按照高盛的觀點(diǎn)，從歷史經(jīng)驗(yàn)方面來說，美國2年期國債收益率與同期G10國債息差是美元的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。自從4月轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性美元多頭之后，高盛就屢次強(qiáng)調(diào)美元將走強(qiáng)。而國債息差的表現(xiàn)總體也正在向利好美元的方向發(fā)展。
    周二，德國2年期國債收益率跌至-0.02%，美國2年期國債收益率為0.53%，兩者息差創(chuàng)2007年以來最大。同時(shí)，從芬蘭到意大利，歐元區(qū)多國國債收益率都跌至記錄新低。
    歐美國債表現(xiàn)與各自的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策相關(guān)。當(dāng)前，美國和歐元區(qū)貨幣政策正發(fā)生背離：美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年通過加息來收緊貨幣政策，而歐洲央行不僅將利率保持在低位，且還考慮推出債券購買計(jì)劃以提振經(jīng)濟(jì)。
    過去一個(gè)月，高盛預(yù)期的美元上漲的確取得了進(jìn)展。他們拋出的論據(jù)在于：自從2009年以來，美國2年期交易加權(quán)國債與G10成員國同期國債息差是美元最大的支持力量。但是，美元的表現(xiàn)卻滯后于國債息差。而美聯(lián)儲(chǔ)近期表態(tài)的變化有助于美元走強(qiáng)。
    高盛報(bào)告認(rèn)為，7月的FOMC會(huì)議最終發(fā)生了措辭方面的改變。而上周的會(huì)議紀(jì)要再一次強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)。

    變化在于：

    美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在Jackson Hole年會(huì)上對(duì)美國勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)表的評(píng)論措辭非常注重平衡，受此影響，美元在追趕2年期國債息差方面的表現(xiàn)比較出色。美元的下一個(gè)影響因素就是本周五將公布的核心PCE通脹指標(biāo)，以及9月5日將出爐的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。這兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都是對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及隨后的FOMC會(huì)議的關(guān)鍵指引。

    美元多頭：

    我們持續(xù)看多美元，尤其是美元兌歐元、及美元兌日元。在前一種情況下，周五的歐元區(qū)8月消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)HICP將是關(guān)鍵。市場(chǎng)預(yù)期該指數(shù)將同比增加0.3%，較7月的0.4%有所下滑。考慮到季調(diào)后的環(huán)比HICP可能從過去12個(gè)月均值到持穩(wěn)在0.4%，這個(gè)數(shù)量級(jí)的下降似乎極有可能。這將為下一次歐央行會(huì)議（9月4日召開）定下基調(diào)。歐央行決策者們可能將2014年通脹年化預(yù)估調(diào)降至0.7%。
    至于日元，鑒于日本央行自2013年4月推出的超大規(guī)模刺激(QQE)政策并不足以將通脹在2015年推升至2%，我們認(rèn)為，日本央行需要在10月的會(huì)議上宣布推出新一輪寬松政策。我們繼續(xù)預(yù)期美元/日元將走高。

    盡管對(duì)倉位持懷疑態(tài)度，但高盛仍尤為看好美元兌歐元前景

    CFTC的持倉報(bào)告顯示，當(dāng)前，做空歐元兌美元的投機(jī)倉位很重，與2011年和2012年期間歐債危機(jī)時(shí)期的幾乎相提并論。我們認(rèn)為，這忽視了2012年7月就重回歐元區(qū)的大規(guī)模歐元。因此，這可能夸大了投機(jī)歐元空頭的倉位。
    因此，我們將之視為一個(gè)信號(hào)：芝加哥國際貨幣市場(chǎng)(IMM)持倉可能并非全部都用來投機(jī)�？傮w而言，發(fā)生在歐元區(qū)居民和歐元空頭倉位間的改變可能是溫和的。我們認(rèn)為，那將進(jìn)一步支持歐元兌美元走低。
    據(jù)華爾街見聞實(shí)時(shí)新聞，今日亞市早盤，歐元/美元觸及2013年9月以來新低。
    美元走升或?qū)��?duì)包括大宗商品在內(nèi)的一批金融資產(chǎn)產(chǎn)生影響。
    這當(dāng)中也包括人民幣。華爾街見聞本周提及，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出，因美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，首次加息時(shí)點(diǎn)臨近，而中國經(jīng)濟(jì)放緩有降息壓力，中美利差將縮窄，套利資本空間也將被壓縮，人民幣有貶值壓力。
    彭文生進(jìn)一步解釋，在房地產(chǎn)泡沫破裂之前，中國的利率難以大幅下降，因此長期來看，中國利率高于美國的情況可能持續(xù)。但由于美國進(jìn)入加息周期，而中國在經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力下有降息壓力，因此，中美利差可能收窄。
    中國央行可能偏向于維持人民幣匯率基本穩(wěn)定，同時(shí)加大匯率雙向波動(dòng)，通過擇機(jī)制造人民幣貶值預(yù)期抑制短期資本流入。