8月下旬，滬指摸高2248點(diǎn)，就在人們憧憬其突破2250點(diǎn)的時(shí)候，大盤卻出現(xiàn)了下跌，沒幾天最低就下探到了2194點(diǎn)。此后雖然有所反彈，可人們對(duì)后市的預(yù)期開始趨于謹(jǐn)慎。特別是新近公布的幾組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不太理想，更加劇了投資者對(duì)行情擔(dān)憂。市場(chǎng)上認(rèn)為9月份股市將下跌的聲音不少，有人甚至直言大盤將暴跌100點(diǎn)。
　　實(shí)際情況卻是進(jìn)入9月份以來，股市已連續(xù)兩天上漲，特別是本周二，兩市合計(jì)成交金額達(dá)到了3677億元，重返今年以來的成交高位區(qū)。滬指十分輕松地漲到了2267點(diǎn)，創(chuàng)出了又一個(gè)反彈新高。在市場(chǎng)幾乎毫無準(zhǔn)備的情況下股指的這種上行，被稱為“靜悄悄的突破”。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，周二的上漲與新股申購資金釋放有關(guān)。在以前的幾輪新股發(fā)行時(shí)，也有過類似的情況。不過，只有行情上漲才能夠吸引這些資金，否則，這些更加熱衷于無風(fēng)險(xiǎn)收益的資金，是不可能進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的。周二的上漲，延續(xù)了上周五及本周一的行情。那么，為什么大盤在上月末大盤明顯下跌以后，此時(shí)又會(huì)重拾升勢(shì)了呢？
　　從基本面上看，的確沒有太多依據(jù)，大家普遍認(rèn)為七八月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想。但是，此時(shí)市場(chǎng)也在演繹利率向下運(yùn)行的故事。盡管在這次新股申購期內(nèi)，兩天期的回購利率成交飆升到不可思議的年化97%的水平，但這不過是一個(gè)插曲而已。實(shí)際上進(jìn)入三季度以來，市場(chǎng)利率是下行的。特別是在七八月份，廣義貨幣增速明顯放緩，新增信貸也出現(xiàn)下降。通常在這種情況下市場(chǎng)會(huì)因?yàn)楣┣笫Ш舛�利率上漲，但實(shí)際情況并非如此。這其中有效需求不足以及資金配置的合理性提升，可能都在不同層面上發(fā)揮了作用。當(dāng)然，這里央行的作用也不可忽視，近一個(gè)多月來，央行已經(jīng)兩次實(shí)施了“定向降息”，并且明確了進(jìn)一步引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行的意圖。這些的確在很大程度上令投資者產(chǎn)生利率會(huì)逐漸走低的預(yù)期。人們都清楚，在高利率的背景下，投資股市需要其能夠提供很高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，否則資金一定會(huì)去選擇固定收益類產(chǎn)品。這幾年境內(nèi)外股市走勢(shì)迴異，一個(gè)很大的原因就在于各自的利率環(huán)境不同。而當(dāng)這種局面有望得到哪怕僅僅是很初步的改變時(shí)，股市對(duì)于投資者的吸引力就會(huì)增強(qiáng)。顯然，把時(shí)下股市的上漲放在利率有望下行的大背景來考察，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一切都是順理成章的。具體來說，就是新股發(fā)行的暫告段落，令股市資金面緊張的狀況得到緩解，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的資金就開始考慮買入股票。
　　當(dāng)然，現(xiàn)在的利率下行僅僅是初步的，而且也沒有到位，其影響還有待觀察。但不管怎么說，其客觀上已經(jīng)成為這次股市靜悄悄向上突破的主要?jiǎng)恿ΑＶ皇�，如果只有利率下行的因素，大盤的向上空間也是有限的，難有很大的操作余地。因此，在站上2250點(diǎn)以后，股市的進(jìn)一步上行，還要依靠諸如改革等各類題材的支持。如果相關(guān)題材強(qiáng)度有限，不排除股市出現(xiàn)沖高回落的可能。只是，有央行引導(dǎo)利率下行的意圖，對(duì)于市場(chǎng)來說就是政策面上的很大改善，因此行情向上走成為主流趨勢(shì)，并且有條件延續(xù)下去。