級基金整體高溢價引發(fā)的資金大規(guī)模套利成為最值得關(guān)注的事件，隨著套利資金大舉到位，前周多數(shù)處于較高溢價的分級基金溢價率在上周大幅回落，部分品種溢價幾乎消失。
不過，在整個套利過程中，套利者往往會同時拋售A類份額和B類份額以兌現(xiàn)收益，造成本來走勢平穩(wěn)的A類份額短期內(nèi)遭到套利盤打壓，交易價格明顯回落，隱含收益率隨之顯著回升。對于低風(fēng)險投資者或資產(chǎn)配置者而言，這就砸出了難得的布局機(jī)會。短期來看，應(yīng)該優(yōu)選流動性佳和預(yù)期收益較高的分級基金A類份額進(jìn)行投資。
并且，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，分級基金A類份額的中期投資價值也正在來臨。
套利盤殺到
部分基金溢價率回落
上周多只高溢價分級基金出現(xiàn)了洶涌的資金套利交易，表現(xiàn)在這些基金場內(nèi)份額激增，成交迭創(chuàng)天量，隨之而來的是整體溢價率的快速回落。
以銀華滬深300分級基金為例，該基金8月1日溢價率高達(dá)14.73%，在53只分級基金中最高，而到了上周五即8月8日，該基金溢價率不僅全部消失，整體上還折價了0.38%，一周時間溢價率回落15個百分點(diǎn)。
而8月1日整體溢價率分別高達(dá)11.2%、8.98%和8.85%的信誠800有色分級、鵬華信息和信誠800金融分級截至8月8日溢價率分別回落到0.05%、0.27%和0.05%。前一周整體溢價較為可觀的其他分級基金如申萬菱信證券分級、國泰醫(yī)藥分級、富國軍工分級和申萬菱信環(huán)保分級等基金整體溢價率也都回落到2%以內(nèi)，一些甚至已經(jīng)折價。
8只基金
或成本周套利重點(diǎn)
不過，值得注意的是，一些前期整體溢價較低或者折價的小型分級基金在上周遭到資金爆炒，整體溢價率出現(xiàn)大幅上升，這些基金可能成為本周資金套利重點(diǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，共有8只分級基金整體溢價率超過5%，具有較高套利空間。其中金鷹500分級由8月1日整體折價0.26%變?yōu)檎w溢價11.71%，溢價率在所有分級基金中最高。建信雙利分級也由8月1日整體折價0.21%變?yōu)?月8日整體溢價9.99%，華商500分級、萬家創(chuàng)業(yè)成長分級、長盛同瑞分級和銀河300成長分級等前期溢價較低的分級基金截至8月8日整體溢價率也分別飆升至9.61%、8.65%、8.47%和6.37%，套利空間較大。
浙商300分級成為唯一一只連續(xù)兩周保持高溢價的分級基金，該基金8月1日整體溢價率達(dá)到7.93%，到8月8日整體溢價率不僅沒有回落，反而上升至8.64%，而就在上周五一天時間，該基金的子份額浙商穩(wěn)健和浙商進(jìn)取規(guī)模分別增長了1.68倍至2014.6萬份，在套利資金打壓下，該基金整體溢價有望在本周內(nèi)回落。
不過，值得注意的是，目前處于高溢價狀態(tài)的8只分級基金普遍規(guī)模較小，流動性較差，對于套利資金而言，很可能面臨較大流動性風(fēng)險。
A類份額被誤傷
跌出布局機(jī)會
在近期轟轟烈烈的套利交易中，分級基金A類份額遭到打壓，不少短期內(nèi)出現(xiàn)明顯下跌，折價率擴(kuò)大，從而砸出布局機(jī)會。
中國基金報記者統(tǒng)計(jì)，以套利開始明顯啟動的7月30日為起點(diǎn)，到8月8日共8個交易日，共有13只分級基金A類份額區(qū)間跌幅超過2%，其中信誠800金融A價格跌幅最大，達(dá)到7.9%，諾德300A緊隨其后，跌幅也達(dá)到7.15%，銀華金利、信誠800醫(yī)藥A、浙商穩(wěn)健等基金區(qū)間跌幅均超過4%，若非市場利率短期內(nèi)快速上升，分級基金A類份額這么大的跌幅著實(shí)比較少見，套利盤的打壓成為最主要原因。
伴隨價格的顯著下降，多只分級基金A類份額折價率回升。截至8月8日，共有14只分級基金A類份額折價率超過10%，其中申萬菱信環(huán)保A、鵬華非銀行A、申萬菱信證券A、浙商穩(wěn)健、鵬華信息A、鵬華資源A和富國軍工A等折價率均超過13%。浙商穩(wěn)健折價率僅在上周便擴(kuò)大了4.05個百分點(diǎn)，由8月1日的折價9.47%擴(kuò)大到8月8日的13.51%。
交易價格下降使多只分級基金A類份額隱含收益率近期顯著上升。統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月8日，共有20只分級基金A類份額隱含收益率超過6.9%，諾安穩(wěn)健、國聯(lián)安雙禧A、信誠800金融A、信誠800有色A、銀華滬深300A、銀河300成長A等A類份額隱含收益率更是超過了7%，布局價值突出。
優(yōu)選流動性佳
和高折價A類份額
華泰證券上周發(fā)布研報，建議投資重點(diǎn)關(guān)注折價交易的永續(xù)A類份額，參與時需同時關(guān)注成交活躍度和市場容量，資金量不大的投資者，建議關(guān)注800有色A、800金融A等品種，在隱含收益率位于7%以上時，可以逐步介入。
齊魯證券也認(rèn)為，正是溢價套利資金的打壓，造就了分級基金A類份額的階段性低估。在市場利率水平平穩(wěn)的情況下，目前分級基金A類份額處于明顯低估，這也就成為此類基金長期資金的介入機(jī)會，同時，作為短線投資者，在價值回歸的情況下意味著價格上漲機(jī)會。
值得注意的是，投資者在選擇分級基金A類份額時，應(yīng)該考慮流動性的影響，隱含收益率高、流動性佳的A類份額是首選。
而就在上周四和周五，一些分級基金A類份額已經(jīng)開始企穩(wěn)回升，如隱含收益率較高的諾安穩(wěn)健上周五上漲0.63%，流動性較好的信誠500A上漲了1.16%，銀華300A上漲了0.73%，顯示一些分級基金A類份額價值回歸之路已經(jīng)開始。
